52 周内价格范围 市值(百万元) 田报单趋势 12% 11% 10% 996 8% 7% 22A 23A 24E 25E 26E 净资产收益率 (6) · 授入资本田振率(X) | --- | --- | |-------------------------|-----------------------| | | | | 2024E 947 | 2025E 1,060 | | 605 | 672 | | 9 23 | 21 | | 64 | 69 | | 198 | 253 | | -15 s | -২ s | | -20 213 32 =4 185 934 5 | 1 247 37 -4 215 989 5 | | 0 | 0 | | 581 | 680 | | 188 2,336 | 188 2.554 | | 249 41 | 276 41 | | 2,046 2,096 | 2,237 2,287 | | | | | 168 | 215 | | 67 | 81 | | -37 | -12 | | -200 -2 | -200 \| 84 | | 208 -195 | 277 -194 | | l ...

[Table_Page] 年报点评|纺织服饰 [Table_Summary] 核心观点： 看好公司 2024 年业绩弹性释放。第一，随着海外子公司产能逐渐释放， 盈利有望恢复至常态水平；第二，海外品牌库存接近尾声，需求逐渐复 苏，下游下单有望恢复正常节奏；第三，公司立足户外，注重研发，将 持续引领汽车露营领域充气床垫需求、提高防水箱包保温箱包市占率、 大力开拓家用床及水上用品市场。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | [Table_Finance] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 946 | 823 | 971 | 1,124 | 1,284 | | 增长率 （ % ） | 12.3 | -13.0 | 18.0 | 15.7 | 14.2 | | EBITDA （百万元） | 273 | 186 | 264 | ...

电话： 021-63325888 短期业绩承压，23Q4 收入增速转正 核心观点 ⚫ 公司发布 2023 年报，实现营业收入 8.23 亿，同比下滑 13%，实现归母净利润 1.31 亿，同比下滑 38.6%，其中 23Q4 收入同比增长 6.7%，连续 5 季度收入增长下滑后 首次实现增长，23Q4 归母净利润为-0.03 亿（去年同期为 0.14 亿）。 ⚫ 受欧美去库存影响主业承压，柬埔寨保温硬箱业务逐步放量。分品类来看：1）充气 床垫：2023 年收入同比下滑 25%，其中销量同比下滑 29%，ASP 为 167 元，同比 增长 6%。2）头枕坐垫：2023 年收入同比下滑 19%，其中销量同比下滑 16%， ASP 为 30.4 元，同比下滑 4%。3）户外箱包：2023 年收入同比增长 23%，其中销 量同比持平，ASP 为 68.3 元，同比增长 23%，主要系柬埔寨美御的保温硬箱在 2023 年开始批量出货。4）其他：2023 年收入同比增长 64%，主要系公司 23 年 4 月 17 日收购惠州佳优塑胶制品有限公司 60%股权并实现并表。 ⚫ 盈利能力来看，1）毛利率：2023 年同比下滑 ...

邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路 100 号鼎和大厦 24 楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com P.3 请仔细阅读本报告末页声明 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 北京 上海 地址：上海市浦东新区南洋泾路 555 号陆家嘴金融街区 22 栋 邮编：200120 电话：021-38124100 证券研究报告 | 年报点评报告 2024 年 04 月 02 日 浙江自然（605080.SH） 2023 年收入同比-13%/业绩同比-39%。公司发布年报，2023 年收入/业绩同比分别 -13.0%/-38.6%至 8.2/1.3 亿元。毛利率同比-2.8pct 至 33.8%，销售/管理费用率同比分 别+0.9/+1.9pct 至 2.4%/7.1%，净利率同比-6.5pct 至 15.6%，我们根据行业情况判断 收入下滑主要系年内下游客户库存仍在去化致使公司订单较弱。2）单季度来看：2023Q4 公司收入同比+6.7%至 1.5 亿元，同比转正增长，业绩约 0.0 亿元（即盈亏平衡左右， VS ...

23Q4 营收增速转正， 营收回暖箱包业务亮眼，去库结束订单回暖 24 年需求趋势向好 2023 年公司综合毛利率为 33.84%，同比下降 2.77pct，其中， 2023Q4 公司综合毛利率为 30.81%，同比下降 8.51pct，Q4 盈利能 力短期承压，主要系产品结构变化、新产能仍处于爬坡阶段。期 间费用方面，2023 年公司期间费用率为 12.7%，同比增长 4.1pct， 销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.4%/7.1%/-1.1%/4.3%，同 比分别+0.9/+1.9/+0.6/+0.7pct。综合影响下，2023 年公司净利 率为 15.57%，同比下降 6.51pct，23Q4 公司净利率为-1.46%，同 比下降 9.32pct，主要受毛利率下滑及费用率提升影响。现金流 方面，2023 年公司经营活动净现金流为 2.40 亿元，同比增长 5.26%。 股价表现 -53% -38% -23% -8% 7% 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 浙江自然 沪深300 luoqs1@essence.com.cn 数据来源：Wind 资讯，国投证券研究中心预测 ...

公司报告 | 年报点评报告 浙江自然（605080） 证券研究报告 2024 年 03 月 29 日 投资评级 行业 轻工制造/文娱用品 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 18.96 元 目标价格 元 23Q4 收入恢复增长，期待 24 年需求复苏及盈利改善 23Q4 公司收入 1.52 亿元，同增 6.7%；归母净利-0.03 亿元，同减 121.7%； 扣非归母提升至 0.04 亿元，同增 465.8%。 23 年公司收入受市场需求下滑影响，订单减少、延期发货、新产品开发需 求延缓；此外海外子公司产能未完全释放，处于生产爬坡阶段，前期费用 相对较高，导致净利润下降；23Q4 收入端已恢复同比增长。 分地区，国外地区收入 6.50 亿元，同减 7.6%，毛利率 35.6%，国内地区收 入 1.71 亿元，同减 29.2%，毛利率 27.0%。 盈利能力承压，期待 24 年业绩改善 费用方面，23 年期间总费率 12.7%，同增 4.1pct。其中，销售费率 2.4%， 同增 0.9pct；管理费率 7.1%，同增 1.9pct；财务费率-1.14%，同增 0.6pct， 研发费率 4.3%，同增 0 ...

证券研究报告 轻工制造 浙江自然（605080.SH） 买入-B(维持) 23Q4 营收增速转正，关注硬质保温箱产品盈利改善 | --- | --- | --- | |--------------------------------|-------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 2024 年 3 月 29 日 | | 公司研究 / 公司快报 | | 公司近一年市场表现 ...

2023 年公司收入下滑，盈利水平下降。浙江自然主要通过 ODM/OEM 的方式为 客户提供 TPU 材质为主的各类户外运动用品，与全球 40 多个国家 200 多个 品牌建立了良好稳定的合作关系，2023 年海外收入占比达 79%。主要受海外 宏观环境较差、下游客户库存较高、国内露营景气度下行等多重因素影响， 2023年公司收入同比-13.0%至8.2亿元；归母净利润同比-38.6%至1.3亿元。 受收入下滑、海外子公司新产品产能爬坡阶段前期成本费用相对较高、汇率 波动等负面因素影响，公司毛利率下降、费用率提升，整体盈利水平下降。 毛利率同比下降 2.8 百分点至 33.8%；销售费用率、管理费用率和财务费用 率分别同比+0.9%/+1.9%/+0.6%；净利率同比下滑 6.6 百分点至 15.9%。 四季度收入增速转正，毛利率持续下滑。在 2022 年同期低基数基础上，以 及伴随下游客户去库逐渐完成，公司订单有所恢复，四季度收入增速转正， 同比+6.7%至 1.5 亿元。毛利率预计仍受产品结构变化和产能爬坡影响，下 滑 8.5 百分点至 30.8%；由于 2022Q4 人民币贬值导致较大汇兑损失，2023 ...

开源证券 浙江自然（605080.SH） 2024 年 03 月 27 日 ——公司信息更新报告 -64% -48% -32% -16% 0% 16% 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 浙江自然 沪深300 《2022Q4 业绩承压，2023 年内销及新 品有望驱动成长—公司信息更新报 告》-2023.5.3 公 司 研 究 投资评级：买入（维持） 股价走势图 相关研究报告 | --- | --- | |-------------------------------------------|----------------------------------------------------| | | | | 吕明（分析师） | 张霜凝（联系人） | | lvming@kysec.cn 证书编号： S0790520030002 | zhangshuangning@kysec.cn 证书编号： S0790122070037 | | 2023 年业绩承压，静待 | 年盈利能力改善，维持"买入"评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |- ...

2023 年年度报告 公司代码：605080 公司简称：浙江自然 浙江大自然户外用品股份有限公司 2023 年年度报告 1 / 218 2023 年年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完 整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 立信会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 四、 公司负责人夏永辉、主管会计工作负责人夏秀华及会计机构负责人（会计主管人员）袁红云声 明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司2023年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减公司回购库存股份为基数分配利 润。本次利润分配预案如下： 1、公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.94元（含税）。截至报告披露日，公司总股本 141,573,040股，扣减公司回购库存股份1,284,560股，以此计算合计拟派发现金红利 13,187,117.12元（含税）。不转增股本，不送红股，剩余未分配利润 ...