事件：2025 年3 月24 日，新宙邦发布2024 年年报，公司2024 年营业收入为78.47 亿元，同比上涨 4.85%；归母净利润9.42 亿元，同比下降6.83%。 对应4Q24 公司实现营业收入21.80 亿元，同比上涨14.64%，环比上涨4.57%；归母净利润2.41 亿元，同 比上涨12.47%，环比下降15.78%。 电容化学品市场供需稳定。2024 年，公司电容化学品业务实现营业收入7.66亿元，同比增长21.91%； 毛利率41.41%，同比增长1.77pcts。2024 年电容化学品市场供需基本稳定，下游客户呈现集中化，得益 于AI 和算力发展，市场需求不断扩大。在以技术为驱动的电容化学品行业，公司凭借成熟的技术体 系，有望进一步提高市场占有率。 下游领域发展或将为半导体市场带来机遇。2024 年，公司半导体化学品业务实现营业收入3.68 亿元， 同比增长18.35%。半导体行业下游产业的发展迅速，人工智能、数据中心、消费电子等应用增长拉动 需求增长，且未来随着中高端产品渗透率的提升，技术突破与产业链协同有望推动半导体化学品市场需 求大幅度提升。 2024 年，公司电池化学品业务实现 ...

事件：公司发布2024 年年度报告，24 年公司实现营业收入78.47 亿元，同比+4.85%，实现归母净利润 9.42 亿元，同比-6.83%。其中，24Q4 实现营业收入21.80 亿元，同比+14.64%，环比+4.57%；实现归母 净利润2.41 亿元，同比+12.47%，环比-15.78%。 24 年公司收入增长盈利下滑，电池化学品量增价减。2024 年新能源行业增速放缓，电池化学品竞争激 烈，产品价格持续下行，国际贸易摩擦加剧，同时公司投产项目处在产能爬坡期，运营成本有所增加， 公司归母净利润同比下滑6.83%。 盈利预测、估值与评级：考虑到电解液价格仍处低位，我们下调公司25-26 年的盈利预测，新增27 年的 盈利预测。预计25-27 年的归母净利润分别为11.92（下调18.9%）/15.65（下调22.5%）/19.13 亿元。公 司聚焦新型电子化学品及功能材料业务，新增产能有望持续放量，发展前景广阔，维持公司"买入"评 级。 风险提示：产能建设风险，产品价格下滑，下游需求不及预期风险。 2024 年公司电池化学品业务实现营业收入51.16 亿元，同比增长1.24%，虽电池化学品销量同比大 ...

——新宙邦（300037.SZ）2024 年年报点评 2025 年 3 月 28 日 公司研究 24 年公司盈利下滑，持续扩大全球产能布局 要点 事件：公司发布 2024 年年度报告，24 年公司实现营业收入 78.47 亿元，同比 +4.85%，实现归母净利润 9.42 亿元，同比-6.83%。其中，24Q4 实现营业收入 21.80 亿元，同比+14.64%，环比+4.57%；实现归母净利润 2.41 亿元，同比 +12.47%，环比-15.78%。 24 年公司收入增长盈利下滑，电池化学品量增价减。2024 年新能源行业增速放 缓，电池化学品竞争激烈，产品价格持续下行，国际贸易摩擦加剧，同时公司投 产项目处在产能爬坡期，运营成本有所增加，公司归母净利润同比下滑 6.83%。 2024 年公司电池化学品业务实现营业收入 51.16 亿元，同比增长 1.24%，虽电 池化学品销量同比大幅增长，但产品价格持续下行，盈利仍有所下降；电容化学 品业务实现营业收入 7.66 亿元，同比增长 21.91%，随下游工业自动化、新能 源以及储能等新兴行业的需求增长，电容化学品产销量增长，销售额增加，产品 毛利率稳定；公司 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a projected investment return exceeding the market benchmark by more than 15% over the next 6-12 months [4][6]. Core Insights - The company experienced a revenue increase of 4.85% year-on-year in 2024, reaching 7.847 billion yuan, while the net profit attributable to shareholders decreased by 6.83% to 942 million yuan [1][2]. - The decline in profitability is attributed to increased competition in the battery chemicals sector, falling product prices, and rising operational costs during the capacity ramp-up phase of new projects [2][4]. - The company is actively expanding its global production capacity, with significant projects underway in various regions, including semiconductor materials and battery chemicals [3]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the battery chemicals segment generated 5.116 billion yuan in revenue, a 1.24% increase, despite a decline in profitability due to lower product prices. The capacitor chemicals segment saw a 21.91% revenue increase to 766 million yuan, driven by demand from emerging industries [2][5]. - The company reported a Q4 2024 revenue of 2.180 billion yuan, up 14.64% year-on-year, with a net profit of 241 million yuan, reflecting a 12.47% increase [1]. Capacity Expansion - As of the end of 2024, the company has a total production capacity of 455,400 tons per year for battery chemicals, with a utilization rate of 83.16%. There are ongoing projects that will add 212,200 tons of capacity [3]. Profit Forecast and Valuation - The profit forecast for 2025-2027 has been adjusted downward, with expected net profits of 1.192 billion yuan (down 18.9%), 1.565 billion yuan (down 22.5%), and 1.913 billion yuan, respectively. The company is focusing on new electronic chemicals and functional materials, with promising growth prospects [4][5].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform" (maintained) [1] Core Views - The company's performance has been impacted by expenses and depreciation, but the electrolyte market is showing signs of recovery, and the growth trend in fluorochemical products remains intact [1] - The company reported a total revenue of 7,847 million yuan for 2024, with a year-on-year growth of 4.9%, while the net profit attributable to the parent company was 942 million yuan, down 6.8% year-on-year [6] - The electrolyte industry is currently experiencing a bottoming out phase, with the average market price for lithium iron phosphate electrolyte expected to be 19,900 yuan per ton in 2024, a decline of 41.4% year-on-year [6] Financial Data and Profit Forecast - Total revenue forecast for the company is as follows: - 2023: 7,484 million yuan - 2024: 7,847 million yuan - 2025E: 10,009 million yuan - 2026E: 12,338 million yuan - 2027E: 14,587 million yuan - Year-on-year growth rates for total revenue are projected to be: - 2023: -22.5% - 2024: 4.9% - 2025E: 27.6% - 2026E: 23.3% - 2027E: 18.2% [5][8] - Net profit attributable to the parent company is forecasted as follows: - 2023: 1,011 million yuan - 2024: 942 million yuan - 2025E: 1,442 million yuan - 2026E: 1,816 million yuan - 2027E: 2,129 million yuan - Year-on-year growth rates for net profit are projected to be: - 2023: -42.5% - 2024: -6.8% - 2025E: 53.1% - 2026E: 25.9% - 2027E: 17.3% [5][8] - The company's current price-to-earnings (PE) ratio is projected to be 26 for 2023, decreasing to 12 by 2027 [5]

证券研究报告·公司点评报告·电池 新宙邦（300037） 2024 年年报点评： Q4 业绩略低于预期，25 年氟化工+电解液拐点将至 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 7484 | 7847 | 10239 | 13035 | 16678 | | 同比（%） | (22.53) | 4.85 | 30.48 | 27.31 | 27.95 | | 归母净利润（百万元） | 1,011.07 | 942.05 | 1,313.20 | 1,617.30 | 2,005.03 | | 同比（%） | (42.50) | (6.83) | 39.40 | 23.16 | 23.97 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.34 | 1.25 | 1.74 | 2.15 | 2.66 | | P/E（现价&最新摊薄） | 24.75 | 26.57 | 19.06 | 15.48 | 12.48 | ...

新宙邦（300037.SZ）2024 年年报点评 业绩符合预期，海内外产能加速扩张 2025 年 03 月 26 日 ➢ 事件。2025 年 3 月 25 日，公司发布 2024 年年报。24 年公司实现营收 78.47 亿元，同增 4.85%，实现归母净利 9.42 亿元，同减 6.83%，扣非后归母 净利 9.5 亿元，同减 0.59%。 ➢ Q4 业绩拆分。营收和净利：公司 2024Q4 营收 21.80 亿元，同增 14.68%， 环增 4.56%，归母净利润为 2.41 亿元，同增 12.62%，环减 15.73%，扣非后归 母净利润为 2.44 亿元，同增 15.64%，环减 11.27%。毛利率：2024Q4 毛利率 为 24.95%，同减 1.14pcts，环减 0.77pct。净利率：2024Q4 净利率为 11.23%， 同增 0.51pct，环减 2.62pcts。费用率：公司 2024Q4 期间费用率为 11.15%， 同比-2.16pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.24%、3.72%、 5.41%、0.78%，同比变动-0.02pct、-2.60pcts、-1.1 ...

新宙邦(300037)2024年年报点评：业绩符合预期 海 内外产能加速扩张 事件。2025 年3 月25 日，公司发布2024 年年报。24 年公司实现营收78.47 亿元，同增4.85%，实现 归母净利9.42 亿元，同减6.83%，扣非后归母净利9.5 亿元，同减0.59%。 电容化学品、半导体化学品打开成长天花板。24 年，公司实现电容化学品收入7.66 亿元，同比增 长21.91%，实现半导体化学品收入3.68 亿元，同比增长18.35%。电容化学品方面，公司凭借领先技术 持续提升市占率，行业地位优势明显。半导体化学品方面，受益下游集成电路领域产业需求增长，公司 半导体化学品出货量以及销售额稳步增加。 投资建议：我们预计公司25-27 年实现营业收入96.13，116.90，136.55亿元，同比增速分别为 22.5%，21.6%，16.8%，归母净利润10.97，13.18，14.60 亿元，同比增速为16.5%，20.2%，10.8%。当 前股价对应PE 分别为24，20，18 倍，考虑公司电解液产能全球化布局，氟化工业务打开高成长空间， 维持"推荐"评级。 电解液盈利承压，产能全球化布局。出货 ...

➢ 投资建议：我们预计公司 25-27 年实现营业收入 96.13，116.90，136.55 亿元，同比增速分别为 22.5%，21.6%，16.8%，归母净利润 10.97，13.18， 14.60 亿元，同比增速为 16.5%，20.2%，10.8%。当前股价对应 PE 分别为 24， 20，18 倍，考虑公司电解液产能全球化布局，氟化工业务打开高成长空间，维 持"推荐"评级。 ➢ 风险提示：竞争加剧风险，原材料价格波动风险，宏观环境因素变动风险， 海外产能投放进度不及预期。 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ Q4 业绩拆分。营收和净利：公司 2024Q4 营收 21.80 亿元，同增 14.68%， 环增 4.56%，归母净利润为 2.41 亿元，同增 12.62%，环减 15.73%，扣非后归 母净利润为 2.44 亿元，同增 15.64%，环减 11.27%。毛利率：2024Q4 毛利率 为 24.95%，同减 1.14pcts，环减 0.77pct。净利率：2024Q4 净利率为 11.23%， 同增 0.51pct，环减 2.62pcts。费用率：公司 2024Q4 期间 ...

有机氟如期增长，25 年放量有望加速 ——新宙邦 2024 年报点评报告 报告导读 公司发布 2024 年年报 ，24 年实现营收 78.47 亿元，同比增 4.85%；实现归母净利润 9.42 亿元，同比降 6.83%。其中 24Q4 单季度收入 21.80 亿元，同比增 14.64%，环比 增 4.57%；归母净利润 2.41 亿元，同比增 12.47%，环比降 15.78%。 投资要点 ❑ 有机氟如期增长，电解液有所承压 24年公司电解液/有机氟/电容/半导体板块分别实现营收 51.2/15.3/7.7/3.7亿元，同 比分别变化+1.24%、+7.25%、+21.91%、+18.35%。24 年锂电行业竞争加剧，24 年电解液产品均价以及盈利能力均明显下滑，据百川盈孚，24 年电解液均价 2.0 万元/吨同比降 41.3%，单吨毛利 870 元/吨同比降 53.6%，受此影响公司电解液板 块增收不增利，毛利率 12.26%同比降 3.85pct。受 3M逐步退出市场影响，公司氟 化液产品迎来新发展机遇，24 年有机氟子公司海斯福全年盈利 8.16 亿、海德福 亏损1.1亿，此外考虑海斯福电解液拖累，氟 ...