M Idea April 26, 2024 11:27 AM GMT China's 3D Journey 中国“3D”系列 | Asia Morgan Stanley Asia Limited+ 邢自强 Pacific 中国首席经济学家 R obin.Xing@morganstanley.com +852 2848-6511 解析“中国冲击 2.0” 蔡志鹏 经济学家 Z hipeng.Cai@morganstanley.com +852 2239-7820 郑林 中国贸易顺差高企，宏观上看是“3D”挑战下消费弱(cid:1397)储蓄 经济学家 J enny.L.Zheng@morganstanley.com +852 3963-4015 高的映射，而政策聚焦支持供给侧，或许夯实了这种局面(cid:1398) 鉴于新能源产品的出口或面临贸易壁垒，提振国内消费需 Exhibit 1 : 中国货物贸易顺差的升高反映了在 求(cid:1397)推动企业出海布局，皆有必要(cid:1398) 债务(cid:1397)人口和通缩的三重挑战下内需的疲软， 也是贸易紧张局势背后的因素之一 对中国产能过剩的担忧与日俱增( ...

各位投资者朋友大家上午好欢迎来到一周一度的大摩宏观策略谈今天我们的标题也是比较振奋人心的就是最近的市场走势以港股为主也连带了最近几天的A股忽如一叶春风来的感觉这背后到底是基本面的走强还是资金面的反转那么从政策上有什么新的手段 来夯实目前的这个势头以及一些不确定性包括地缘政治会不会去递转当前好不容易出现的这些软异今天我们会重点商讨这些内容所以我们的首席策略师Laura会从基本面上市公司的盈利以及观察到的大的资金的一些对中国目前出现的一些所谓的 Green shoots 绿芽背后有怎样的考量来给大家比较新的一些反馈同样的我们也会结合从资金面看到很多对冲基金也好传统的共同基金non-informed也罢好像这一两周确实出现了资金的一些新的动向所以我们的量化的股票策略是如何也会跟大家具体分析一下这种 港股跟美股 日股现在出现的这种反差是怎么出现的持续时间有多久是经验上的一些驱动因素 那从经济角度呢我们也会给大家带来到底一季度的这些经济指标的奇闻是不是昙花一现后续根据高频的指标会不会继续保持一个跟去年底的预期比起来相对稳定或者说甚至出现了一些奇闻略有回升的迹象那我们的经济学家蔡志鹏也会跟大家继续的分享包括周末出的一些政 ...

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摩根士丹利 4 月 29 日宏观会议记录-忽如一夜春风来？ 中国经济呈现出一季度的稳步回升态势，特别是在出口和生产领域展 现出了强劲的增长。政府推出一系列政策来支持汽车行业并促进内需 的恢复，体现出推动经济增长的决心。资本市场正在进行改革以提升 上市公司的质量并优化市场结构。尽管面临挑战，中国经济复苏的趋 势逐渐明朗。讨论还涉及到房地产市场的收缩、结构性问题以及中国 经济的未来发展方向，包括通过结构性改革和政策调整寻找新的增长 点。另外，投资机会在国有企业改革、企业出海战略等方面得以体现， 同时指出市场波动的短期性不应过度解读，应更多关注背后的宏观和 微观因素。最后，投资者的行为变化，如从传统规避风险转向动态调 整投资组合，显示了对市场环境敏感性的增强。总体上，这段对话涵 盖了中国经济的当前状态、面临的挑战以及未来的展望，提示投资者 需综合考虑多种因素作出决策。 00:00 中国经济企稳回升与政策支持 中国经济显示出一季度的企稳回升迹象，尤其是在出口和生产方面表 现强劲，内需也在逐步恢复，其中尤以出行相关行业表现较好。政策 方面，近期出台的一系列措施旨在支持汽车行业的发展，并显示政府 对于刺激内需、促进经济增 ...

Investment Rating - The report does not explicitly provide an investment rating for the industry Core Insights - Inflation rates in Asia are declining, leading to an increase in real interest rates, with expectations for nominal rate cuts starting in June-July 2024 [2][3][11] - The strong US dollar and the re-evaluation of the Federal Reserve's interest rate path have delayed rate cuts by Asian central banks [3][11] - Improvement in external demand and positive spillover effects on capital spending are expected to mitigate the adverse impacts of rising real interest rates [3][11] - The report anticipates that central banks will begin to lower nominal rates, bringing real rates closer to pre-COVID levels [3][11] - Risks include potential delays in rate cuts until 2025 if the Federal Reserve postpones its own cuts or if oil prices rise significantly [3][20][21] Summary by Sections Inflation Trends - Core inflation in Asia (excluding Japan) is showing a downward trend, with approximately 80% of Asian economies having inflation rates at or below central bank targets [6][7] - Core inflation rates in most Asian economies are now at or below their respective central bank targets, indicating progress towards price stability [6][7] Real Interest Rates - Real interest rates in Asia (excluding China and Japan) have reached 1.7%, slightly above the pre-COVID five-year average of 1.5% [11][14] - The increase in real interest rates is occurring against a backdrop of improving external demand, with export growth showing positive momentum [14][15] Capital Expenditure and Economic Growth - The report highlights that historical trends suggest that improving export growth positively influences capital spending in Asia, particularly in trade-oriented economies like South Korea and Singapore [16][17] - In India and Indonesia, structural factors are expected to support capital expenditure growth, with India's GDP growth forecast raised from 6.5% to 6.8% for FY2025 [16][17] - The report notes that high-frequency indicators of capital spending in Asia have bottomed out in Q2 2023, suggesting a potential recovery [16][17] Scenarios for Rate Cuts - If the Federal Reserve delays rate cuts until Q1 2025, it would likely lead to a postponement of rate cuts by Asian central banks, resulting in a slight slowdown in economic growth [20][21] - A scenario where oil prices rise to $110-120 per barrel could increase inflationary pressures, leading to further delays in rate cuts by Asian central banks [20][21][22]