2024 年 10 月 23 日 李宁（2331.HK） Q3 流水有所下降，引入红杉拓展海外市场 事件：李宁公布 2024Q3 经营情况，全平台零售流水同比中单位数下降，其中线下同 比录得高单位数下降，电商同比录得中单位数增长。综合考虑，我们预测 2024/2025 /2026 年 EPS 为 1.17/1.29/1.43 元，给予 2024 年 18 倍 PE，目标价 22.8 港元，维 持"买入"评级。 报告摘要 消费疲软影响流水，生活及跑步品类表现亮眼 24Q4 李宁（不包括李宁 YOUNG）全平 台零售流水同比中单位数下滑，主要是因为消费环境疲软，客流较为波动以及 ASP 中单位数下降。分渠道来看，线下渠道（包括直营及批发）同比录得高单位数下降， 其中直营同比中单位数下降，批发同比高单位数下降，直营表现好于批发主要受益 于奥莱门店的拉动，但直营正价门店和批发门店同店表现接近；电商同比录得中单 位数增长。国庆黄金周线下流水转正至单位数增长，电商同比增长 30-40%，预计 Q4 在低基数的影响下流水将环比改善。生活类产品中，Soft 系列表现持续亮眼，截至 Q3 累计销量约 200 万双，24H1 销 ...

Tabl e_BaseInfo 行业分析 证券研究报告 2024 年 9 月 26 日 行业研究点评 关注股份 安踏体育 2020 李宁 2331 耐克 NKE 滔搏 6110 消费券刺激下的运动品发展机遇 报告摘要 今年上半年，在消费板块承压的情况下，运动用品板块表现尚可，走势基本与 大盘一致。但进入下半年以后，运动用品板块估值也有所回落，主要是中期业 绩基本符合预期，没有太多惊喜，同时出于对消费环境的谨慎态度，大部分运 动品公司维持或者下调了全年指引，使得投资情绪有所下滑。 消息层面，上海公布将投入 5 亿元发放消费券，首批 9 月 28 日申领，涵盖餐 饮、住宿、电影、体育领域。据悉，9 月 28 日至 12 月 31 日，上海市体育局将 发放 2700 万元，包括本次发券专项资金 2000 万元、上海市体育局自有发券资 金 700 万元，在上海各区招募超过 700 家定点体育场馆参与服务。 在目前这个时间点，我们认为板块估值已经回落到相对合理的水平，大部分公 司估值都在 15 倍上下的水平，部分已接近 10 倍，较具备吸引力。此外，我们 认为下半年消费情绪可能逐步好转。在各项政策刺激下，消费逐渐回暖， ...

报告摘要 全品类营销业务进展迅速 上半年全品类营销业务收入同比增加27.7%，达到77.5 亿港元，毛利率同比提升 1.1 个百分点至 16.3%，公司旗下空调、冰箱及洗衣机 等智能产品全球品牌分销业务规模保持快速增长，得益于全球品牌影响力及跨地 域市场渠道布局。 互联网业务海外表现优于国内 互联网业务收入同比增长 8.9%，达到 12.1 亿港 元，国际市场的互联网业务收入达到 3.42 亿港元，同比大幅增长 51.2%，海外互 联网业务商业化变现取得持续突破。 风险提示：经济下行，显示业务产品不达预期，竞争加剧，政策负面风险等。 数据来源：公司资料，安信国际证券研究预测 Table_B aseInf o | --- | --- | |-------------------------------------|--------------| | | 公司动态分析 | | | 证券研究报告 | | | TMT硬件 | | 投资评级： | Xx买入xx | | 目标价格： | 6.05港元 | | 现价(2024-8-26)： | 4.71港元 | | | | | | | | 总市值(百万港元) | 11,87 ...

% 一个月 三个月 十二个月 相对收益 -6.16 -5.33 13.71 绝对收益 -4.85 5.32 35.43 数据来源：公司资料，彭博，万得 2 季度会员增长超预期；再次上调全年经营利润率指引 奈飞 2Q24 业绩略超指引及市场预期，会员数净增 805 万，超市场预期 69%。管 理层上调 2024 年收入增速指引至 14-15%，再次上调经营利润率指引至 26%。预 计广告将在 2026 年起成为增长动力。我们观察到美国流媒体的竞争有加剧态 势，国际市场的会员增长更值得关注，未来股价支撑或更多依赖利润释放。 2 季度业绩略超预期：总收入为 95.6 亿美元，同比增 17%（汇率中性为 22%）， 对比公司指引/市场预期为增 16%。经营利润 26 亿美元，同比增 42%，较市场预 期/公司指引高 2.5%/3.3%，经营利润率为 27.2%，同比提升 5 个百分点；净利润 21 亿美元，同比增 44%，较预期&指引高 4%，利润率 22.5%，效率持续优化。 预计广告将在 2026 年起成为主要增长驱动：2 季度广告套餐会员数环比增 34%， 公司在 5 月初公布广告会员数超过 4,000 万，对 ...

2024 年 7 月 15 日 石油行业动态点评 看好夏季需求高峰,巴以和谈顺利进行 美国能源信息署(EIA)公布 7 月 5 日当周原油库存情况,EIA 原油库存超预 期减少 3.4 百万桶,市场预期减少 1.3 百万桶,炼油厂利用率上升推动原油 库存下降,整体看好美国夏季季节性石油需求上升。主要国际能源机构对未 来石油需求存在分歧,OPEC 维持乐观预期,而 IEA 有所下修。在地缘方面, 巴以和谈进展顺利,局势缓和,战争风险溢价进一步收窄。综合以上,近期 油价整体波动为主,需关注基本面以及地缘变化。 报告摘要 上周国际原油价格回弹企稳 上周,布伦特原油主连 9 月期货收盘价 85.03 美元,较前一交易日下跌 0.37 美元,较近 5 个交易日下跌 1.51 美元。WTI 原油主连 8 月期货收盘价 82.21 美元,较前一交易日下跌 0.41 美元,较近 5 个交易日下跌 1.67 美元。 EIA 原油库存减少 3.4 百万桶,关注夏季石油消费情况 7 月 5 日当周,美国 战略原油库存为 373.1 百万桶,较前周增加 0.5 百万桶。美国商业石油库存 (不包含战略原油)为 1285.7 百万桶,较 ...

两款产品申报上市那么同时呢我们进行了第二梯队的一个产品的这个精灵床的这个集中的申报在今年的一季度呢我们报了五款疫苗产品这个临床申请材料其中包含了我们13家结核肺炎的一个升级换代产品20家结核肺炎还有吸附性扑上风HIV还有一个就是新型的细胞流感疫苗产品还有我们就是新型的二倍体矿泉疫苗产品 那么到了二期度呢 我们申报了两款mRNA疫苗的中方产品一款是带状皰疹疫苗产品 一款是呼吸道荷包病毒疫苗产品 从开发产品的角度上来讲我们是以研发和采化无缝链接的这么一个模式进行的就是说我们的三期临床样品都是在我们的疫苗的生产的GMP生产车间里完成生产的这样的话我们的产品只要拿到信号证书之后我们无需再去做桥接实验直接可以实现生产这样的话会大大缩短桥接的实验的进程 那么目前我们所有的三期零创样品产品都是在我们生产车间完成生产的 那么我们目前来看爱美的整个的研发费用近年来是呈现一个持续的加速的增加的这么一个阶段那么最主要原因就是我们此前有一批比较集中的进入三期临床阶段的一些中方疫苗产品都在收尾阶段所以说我们可以看到爱美是从2020年到2023年整个研发费用的负荷增长率超过50% 到了2023年 我们的研发费用是6.36亿 较22年同期 ...

然后 我们主要是专注在这个乙肝的功能性治愈这个方面目前我们拥有三个核心的药物呢分别是一个治疗性疫苗BRE-179还有一个SRNABRE-835以及一个乙肝特异性的中和抗体BRE-877 那我来简单介绍一下这个乙肝的一个治疗现在的整体的一个思路那么乙肝在中国其实是最大的这么的一个就中国是乙肝最大的一个疾病的一个患者人群目前的HPV感染的人群有接近八千万正在接受抗病毒治疗的人群也有超过一千万可以说这个疾病负担是非常重的 而目前已有的治疗手段它的效果也比较有限像传统的抗病毒治疗它并不能根治乙肝的感染并且也没有办法去完全的降低后期肝硬化肝癌的风险而长效肝尔素目前的治愈率也是 那么对于一些低基线的患者可能它相对效果是好一些但是低基线患者的这个人群呢在整个的这个乙肝的患者人群中比例又占的比较低因此呢应该说最近这几年各家企业针对这样的一个乙肝的功能治愈呢 也是去开发了不少的这样的一些治疗手段那么从一个新型联合疗法的思路上来看我们首先是需要降低乙肝表面抗原然后通过恢复宿主的免疫力来去达到品药临床治愈的这么一个效果 那我们现在拥有的三个药物呢它也是正好是属于去形成这样一个组合疗法的一些必要的这样一个制药机制像我们的这个BRE- ...

各位投资人早上好欢迎大家参加我们安心国际2024年的中期策略会我们这一场是九毛九的交流专场我们非常荣幸的请到了公司的阿亚崔总和李总来跟大家交流一下公司的近况那么今天也是分为两个部分首先先给公司这边介绍一下最近的一个经营状况然后我们之后会进入问答环节那我话不多说就把时间交给公司这边 感谢安心的组织,也感谢各位投资者的关注,我是9毛9的李瑾玉。先跟大家简单回顾一下一到五月的一个情况,因为六月的数据暂时还没出,我们先以前五个月的方向性的数据做一个交流。 QE的数据我们已经发了一个自愿性的公告看到各个品牌的一个铜电日销同比2023年都是一个下滑的趋势这个原因也是一个是去年全年来看一到八月到暑假结束前都还是一个相对的高基数尤其是在年初的时候还是有一波报复性消费的 所以导致技术过高 各个品牌都出现了或多或少的通电日销的下滑可以看到各个品牌来看Tier2是QE的通电日销下滑了13.9%怂火锅的日销是下滑了34.8%那九毛九西北菜品牌是下滑了4.1% 这个趋势来看的话我们确实是感受到各个品牌因为它的价格带不同它受到冲击也不同的怂火锅因为它的价格带偏高明显它受到童年日宵下滑这个影响是最大的 那看回四五月的这个情况来看呢那四月我 ...

各位投资人大家下午好欢迎大家参加安信国际2024年中期投资策略会及上市公司交流会那本次会议是由鹿眼中承办我是本场会议的主持人安信国际TMP分析师Tina 王婷 本场会议我们非常有幸邀请到畅接通的投资者关系总监张小蕾先生来与我们交流协助我们进一步了解畅接通的最新业务动态和投资价值在本场会议我们也设有问答环节投资者如果有任何问题可以随时在录影中的餐会页面的问答区输入文字提问待小蕾总的分享结束后我将待会念书下面我们首先有请小蕾总做分享有请谢谢 好的好的谢谢听听那种尊敬的各位投资人大家下午好 感谢大家的时间就是今天也是借这个机会刚刚过完了630然后呢我们也多多少少对上半年的情况有一个大概的了解那我就跟大家就目前这个公司的情况还有最近这个市场上非常火热的一个关于这个中国的这个财税体制改革的这个问题吧跟大家做一个简单的汇报以及分享一些我们在这个 小微企业领域财税服务方面的一些实践还有我们的一些创新性的解决方案其实我在介绍这个公司的业务的时候可能就会比较偏重于现在大家关注度比较高的财税领域特别是财税体制改革方面的 也是从这个六月中下旬开始这个话题渐渐的就是被大家关注到不管是一些企业发生的这个相关的这个税务的这个补缴的事件啊 ...

我们主要观点就是看到2023年收益崛起卢沃战争影响全球的粮食价格与化肥价格因此一直持续到2023年的产品价格开始下行周期 行业竞争开始加剧我们看到在这样一个大环境下我们认为在企业方面我也通过差异化的规定 以及做高端做高效的这种化肥产品才能保证它的一个开放率利润和一个价格那接下来我给您演讲给主要设备商这方面开始进行首先说一下大致的一个化肥行业化肥是用化学和物理的方式制成的一种还有一种或者多种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种种 像普通话给我们就比较包含淡肥淋肥加肥和复合肥的那个化肥可以说是农业生产最基础和最重要的一个物质投入它关系到我国农业的这个增产增效农民的这个输入 国家的粮食安全等等一句简单的话就怪扣的话就是化肥是粮食的粮食而下面这张图是我国化肥行业的这样一个失业数量从1980年开始到现在2023年这个化肥失业数量的一个表现 从数量上可以看到2015年是当中最重要的一个分水岭2015年中国 ...