光模块观点重申 20241117 摘要 • 2025 年光模块行业需求将显著增长，主要来自海外二线云厂商(如 Oracle、 特斯拉)和交换机厂商(思科、Arista)对 400G 和 800G 光模块的强劲需求， 预计 800G 光模块全球需求将超过 2,200 万只。 • 光模块行业竞争格局稳定，尽管二三线厂商订单增加，但份额有限，未对 一线厂商造成冲击，价格也未出现异常下降，主要原因是市场需求过高导 致订单外溢。 • 上游供应链略显紧张，光芯片和法拉利产品线(隔离器部件)尤甚，预计持 续至明年上半年，但随着产能扩张，下半年将缓解。 • 硅光技术发展前景广阔，预计 2025 年渗透率将超过 30%，主要原因是技 术成熟度提升和 C36 光源供应相对充足，利于保障供应链安全。 • CPU 技术将成为未来高带宽(3.2T 及以上)传输的重要技术路线，但短期内 难以成为主流，云厂商更倾向于分散采购，避免被上游厂商绑定。 • IPO(集成封装)技术是未来重要发展方向，但短期内难以完全取代传统带 DSP 的长距离传输方案，其在中短距传输方面仍存在技术障碍。 • 2025 年光模块行业投资机会主要集中在业绩确定性高的 ...

锂电及复合铜箔观点汇报 20241112 摘要 • 2024 年锂电设备市场大客户下单招标情况有限，以宁德为例，其份额较 高，但整体订单量仍处于较低水平。预计明年锂电设备市场将迎来大幅增 长，尤其是宁德的扩产将带来大量订单，预计先导智能明年新签订单将达 到 300 亿元，联营公司新签订单有望达到 40 亿元。 • 锂电设备相对于光伏设备具有较好的参与机会，目前光伏设备从最底部反 弹幅度约 120%，而锂电尚未达到这一水平，因此仍有较大的上涨空间。 从估值来看，锂电设备明年的新签订单对应利润市盈率仅 10 倍多一点， 仍有提升空间。 • 复合铜箔产业化进展顺利，核心电池大客户已完成第一阶段审厂，并已下 达两次 300 万平方的订单，预计年底前还会再下单。其他厂商也在进行测 试，但相对头部材料厂商存在七八个月时间差。目前核心考量已从安全转 向成本竞争优势，量产阶段成本可达 3.5 元至 4 元每平方。 • 复合铜箔的市场报价大约在每平方米 5 元，相较于传统铜箔具有显著的成 本优势。尽管今年铜价上涨速度可能不明显，但从长期趋势来看，复合铜 箔的成本优势将更加显著。 • 国内最大的新能源车企今年进行了第二次复合铜箔 ...

锂矿行业观点汇报 241112 摘要 • 锂矿行业目前处于中期底部阶段，尽管短期内股票价格可能不会有显著波 动，但这是一个较好的布局机会。过去几年，特别是 2021 年，该行业表 现强劲，但 2023 年和 2024 年则相对糟糕。从周期性波动来看，目前正处 于一个较好的布局时机。 • 预计未来一到两年内，行业增速将有所好转，从而推动盈利上升。因此， 对于权益市场而言，现在是一个非常适合布局的时机。 • 我们判断碳酸锂价格基本上在 7 万元左右，今年 8 月份见到的价格应该是 未来几年的底部，向下空间有限。从今年整体来看，碳酸锂价格经历了从 第一季度反弹至 5 月份 18 万元，然后再跌至 12 万元，再进一步跌至 7 万元。明年如果价格回升至 12-13 万元，那么整个行业的业绩改善预期将 非常强烈。 • 从下游产业库存和锂电材料财产情况来看，11 月和 12 月的数据均显示产 品在回升，并且部分产能已经释放出来。虽然没有达到 2022 年的火热程 度，但基础调整后该行业增速依然不错。目前产品价格上涨不会对下游采 购产生重大冲击，这表明市场预期正在不断兑现和改善。 • 近年来海外二次矿产能接近出清，新产品如 ...

也是产业链基本面的一些变化确实电池产业链我们觉得还是核心产业链的一个好几年的一个催化剂主要还是周期当然也有成长需求端的逻辑和新技术的一些催化我们一直跟踪制品链就是两表周期两表所谓两表就是库存以及产能利用率这两个表这也是衡量这个行业 周期性的一个非常核心的两个指标这两个指标就分别在上面也都已经处理了所以三季度四季度我们看到这个行业的产业利用率在逐步往上走这也是今年年初以来为什么一直拖电池板块因为确实是底部了前几次开会也强调了就是觉得这个板块是一个如同公司的一个全面性的行情由于目前看 包括龙头公司就是中下游电池的排产比之前预期的还要好一些还要好一些但这个的话很多环节的二三线公司由于产生666的提升也会有一些弹性加上这个行业产生666再往上走的时候就是周星馨大家都知道行业产生666一旦往上走就势必会带来这个价格弹性目前就是很典型的一种状态就是行业产生666早就已经触底了然后各环节基本上这个大部分环节都是亏损的 所以一旦产量溜溜往上走的时候行业就很容易会出现一个现象就是阶段性的涨价到我们目前的条件下我们不认为涨价具有长期的持续性而是认为它是一种信号它是一个什么信号它是一个行业触底的信号所以这时候周期已经非常确定性的触 ...

大家好欢迎参加华西机械通用自动化基本链梳理加观点更新继续乐观继续推荐会议目前所有参会者均处于静音状态现在有请主讲人开始发言谢谢各位投资者大家晚上好我是华西机械的研究员王宁那今天呢我们 来聊一聊这个渗透期这个板块因为最近确实有很多领导还有小伙伴都在关注这个渗透期的基本面到底是在一个什么的状态所以我们今天也是开一场电话会来就是更新一下渗透期板块的这个基本原理和情况以及我们对于渗透期板块的观点 呃那首先呃说一下我们总体的观点就好像我们的这个标题就是继续乐观继续推荐啊那除去我们的这个领导应该比较清楚啊我们其实从8月下旬或者8月底就开始呃重点去推荐分流期板块啊那当时的逻辑呢就是 呃就是由美联储降息所引起的这个内外部环境的一个变化以及当时处于一级一的这样一个估值水平的这样的一个安全性吧啊所以从这个这两个角度去推荐顺周几百块啊那顺周几百块我们说这个估值确实或者说股价也确实涨的比较多啊那到现在这样的一个时间点啊我们目前的这个观点还是很乐观啊 所以还会重点推荐这个送这些板块的一些核心标的那我们本次会议呢从三个角度来聊第一个角度就是从通关因素上我们再简单的过一下它的大的逻辑第二个角度呢就是从微观基本面上我们看看目前的一个经济现状 ...

人形机器人行业近期观点及行业动态更新 20241110 摘要 • 人形机器人产业链正处于加速发展阶段,各公司陆续推出 AI 机器人,政 策层面也出台了一系列支持措施,例如重庆市将重点开发人形机器人,并 纳入专门的行动计划。 ... • 通作为通信模组龙头,已开始向 AI 及机器人方向拓展,其割草机器人预 计今年第四季度正式出货,具身智能机器人也将于今年第四季度推出样机, 并预计明年实现百台规模的销售。 计算机行业认为华为和美国大选对人宠机器人产业发展有重要催化作用， 华为可能通过基础技术投入学为各个厂商提供共性技术底座,而美国大选 过程中马斯克所起到的重要作用,也可能对中国企业家布局产生影响。 能科科技作为华为紧密合作伙伴之一,参与盘古大模型的行业化落地,其 10 等多种应用场景,并已获得多个大额订单。 限告加V：shuinu9870 左晨公司致力于打造具身智能工具链,包括仿真和模型开发等方向,并朝 着具身智能发展,预计未来具身智能的重要性将逐渐提升,各厂商之间的 软件差异化也会更加明显。 • 川渝地区有望形成重要的人形机器人产业链集群,其中汽车产业链将成为 关键组成部分,因为其核心能力是规模化降本,例如高端 ...

然后分散也就很分散因此广东县城一直没能够对下游或者说没能够对自己的产能或者说经营做比较好的一个管理协调所以导致的结果就是现在大家整体的产能表现为一个 一个过剩这么一个结果当然除了这个以外的话我们认为地方对于电价的态度还是非常重要的因为绝大部分的各个地方现在由于或者说之前吧一贯的态度因为各省都有很多的中央电厂因此大家现在的经济的情况其实都没有特别的好和理想所以说从这个状态上来讲的话 大家努力转移通说吧所以大家现在希望的呢就是 能够自己的利税多拿一些所以大家也是希望把比如说什么利润留在下游留在下游因为下游的话可能就利税都交地方了但如果说放在电厂的话由于有一半以上的中央企业所以说利税有一半可能就交中央了因此这就是一直的央地博弈由来已久 这就是以前我们一直说的为什么电厂一直是希望这个或者说政府希望电价比较低其实大家说的政府其实都是指的是地方政府并非指中央政府这也就导致了我们现在发现一个比较有意思的现象就是你会发现你但凡出去调研 然后你很容易发现中央政府会告诉你中央企业会告诉你电价其实不太会跌一般情况下是这个状态或者说跌不动态度很明确 观点也很明确但是如果你跟地方电厂聊地方性的电厂就会跟你讲说这个可能要跌我们没有话语权 ...

电力设备已披露三季报解析，特高压，配网观点更新 20241025 摘要 | --- | --- | |-------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | • | 伏组合电器交付速度有所加快。 今 ...

的趋势的总结第二个环节是对于一些公司更加详细的前三季度包括未来成长性的拆解首先是第一部分就是说我们基于这些已经知有的记报看到一些前三季度的产业的趋势首先在特高压以及超高压的这个交互方面的三季度的 交流特高压的1000千伏的组合电器的交互节奏我们看到和上半年是类似的节奏还是比较密集的交互的节奏7501千伏的这个组合电器的交互节奏在三季度呢是比上半年有提高 这是特高压以及超高压交互 我们看到的已经贴入了三级报看到的一些情况那么在电网自动化方面的因为电网自动化它分比较多的细分领域这个前三季度不同细分领域的趋势是有差异的首先在配网方面的 配网我们大家都知道今年年中的时候国网它是调增了对于今年配网的这个投资那么这个今年调增的投资的重点的图像在今年的主要还是在像基建啊 那么对于配网软件的投资的提速呢我们预计会在未来有一个逐步的体现这个是配网方面的一个趋势前三季度所看到的第二个是变电自动化前三季度的趋势今年比往年有非常明显的提速这个提速主要原因两个方面的原因 新型的这个新一代的智慧变电站的建设它对于一些新的设备包括像智能的巡视啊智能的这个互控啊它都会有更多的需求第二个原因是从今年开始我们变电 在里面的自主可控的产品的比例比 ...

的趋势的总结第二个环节是对于一些公司更加详细的前三季度包括未来成长性的拆解首先是第一部分就是说我们基于这些已经知有的记报看到一些前三季度的产业的趋势首先在特高压以及超高压的这个交互方面的三季度的 交流特高压的1000千伏的组合电器的交互节奏我们看到和上半年是类似的节奏还是比较密集的交互的节奏7501千伏的这个组合电器的交互节奏在三季度呢是比上半年有提高 这是特高压以及超高压交互 我们看到的已经贴入了三级报看到的一些情况那么在电网自动化方面的因为电网自动化它分比较多的细分领域这个前三季度不同细分领域的趋势是有差异的首先在配网方面的 配网我们大家都知道今年年中的时候国网它是调增了对于今年配网的这个投资那么这个今年调增的投资的重点的图像在今年的主要还是在像基建啊 那么对于配网软件的投资的提速呢我们预计会在未来有一个逐步的体现这个是配网方面的一个趋势前三季度所看到的第二个是变电自动化前三季度的趋势今年比往年有非常明显的提速这个提速主要原因两个方面的原因 新型的这个新一代的智慧变电站的建设它对于一些新的设备包括像智能的巡视啊智能的这个互控啊它都会有更多的需求第二个原因是从今年开始我们变电 在里面的自主可控的产品的比例比 ...