各位投资者大家晚上好欢迎大家关注华盛顾受团队每周一晚上8点的周观点交流会在这里的话我们会给大家介绍我们对于战胜市场最新的策略观点以及市场关注的一些核心的热点话题那么今天的话我们的会议还是聚焦这一段时间一揽子政策的发力特别是在上周六财政的新闻发布会上也给出了一些新增的增量信息 那么我们从这个债券市场的策略债券的供给以及信用债市场的这个化债带来的行情三个维度给大家解析一下对于财政会议的一个看法那么另外的话呢转债我们也关注到在权益的这个快速上涨之后可能进入到了一个盘整期那么在这个过程中转债的这个估值的变化以及后续的这个机会在哪里我们也跟大家做一个在弹性方面的讨论 好那接下来的话呢我还是先讲一下我们对于这个财政会议的整体看法包括对于会议召开之后啊策略的一个观点啊其实我觉得比较有意思啊就是在周六还有今天这个市场的会议都是在盘中出现了一些反转那么在周六的时候呢其实刚开始的时候市场表现是比较好的但是后续的话呢 刚开始的时候市场表现可能是相对而言有一些对于财政会议的具体的发债规模的一个关注但是后续的话刚开始大家可能会考虑到没有说出来具体的发债的规模量所以市场表现还比较好但是到了周六的下午的时候我们看到盘面上还是出现了一些调整 ...

上海半夏投资 半夏宏观对冲基金-2024年Q3 业绩表现和风险指标 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|-------|-------|-------|-------|--------------------|------------------------------------------|-------|-------------|-------|---------|-------|----------------|-------|------------------|--------------|----------| | | 1月 | 2月 | 3月 | 4月 | fis | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 | | 10月 | 11月 | 12月 | 年初以来 | 沪深300 | 相对收益 | | 2018 | 0.3 | -1.00 | 25.18 | -1.85 | 2.62 | -0. ...

J P M O R G A N Asia Pacific Quantitative & Derivatives Strategy 10 October 2024 Japan Quant Equity View Expect sporadic reversals until dispersion effect revives, upcoming Lower House election unlikely to be catalyst for momentum | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------- ...

Financial Data and Key Metrics Changes - The recent fiscal policy announcements have exceeded market expectations, indicating a shift in focus towards risk mitigation in local debts, real estate, and banking sectors, which has boosted investor confidence [6][7] - The broad fiscal deficit is expected to rise significantly, which historically has been beneficial for reversing fundamental trends [7][8] Business Line Data and Key Metrics Changes - The focus of fiscal policy is shifting from traditional infrastructure investment to enhancing consumer welfare and stimulating consumption, which will directly impact household balance sheets [3][4] Market Data and Key Metrics Changes - The market is currently in a transitional phase, moving from a sentiment-driven rally to a phase where fundamentals will drive performance, with a notable slowdown in the pace of new capital inflows [3][6] - The anticipated recovery in the real estate market is expected to stabilize, with policies aimed at preventing further declines [5][6] Company Strategy and Development Direction and Industry Competition - The government is expected to implement a series of supportive policies that will create a virtuous cycle for the stock market and the broader economy, indicating a new trend in market logic [9] - The investment strategy should focus on sectors with low price-to-book ratios and those benefiting from domestic demand recovery, particularly in real estate, banking, and consumer sectors [4][6] Management's Comments on Operating Environment and Future Outlook - Management has indicated that the current market is experiencing a significant reversal in expectations, with a shift towards a more stable and gradual growth trajectory [3][9] - The emphasis on proactive fiscal measures suggests that the government is prepared to support economic recovery through various policy tools, including increased borrowing capacity [8][9] Other Important Information - The upcoming meetings in December are expected to set the tone for next year's economic policies, including fiscal deficit targets, which will influence future market dynamics [7][8] Q&A Session Summary Question: What are the implications of the recent fiscal policy changes? - The recent fiscal policy changes are expected to enhance market sentiment and provide necessary support to the economy, particularly in addressing risks associated with local debts and the real estate sector [6][7] Question: How will the market transition from sentiment-driven to fundamentals-driven? - The market is likely to see a gradual shift as investor confidence stabilizes and fundamentals begin to validate the recent price movements, moving away from impulsive trading behaviors [3][6]

本次会议仅面向永兴证券的专业投资机构客户或受邀客户 书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发转载复制发布或引用会议全部或部分内容亦不得从未经永新证券书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台转发转载复制或引用会议的全部或部分内容不当传播会议内容或违反上述要求的永新证券保留追究相关方法律责任的权利 好嘞各位投资者朋友们大家晚上好非常欢迎参加这个本期董亮林这个电话会那我会讲唐靖也是昨天十月十二日的时候这个国务院发布会议白宫路我是就文森长内需怕风险等一些问题啊陆续介绍了一些依赖啊有针对性的这样措施和提措包括像这个啊就是地方政府化债这个化债已经在 支持一些国有大型银行补充核心资本金也支持房地产市场的直接回稳那么对于以上的一些政策措施如何看待这个政策措施的力度和未来实施的一个情况以及今后对于整个资本市场产生一些影响那么今天我们非常荣幸的邀请到了五星券券文官和顾初的两位首席老师那么同我策略一起给购物同学汇报一下交流观点 首先我们有请宏观首席高明老师给各位投资者分享关于这个宏观市场的一些看法和影响也请高老师谢谢主持人各位尊敬的投资者大家晚上好我是永兴宏观的高明那我今天分享跟大家分享的观点呢其实主要是想说现在全球的政策底已经到 ...

Investment Rating - The report does not explicitly provide an investment rating for the industry Core Viewpoints - The primary issue affecting the economy is the debt-deflation loop, necessitating a fiscal package of Rmb10 trillion to support consumption and clear property inventory, but policymakers are hesitant due to high public debt and declining revenues [3][7][20] - The public debt to GDP ratio has risen sharply from 73% in 2019 to an estimated 102% as of Q2 2024, leading to a cautious approach from policymakers regarding fiscal easing [10][8] - Tax revenues have declined significantly, with government budget revenues dropping from 22.4% of GDP pre-COVID to 18.1% currently, exacerbated by weak corporate profitability and slowing household income growth [12][26] - The policy preference remains focused on investment rather than consumption, with increased investments in manufacturing and infrastructure filling the demand gap left by the property sector [27][39] Summary by Sections Fiscal Easing and Economic Conditions - Forceful fiscal easing is deemed necessary to exit the debt-deflation loop, but the scale of stimulus will be constrained by high public debt ratios and declining revenues [3][7] - Limited fiscal measures are expected in the near term, with a potential trigger for more aggressive easing if social dynamics weaken significantly [3][20] Public Debt and Revenue Trends - Public debt to GDP has increased significantly, raising concerns about the sustainability of fiscal policies [10][8] - Tax revenue growth has slowed, with tax revenue to GDP declining from 17% in 2016-2019 to 13.5% currently, indicating a constrained fiscal environment [12][26] Investment vs. Consumption - Policymakers prefer to invest rather than boost consumption, viewing investment as more productive and beneficial for long-term growth [27][39] - The current approach of using excess investment to support GDP growth risks worsening deflationary pressures and increasing debt to GDP ratios [34][39] Future Scenarios - Three potential scenarios for future economic policy are outlined: 1. Continuing to target 4.5-5% real GDP growth with a bias towards investment, risking worsening deflation [34] 2. Tolerating a sharp slowdown in GDP growth to 1-2%, which may lead to milder deflationary pressures [35] 3. Shifting focus to boost consumption through social spending and inventory clearing, which could stabilize debt to GDP and improve corporate returns [39][40]

各位网友大家好我是华安部队的研究员张明志又相聚在这里来探讨一下这个十月大地产配置的一些观点我们的这个标题已经把我们这个十月的一个大的方向啊就是我们的判断啊说的比较清楚了因为现在的啊包括我们这个十一前后啊就是我们的一个政策的定调呢实际上是比较超预期的那么由此呢就是主要带来的是一个国内的权益还有这个大宗商品反弹 整理&字幕推广 国务院新闻发布会,就是央行宣布一系列政策之前呢,其实对于国内的政策预期是比较低的,是比较低的。那么尤其是这个9月20号,就是9月20号美联储降息之后呢,就是我们国家的这个LPR是维持安宁不动的,这个是 就是明显的是弱于这个市场的这个预期的啊,因为大家普遍都预期就是美联储降息之后呢,我们大概率也是进行一个跟随式的这个降息啊,但是9月26号呢,并没有任何的动作啊,所以说啊,整个市场呢,还是延续一个下行的这个态势。 那么一直到比较大的变化,就是央行在国新办的新闻发布会上宣布了一系列的举措。那么两年之后,中央的政治局会议也是比较罕见的,在九月份就研究部署经济工作。那么以往的话,大家平常比较关注的都是十二月的那一次, 主要经济工作会议会接在一起,那么一般研究三季度的经济,然后部署四季度的经济。 经济 ...

张夏-A 股 10 月观点及配置建议 20241007 摘要 • 本轮市场反弹的核心原因是政策力量的推动，包括宽货币、稳股市和托地 产等方面的部署，其中针对资本市场创设了金融工具，如证券基金保险互 换便利和股票增持和上市公司回购再贷款工具，这些工具直接提供了流动 性支持，并传递出央行作为最终贷款人的信号，增强了市场信心。 • 未来 2-3 年，投资方向可分为两种可能性：一是经济企稳甚至出现上行趋 势，应重点关注各行业龙头，推荐中证 A 股投资 300 指标；二是产业趋势 明确，应选择具有最大空间、难以证伪且持续时间最长的产业方向，如人 工智能、国家安全和人口老龄化相关的领域。 • 当前行情具有几个显著特征：首先，本轮上涨幅度超出预期，成交量创下 历史新高，短期内涨幅较大但难以持续；其次，行情由政策转向所引发， 后续走势高度依赖于政策力度及其落实情况；最后，各行业龙头表现突出， 同时围绕智能化、老龄化及国家安全等主题板块也有显著表现。 • 本轮反弹中的关键信号包括：重大机构投资者在底部的大量增持行为，央 行作为最终贷款人的角色，以及发布会前后的位置具有较高安全边际。这 些因素共同作用，使得本次反弹不仅仅是短期现 ...

家电行业最新观点-龙头股息价值显著，后周期信心修复 20241008 摘要 • 白电板块龙头企业如美的、格力等，业绩优良，股息率高且估值相对较低， 目前市盈率约为 10-15 倍，低于历史中位数估值水平（约 18 倍），存在 约 30%的上涨空间。 • 石头科技和 TCL 电子等业绩稳定但被低估的公司，具备较大的上涨潜力。 石头科技市盈率约为 20 倍，低于历史高点（约 40 倍），即使回升至 30 倍，仍有可观的上涨空间。TCL 电子在当前市场环境下具备 20%以上的年 复合增长潜力，市盈率仅 11 倍，相对于同行仍有较大提升空间。 • 地产后周期相关企业，如厨电和照明领域，受地产调整影响较大，目前估 值处于历史低位。随着地产市场回暖，这些公司的估值有望修复。例如老 板电器目前市盈率 13 倍，若恢复至正常年份 18 倍水平，有望实现 30-35% 的涨幅。 • 稳健型投资可以选择白电龙头企业，如美的、格力等，这些公司业绩稳定、 股息率高且外资青睐，在当前估值水平下仍有较大的上涨空间。 • 选择那些业绩良好但因市场情绪不佳而被低估的公司，如石头科技和 TCL 电子，这些公司的基本面强劲且具备较大的弹性，一旦 ...

第三点来讲的话其实就从资金的一个层面去看呃大家也知道外资之前这几年一直是underweight中国的就是低配中国的啊那现在这最近的这一轮大奖啊现在外资都是啊这个踊跃的进场 那么所以家电作为外资的一个一直以来特别青睐的这么一个板块,我们认为肯定也是会在资金层面上受到比较好的这样的一个加持的。所以这是我们看好的一个理由。具体到这个投资的建议和策略,我们分成三类。 第一类呢其实就是之前一直推荐的这稳稳的幸福就是白店的那几个龙头对吧业绩好呼吸率高低估值那这些公司的话大家的问题就是还能涨多少对吧公司基本面大家情况都很熟悉了那接下来就是还能涨多少那就像我们刚才讲的现在像美帝啊海儿海鲜这些也就是呃十十五倍左右十四五倍的这样的一个估值 那么我们如果看他的一个呃估值的中位数呃就过去十年哈呃或者说在市场情绪比较好的时候他的普遍的一个估值的一个位置大概也就是在一个呃18倍左右的这样的一个水平那如果你按18倍的PE去看因为现在也接近年底了嘛对吧大家可能也有些会觉得18是不是高但是现在也接近年底了如果你切换到明年其实这个18就是比较正常的一个估值了 那所以呃如果按18的话其实他现在也有30%左右的一个上涨空间那包括如果我们从股息率的这 ...