➢ 每日大市点评 行业动态：受消费疲弱的影响，消费板块延续先前的向下趋势，其中服饰股李宁（2331 HK）和安踏（2020 HK）从 5 月中 起持续下跌，近一个月分别跌 12%-18%。投资者冀望即将公布的中期业绩能对消费板块未来的基本面走势有所提示。 2024 年 7 月 31 日 星期三 7 月 30 日，港股大盘再度向下，恒生指数最终下跌 235 点或 1.4%，收报 17,002 点，周一的反弹已全数蒸发。恒生科指下 跌 1.5%，收报 3,414 点。大市成交金额有 899 多亿港元，港股通净流出 3.4 亿港元。盘面上，个股跌势全面，石油、煤 炭、电讯及公用事业等高股息率的央国企表现疲弱，消费相关的汽车、博彩、旅游、体育用品均有较大跌幅。受累于国 内及香港地区消费疲弱，恒隆地产(101 HK)中期净利润大幅倒退及削减派息，股价大跌 11.7%，同时拖累香港地产股集体 大跌。虽然日元波动性下降纾缓了套息交易平仓压力，但港股基本面仍相对疲弱，导致资金缺乏入市意愿。我们预计 8 月 业绩期将会出现新一轮的下调盈利预测。此外，离岸人民币中间价下调 48 个点子至 7.1364，创近八个月以来新低，显示 ...

2024 年 7 月 30 日 星期二 每日大市点评 7 月 29 日，港股大盘走势回稳，但仍缺乏上行动能。恒生指数高开高走，盘中受制于 120 天移动平均线阻力回落，最终 仍上升 217 点或 1.3%，收报 17,238 点。恒生科指上升 0.7%，收报 3,466 点。大市成交金额只有 847 多亿港元，是 4 月 9 日以来最低，整体表现属缩量反弹，没有太多启示。港股通净流入 7.46 亿港元。盘面上，港股内部升市结构不全面，但 权重股反弹支撑大盘表现。阿里巴巴(9988 HK)大涨 4.7%，是支撑恒生指数的主要蓝筹股。内银、内险及电讯股也有所回 稳。此外，香港本地股如部分香港地产股、综合企业、银行也表现理想，如长和(1 HK)上 12.5%，创 23 年月 7 日以来收 市新高。中国 10 年期国债收益率再跌至 2.17%，创有纪录以来新低，显示内地经济复苏前景仍面临挑战，企业盈利也有 继续被下修的压力。不过，经历连续两个月的调整，港股的估值再度回到较低水平，恒生指数的风险溢价回到今年 4 月的 水平，也高于滚动两年平均一个标准偏差。随着中国政策面再度发力，以及美联储有望在今年 9 月降息，都有助 ...

全球避险情绪加剧以及日元套息交易逆转，导致港股大盘再创出新低。恒生指数上周下跌 2.3%，收报 17,021 点，创自 4 月 24 日以来最低收盘价；恒生科指上周下跌 2.5%，收报 3,443 点。港股日均成交金额较前一周减少 0.7%至 953 亿港元， 港股通全周净流入亦下降至 78 亿港元。公用事业是少数抗跌的板块，材料及必需消费跌幅最为严峻。近期日元持续强势 导致日元套息交易平仓触发全球股市或大宗等风险资产的抛售。随着日本央行即将举行议息会议，交易员在议息前可能 采取观望，有利于日元的波动率逐渐下降，利好港股回稳。恒生指数已回到今年 4 月的支撑点，风险溢价高于滚动两年平 均一个标准偏差，处于吸引水平，RSI 及 MACD 等技术指标也出现超卖。港股大市的沽空比率持续回升，正向指标 PUT/CALL 比率跌至 0.88 的近年低位。接下来若政策或高频数据有任何边际利好，港股较易出现迫空仓的反弹。 行业动态：消费板块，东方甄选（1797 HK）宣布董宇辉离职，并向董宇辉出售"与辉同行"100%股权，作价 7,600 万 元。剔除"与辉同行"后，预计短期将对东方甄选（1797 HK）的直播收入和粉丝数 ...

美国 6 月消费保持温和放缓 中资美元债：中资美元债回报指数（Markit iBoxx，下同）下跌 0.05%，其中投资级下跌 0.1%，高收益级上涨 0.3%。 汇率：美元指数在 104.3 水平震荡，离岸人民币保持在 7.28 水平。 年月日星期四 策略上：(1)在宏观预期偏弱、AH 高溢价以及央国企天然政策优势的背景下，高股息的能源、电讯、公用事业央国企攻守兼备； (2)部分盈利预期企稳、持续加大回购、提升股东回报的优质互联网巨头；(3)受惠全球制造业周期向上、AI 概念催化需求、国 内产业政策支持等多重逻辑下的半导体、消费电子；(4)受惠于工业生产持续领先复苏，上游补库需求增加，有色金属、铜矿等 原材料资源股值得关注；（5）财政杠杆继续"重基建"背景下，保障性住房建设等三大工程重点项目有望带动代建、建材、工 程机械等板块；（6）关注资金充足而且研发能力强大的创新药行业龙头。结合中泰国际行业分析师的观点，下半年金股推荐如 下：腾讯(0700 HK)、ASMPT(522 HK)、紫金矿业(2899 HK)、东方电气(1072 HK)、中国联通(0762 HK)、比亚迪电子(285 HK)、 华能国际(90 ...

Investment Rating - The report maintains a cautious outlook on the Hong Kong stock market, indicating that the Hang Seng Index is likely to remain in a range-bound movement due to weak economic fundamentals and potential downward revisions in earnings forecasts [3][5]. Core Insights - The report emphasizes that the recovery of the Hong Kong stock market hinges on solid fundamental data and further fiscal stimulus, despite the easing liquidity pressures from rising expectations of interest rate cuts by the Federal Reserve [3][5]. - The report highlights the mixed performance across sectors, with semiconductor, consumer electronics, and gold stocks showing resilience, while sectors like banking and internet stocks faced significant declines [1][3]. Summary by Relevant Sections Macro Dynamics - The Federal Reserve Chairman Powell reiterated that interest rate cuts would not wait for inflation to reach 2%, with market expectations for a 100% chance of a rate cut in September [1][3]. - The U.S. 10-year Treasury yield has fallen to 4.18%, reflecting the market's anticipation of rate cuts [1][3]. Industry Dynamics - In the consumer sector, Uni-President (220 HK) faced food safety issues, leading to a 10% drop in its stock price, while its competitor, Master Kong (322 HK), also saw a decline of 4.6% [1]. - The electric vehicle sector showed positive signs with Leap Motor (9863 HK) reporting cumulative deliveries exceeding 400,000 units, although its stock has dropped 14% over the past month [1]. - The pharmaceutical sector outperformed the Hang Seng Index, with several leading companies like Innovent Biologics (1801 HK) and CanSino Biologics (9926 HK) showing gains [1]. Market Strategy - The report suggests focusing on high-dividend state-owned enterprises and sectors with policy or earnings catalysts, such as semiconductors and consumer electronics, while remaining cautious about overall market recovery due to weak domestic consumption [3][5]. - In the U.S. market, the report notes a potential rotation towards small-cap stocks as the economic data remains mixed, with a recommendation to control positions and take profits where possible [3][5].

Group 1: Market Overview - The Hang Seng Index fell by 277 points or 1.5%, closing at 18,051 points, while the Hang Seng Tech Index dropped by 2.9% to 3,672 points, indicating a broad market decline[5] - China's GDP growth for Q2 was 4.7% year-on-year, below expectations, with the cumulative GDP growth for the first half of the year at 5.0%[5] - The consumer sector showed weakness, with retail sales growth slowing to 3.7% year-on-year in the first half of the year[6] Group 2: Financial Performance and Predictions - The company expects to receive approval for the weight loss drug, Masitide, in the first half of 2025, with a target price raised to HKD 51.05, reflecting an upward revision in earnings forecasts[2][16] - The clinical trial results for Masitide showed a weight reduction of 13.38% and 14.84% after 32 and 48 weeks, respectively, and a significant reduction in liver fat content by 80.2%[15] - The company's revenue forecast for 2025-26 has been adjusted upwards by 1.0% and 4.9%, respectively, due to the anticipated earlier market entry of Masitide[25] Group 3: Economic Indicators - The U.S. added 206,000 non-farm jobs in June, exceeding expectations of 191,000, but the average monthly job growth over the last three months has declined to 177,000, the lowest since January 2021[13] - The U.S. 10-year Treasury yield has decreased to 4.29%, with market expectations for interest rate cuts rising amid a slowing labor market and declining inflation[11] - China's fixed asset investment growth for the first half of the year was 3.9%, with real estate investment down by 10.1%[19]

2024 年 7 月 15 日 星期一 ➢ 每日大市点评 经历七周深度调整后，港股大盘上周终迎来积极反弹，恒生指数全周上升 2.8%，收报 18,293 点。恒生科指上周 5.2%，收 报 3,782 点。大市日均成交金额减少 2.0%至 1,012 多亿港元，属于缩量反弹。港股通全周净流入也减少至 73.4 亿港元。 信息科技、必选消费、医疗保健及综合企业等跌得愈深的板块，弹力愈强。美联储主席鲍威尔早前释放了为降息预热的 信号，强调在抗通胀与防经济风险之间去平衡。美国 6 月核心 CPI 同比升幅回落至 2021 年 4 月以来的低位，增强美联储 最快在 9 月降息的信心，利率期货也开始反映年内降息 3 次的可能性。美国 10 年期债息及美元指数下跌纾缓了港股的流 动性，同时局部提振了市场的风险偏好。但是中国的基本面修复仍然较缓慢，如 6 月核心 CPI 维持低位运行、6 月进口降 幅超预期、6 月新增信贷全面转弱等，压抑整体估值修复的空间，盈利预测甚至有再下修风险。恒指如期在 17,500 点左 右反弹，我们不排除市场再出现交易三中全会的政策预期。港股后续重拾具持续性的升势有待更多夯实的基本面数据与 之配 ...

每日大市点评 宏观动态：美元指数当前略微回升至 105 左右水平。上周美联储主席偏鸽措辞和 6 月非农数据显示劳动力市场延续放缓， 使得美元指数几乎跌完 6 月中旬以来的涨幅，本周一以来略升回稳至 105 水平。纽约联储银行周一公布的 2024 年 6 月消 费者预期调查显示，美国消费者 1 年期、5 年期通胀预期中位数各下跌 0.2 个百分点至 3.0%、2.8%，消费者的短期通胀预 期连续两个月下降，与近期通胀重新回落的趋势吻合。目前美国通胀中最核心的住房通胀和非住房核心通胀持续回落， 前者主要反映前期房屋租金价格涨幅放缓的趋势，且大概率将继续回落，后者与近期降温的就业市场有关。在通胀预期 下降的背景下，实际通胀数据受预期影响而反弹的可能性较低，这将增加美联储年内开始降息的信心。本周市场高度关 注美联储主席鲍威尔周二、周三在国会发表的证词以及 6 月 CPI 数据。即使美联储继续强调降息需要保持耐性，预计市场 对于 9 月开始降息的预期仍然会比较高。根据 CME，当前市场预计 9 月降息概率已升至 77%，较一周前的 69%上升明显。 光伏板块，经过近日下跌后，昨日光伏股温和回升。福莱特玻璃(6865 H ...

（2）分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。 （3）中泰国际或其集团公司可能持有本报告所评论之公司的任何类别的普通股证券 1% 或以上的财务权益。 中泰国际研究部 谨慎：行业基本面向淡 请阅读最后一页的重要声明 页码: 9 / 10 策略周报| 2024 年 7 月 2 日 重要声明 本报告由中泰国际证券有限公司（以下简称"中泰国际"或"我们"）分发。本研究报告仅供我们的客户使用，发送本报 告不构成任何合同或承诺的基础，不因接受到本报告而视为中泰国际客户。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开 的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的 出价或询价。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策， 中泰国际都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以 任何形式分担投资损失，中泰国际不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何直接或间接责任，除非法律法规有明确 规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。客户也不应该依赖该信息是准确和完整的。我们会适 时地更新我们的研究，但各种规定 ...

中国 6 月官方 PMI 显示经济复苏具波折 中国 6 月官方制造业 PMI 报 49.5%，连续两个月处于荣枯线以下；非制造业 PMI 跌至 50.5%，是去年 12 月以来最低，服务业 PMI 跌至 50.2%，为今年 1 月以来最低。 美国 5 月 PCE 数据延续下行趋势 5 月美国核心 PCE 同比增长 2.6%，是 2021 年 3 月以来最低；核心 PCE 环比下降 0.08%，为 2020 年 4 月以来最低的环比增速，已 连续两个月处于 0.3%以下。 上周市场走势回顾（6 月 24 日-6 月 28 日） 港股：恒指全周下跌 1.6%，收报 17,721 点。恒生科指全周下跌 3.9%，收报 3,553 点。大市全周日均成交额较前一周下降 8.5% 至 977.3 亿港元。 中资美元债：中资美元债回报指数（Markit iBoxx，下同）下跌 0.03%。其中，投资下跌 0.1%；高收益级上涨 0.4%。中资美元 房地产债券指数上涨 0.4%。 汇率：美元指数略升至 105.9 左右水平；离岸人民币跌至 7.30 水平。 风险提示：国际形势复杂多变；美国再通胀风险升温；政策落地效果不及预期 ...