（2）分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。 （3）中泰国际或其集团公司可能持有本报告所评论之公司的任何类别的普通股证券 1% 或以上的财务权益。 中泰国际研究部 谨慎：行业基本面向淡 请阅读最后一页的重要声明 页码: 9 / 10 策略周报| 2024 年 7 月 2 日 重要声明 本报告由中泰国际证券有限公司（以下简称"中泰国际"或"我们"）分发。本研究报告仅供我们的客户使用，发送本报 告不构成任何合同或承诺的基础，不因接受到本报告而视为中泰国际客户。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开 的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的 出价或询价。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策， 中泰国际都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以 任何形式分担投资损失，中泰国际不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何直接或间接责任，除非法律法规有明确 规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。客户也不应该依赖该信息是准确和完整的。我们会适 时地更新我们的研究，但各种规定 ...

中国 6 月官方 PMI 显示经济复苏具波折 中国 6 月官方制造业 PMI 报 49.5%，连续两个月处于荣枯线以下；非制造业 PMI 跌至 50.5%，是去年 12 月以来最低，服务业 PMI 跌至 50.2%，为今年 1 月以来最低。 美国 5 月 PCE 数据延续下行趋势 5 月美国核心 PCE 同比增长 2.6%，是 2021 年 3 月以来最低；核心 PCE 环比下降 0.08%，为 2020 年 4 月以来最低的环比增速，已 连续两个月处于 0.3%以下。 上周市场走势回顾（6 月 24 日-6 月 28 日） 港股：恒指全周下跌 1.6%，收报 17,721 点。恒生科指全周下跌 3.9%，收报 3,553 点。大市全周日均成交额较前一周下降 8.5% 至 977.3 亿港元。 中资美元债：中资美元债回报指数（Markit iBoxx，下同）下跌 0.03%。其中，投资下跌 0.1%；高收益级上涨 0.4%。中资美元 房地产债券指数上涨 0.4%。 汇率：美元指数略升至 105.9 左右水平；离岸人民币跌至 7.30 水平。 风险提示：国际形势复杂多变；美国再通胀风险升温；政策落地效果不及预期 ...

+852 2359 1863 请阅读最后一页的重要声明 页码: 1 / 10 5 月社零受假期和"618"促销前值影响优于预期 受到五一假期及"618"促销前置的影响，5 月社零同比增长 3.7%，优于预期的 3.0%。1-5 月服务零售额 同比增速从 1-4 月的 8.4%降至 7.9%，与服务业 PMI 新订单指数走势一致。社零剔除基数效应的三年平均 增速有所改善，但中长期增速下行的趋势未有改变。5 月社零三年平均增速为 2.9%，较 4 月小幅改善， 其中商品三年平均增速持续改善，而餐饮三年平均增速则有所回落。限额以上方面，必需消费品的增长 仍优于可选消费品，粮油食品、烟酒、中西药均保持较高的三年平均增速。体育及娱乐用品类的增速在 持续改善，通讯器材类的增速大幅反弹，或主要受到"618"促销补贴的提振。 生产方面， 5 月工业增加值同比增长 5.6%，逊预期的 6.0%，制造业同比增长 6.0%，继续成为主要支撑。 但1-5 月制造业增加值累计同比增速从年初的7.7%下降至6.7%。投资方面，5 月固投累计同比增长4.0%， 逊预期的 4.2%，地产拖累及上半年专项债发行节奏偏慢是主因。制造业、基建及房 ...

2024 年 6 月 24 日 星期一 港股大盘上周呈倒"V"型走势，恒生指数周中一度上升至 18,520 点，其后因消息面缺乏利好消息及美元指数走强影响市 场风险偏好下再度回落，恒生指数全周微升 0.6%，收报 18,028 点，继续游走在 18,000 点水平上下。恒生科指全周下跌 0.1%，收报 3,701 点。资金积蓄集中抱团能源、内银、电讯等高股息央国企。上周五富时罗素指数季度调整导致大市成交 额大增至 1,291 亿港元，但上周全周的日均成交金额减少 12.7%至 1,068 亿港元，交投偏淡静，投资者以观望为主。内资 继续支撑港股，但外资取态较为谨慎，南北向资金出现明显分歧，港股通连续五天共流入 241 亿港元，而北向陆股通则连 续五天净流出 A 股，离岸人民币也跌至 7.29 的七个多月低位。 宏观动态：地产政策方面，住建部召开收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频会议，明确将存量房收购扩围至 县城以上城市。会议强调市县要按照"政府主导、市场化运作"的思路，根据市场情况、住房实际需求、商品房库存水 平，自主决策、自愿参与。政策反映中央持续去库存的意愿，提及"要坚持用好金融支持政策"，后续仍 ...

2024 年 6 月 17 日 星期一  上周大市点评 港股大盘上周继续调整，全周下跌2.3%，收报17,941点。恒生科指全周下跌1.7%，收报3,707点。大市日均成交金额减 少10.8%至1,196亿港元，反映资金并没有因6月FOMC后美债利率下行而加速流入港股，仍以观望中国基本面数据为主。 港股通全周流入269.6亿港元，继续支撑港股。当前AH溢价指数已回升至2020年以来52.8%分位数的位置，吸引内资南 下。美元指数报 105.5，创超过一个月以来新高，美联储保持定力，叠加日本央行议息结果不及预期，均推动美元指数向 上，使得大宗商品及港股仍受承压。恒生指数预测 24 年每股盈利创今年 3 月底以来最高，盈利预测在过去一周被上修了 1.2%，关注上修的持续性。当前恒指的风险溢价回升至七年来 65.6%分位数的位置，也回归滚动两年的平均值水平，值博 率已明显提高。恒生指数在 17,500 点会有较大支持，短期对资源及航运股谨慎，看多半导体、消费电子、食品饮料、体 育用品。另外，股价持续调整的内银股及有回购支撑的互联网可趁机吸纳。能源、电讯、公用事业仍然是核心持仓。 地产政策方面，近日中国人民银行在济 ...

近期研报分享 2024 年 6 月港股市场策略展望：港股进入震荡期，趁低吸纳正当时 2024-06-07 策略周报：港股超买状态缓解，经济数据改善提供向上弹性 2024-05-28 每日大市点评 香港下周一公布《香港氢能发展策略》，未来或有氢能洗街车 2024 年 6 月 14 日 星期五 策略周报：港股大盘震荡整理，进一步升势待更积极催化剂 2024-06-12 策略周报：港股进入急升后的超买消化及基本面数据验证期 2024-06-04 药明生物（2269 HK）更新报告：预计 2024-25 年业绩将逊预期，长远看仍面对挑战（评级：中性，目标价：13.00 港元） 2024-05-23 政策更新 外管局:维护外汇市场稳定和国家经济金融安全 美企对中国等特定电子烟产品提 337 调查申请 行业动态 【房地产】"沪九条"落地后 上海二手住房日均成交增长 38% 【宏观策略】美国 5 月预算赤字 3470 亿美元 大超预期 【保险】中国人民保险集团(1339.HK)三大子公司前 5 个月原保险保费收入合计 3481.2 亿元，同比增长 1.96% | --- | --- | |----------------- ...

中国宏观数据及政策追踪: 图表 16:中资美元债指数走势图(Markit iBoxx) 图表 17:中美 10年国债收益率利差(%) 中美十年期国债利差 一 一美国十年期国债利率(右) ■中资美元债 -- 中资美元债高收益 -- 中资美元债投资级 5.50 270 250 0.00 5.00 230 4.50 210 190 4.00 170 3.50 150 -2.00 3.00 2.50 2.50 -3.00 来源:Bloomberg、中泰国际研究部 来源:Bloomberg、中泰国际研究部,单位为%。 卖出:基于股价的潜在投资损失大于 10% 策略周报| 2024年6月12日 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|---------------|----------|----------|-----------------| | | 港股指数 | 周收盘价 | 周涨跌幅 | 年初至今 涨跌幅 | | | 恒生指数 | 18,366 | 1.6% | 7.7% | | | 恒生科技 | 3,772 | 2.2% | 0.2% | | | 恒生中国 企业 | 6, ...

尽管指数层面波动不大，但港股内部大部分个股跌幅明显。OPEC+日前宣布延长石油减产仍未阻止油价下行，石油石化股 出现调整，如中海油(883 HK)、中石油(857 HK)、中石化(386 HK)及中海油田(2883 HK)分别跌 1.7%、2.0%、1.0%及 4.0%。LME 铜价高位调整，叠加部分资源股配股集资，板块借势调整，如紫金(2899 HK)、洛阳钼业(3993 HK)、中国铝业 (2600 HK)、江西铜(358 HK)分别跌 1.8%、4.2%、7.2%及 3.0%。日前宣布供股的五矿资源(1208 HK)未有止跌，股价再跌 3.9%。内房股再度受压，大部分个股跌幅在 2%以上。食品饮料是昨日亮点，万州(288 HK)、中国旺旺(151 HK)、康师傅 (322 HK)分别升 1.5%至 2.6%。 环保新能源及公共事业板块昨日普遍偏软，欠缺新增利好消息。光大环境(257 HK)、北控水务(371 HK)、龙源电力(916 HK)、信义光能(968 HK)、华能国际(902 HK)、中国燃气(384 HK)分别下跌 4.6%、2.6%、2.0%、0.8%、3.2%、2.4%。 医药行业昨日表现 ...

策略周报| 2024 年 6 月 4 日 港股进入急升后的超买消化及基本面数据验证期 更新报告 来源：万得、中泰国际研究部 分析师 alvin.ngan@ztsc.com.hk 助理分析师 港股宏观基本面及政策追踪 以下。服务业商家有降价倾向，销售价格指数连续五个月低于 50%。 图表 1：5 月制造业 PMI 生产指数及新订指数按月回落 图表 2：5 月中小型企业 PMI 再度跌至荣枯线以下 来源：万得、中泰国际研究部。 来源：万得、中泰国际研究部。 42.0% 47.0% 52.0% 57.0% 制造业PMI 制造业PMI:生产 制造业PMI:新订单 42.0% 44.0% 46.0% 48.0% 50.0% 52.0% 54.0% 56.0% 大型企业 中型企业 小型企业 香港股市 | 2024 年 5 月 27 日 - 2024 年 5 月 31 日 港股：5 月 PMI 显示制造业延续生产强于需求的状态，服务业景气持续放缓。中国 经济基本面复苏的斜率还待地产政策和财政发力进一步拉升。由于中国政策落地成 效需时，短期港股的交易型资金也倾向于兑现收益，全球资金向估值洼地资产再平 衡的乐观情绪有所降温。离 ...

【宏观策略】中国 4 月不包含在校生的 16-24 岁劳动失业率为 14.7%，低于前值 每日大市点评 央行主管媒体援引专家：未来宏观政策的重心要更多转向提升消费需求 楼市新政后首城，武汉下调个人按揭贷款利率下限至 3.25% 【新能源汽车】小鹏汽车（9868.HK）Q1 营收 65.5 亿元，高于市场预估 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------|------------| | | | | 策略周报：港股再向上空间关注政策落地成效和基本面数据 | 2024-05-20 | | 策略周报：港股估值大幅修复，短期谨慎高台震荡加剧 | 2024-05-14 | | 中汇集团 (382HK) 更新报告：盈利增长稳定，但费用开支超预期（评级：买入；目标价 4.76 港元） | 2024-05-08 | | 春来教育（ 1969 HK ） 更新报告：降本增效成效显著，派息率提升（评级：未评级） | 2024-05-08 | | 2024 年 ...