投资建议 我们预计公司2025/2026/2027 年分别实现收入14/25/39 亿元，归母净利润-8/-3/5 亿元，首次覆盖给 予"增持"评级。 风险提示 机构：中邮证券 研究员：吴文吉/陈天瑜 投资要点 营业收入延续高速增长，毛利率实现转正跨越。2025H1，公司实现营业收入5.53 亿元，同比增加 43.43%；利润总额达到-4.24 亿元，同比增加11.94%；实现归母净利润-4.29 亿元，同比增加12.16%。公 司毛利率由去年同期的-21.6%提升至6.8%，实现毛利率转正，主要受益于产品结构优化及规模效应显 现。 高端业务布局提速，氮化镓在数据中心、新能源汽车、人形机器人等关键领域实现全面突破与高速增 长。公司氮化镓产品精准契合多领域核心需求，在AI 及数据中心领域，基于100V 氮化镓的48V-12V应 用已进入量产阶段；人形机器人量产元年，公司与多家头部机器人企业合作，在全球首次实现搭载氮化 镓芯片的机器人关节电机和灵巧手驱动方案的量产出货，为人形机器人产业带来更高效、更紧凑的电源 解决方案；新能源汽车电子领域，应用于激光雷达、车载充电机（OBC）等场景的产品保持高速增 长；消费电子端 ...

北京市京师律师事务所孟博律师表示，对于破产受理前已经启动的诉讼或仲裁程序，根据《中华人民共 和国企业破产法》第二十条的规定，人民法院受理破产申请后，已经开始而尚未终结的有关债务人的民 事诉讼或者仲裁应当中止；在管理人接管债务人的财产后，该诉讼或者仲裁继续进行。根据《最高人民 法院关于适用<中华人民共和国企业破产法> 若干问题的规定（三）》第八条的规定，当事人之间在破 产申请受理前订立有仲裁条款或仲裁协议的，应当向选定的仲裁机构申请确认债权债务关系。 11月16日，华夏幸福公告称，收到债权人龙成建设工程有限公司（以下简称"龙成建设"）送达的《告知 函》及河北省廊坊市中级人民法院送达的通知书，龙成建设以公司未按期清偿到期债务且明显缺乏清偿 能力，但具备重整价值为由，向廊坊中院申请对公司进行重整，同时申请启动对公司的预重整程序。目 前，廊坊中院已决定受理此项预重整。 （文章来源：每日经济新闻） 开庭当日，作为被申请人的华夏控股以涉及商业秘密和经营敏感信息为由，请求不公开审理，法官要求 华夏控股书面提交具体事实。申请人平安方面未就是否公开审理发表明确意见，合议庭决定暂停审理。 对于被申请人华夏控股提出的管辖权异议，合 ...

公开资料显示，贝派度酸此前已于2020年在美国FDA首次批准上市。市场机构预计贝派度酸片可能会占 领多达四分之一的胆固醇药物市场，并有望达到20亿至30亿美元的峰值销售额。值得一提的是，贝派度 酸片原研药及仿制药均未尚未在国内上市。截至目前为止，国内已有甘李药业山东有限公司、江西施美 药业、合肥立方制药、石药集团欧意药业4家药企申报的贝派度酸片临床申请均获受理，首仿之争已拉 开帷幕。 消息面上，12月15日，据中国国家药品审评中心(CDE)官网最新显示，石药集团旗下全资子公司石药集 团欧意药业有限公司按化药注册分类3类申报的贝派度酸片临床申请获受理。据悉，贝派度酸是一种三 磷酸腺苷-柠檬酸裂解酶抑制剂，主要用于降低低密度脂蛋白胆固醇(LDL-C)，适用于无法接受他汀类治 疗的成年患者，能够减少心肌梗死和冠状动脉血运重建的风险。 智通财经APP获悉，石药集团(01093)尾盘涨近3%，截至发稿，涨2.04%，报7.51港元，成交额4.08亿港 元。 ...

据财政部网站，12月10日，亚洲开发银行（以下简称亚行）执董会批准了天津银行医疗养老金融项目。 亚行将提供1亿美元（或等值人民币）贷款，贷款期限为25年，含6年的宽限期。项目将通过金融转贷方 式，支持医疗与养老服务机构在设施、设备及信息技术系统领域的资本投入，保障其长期运营资金需 求，为相关服务供应方提供有力支撑。项目还设计纳入了推动金融创新的知识性支持举措，制定了促进 性别平等的行动计划，将进一步提升医疗与养老金融服务的包容性。 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，随着新奥运周期开始，李宁(02331)逐步在新的产品系列和新的店 型上不断尝试，有望持续提升品牌在消费者心中的影响力。该行维持2025/26年EPS预测0.92/1.07元不 变，当前股价对应18/16倍2025/26年市盈率;同时由于新店型和产品的推出，该行看好李宁品牌未来2-3 年的增长趋势，上调目标价4%至23.61港元，对应24/20倍2025/26年市盈率，较当前股价有29%的上行空 间，维持跑赢行业评级。 中金主要观点如下： 公司近况 核心产品顺利迭代 在全新产品系列之外，李宁在近日还推出了新的跑鞋中底科技"超䨻胶囊"，同时也推出了核心跑鞋产 品"飞电"、"赤兔"的全新版本。李宁赞助的运动员在2025年频繁登上东京半马、瓦伦西亚马拉松等国内 外顶级赛事的领奖台，展现了强大的整体实力。该行认为核心功能性的持续迭代，能够让李宁持续在专 业运动领域保持领先地位，牢固品牌的运动基因。 风险提示：消费者喜爱度降低，行业竞争加剧，终端零售环境不及预期。 龙店展示品牌新形象 李宁龙店将李宁品牌具有代表性的设计符号与传统文化链接，同时也强调了李宁品牌作为中国奥委会官 方合作伙伴 ...

中金发布研报称，随着新奥运周期开始，李宁(02331)逐步在新的产品系列和新的店型上不断尝试，有 望持续提升品牌在消费者心中的影响力。该行维持2025/26年EPS预测0.92/1.07元不变，当前股价对应 18/16倍2025/26年市盈率;同时由于新店型和产品的推出，该行看好李宁品牌未来2-3年的增长趋势，上 调目标价4%至23.61港元，对应24/20倍2025/26年市盈率，较当前股价有29%的上行空间，维持跑赢行业 评级。 中金主要观点如下： 龙店展示品牌新形象 公司近况 李宁品牌全球首家龙店在12月14日于北京三里屯太古里开业，同时李宁推出全新荣耀金标系列产品，该 行认为，此举是公司在奥运产品矩阵布局上的进一步强化。 核心产品顺利迭代 在全新产品系列之外，李宁在近日还推出了新的跑鞋中底科技"超 胶囊"，同时也推出了核心跑鞋产 品"飞电"、"赤兔"的全新版本。李宁赞助的运动员在2025年频繁登上东京半马、瓦伦西亚马拉松等国内 外顶级赛事的领奖台，展现了强大的整体实力。该行认为核心功能性的持续迭代，能够让李宁持续在专 业运动领域保持领先地位，牢固品牌的运动基因。 风险提示：消费者喜爱度降低，行业竞争加 ...

消息面上，12月15日，据中国国家药品审评中心(CDE)官网最新显示，石药集团旗下全资子公司石药集 团欧意药业有限公司按化药注册分类3类申报的贝派度酸片临床申请获受理。据悉，贝派度酸是一种三 磷酸腺苷-柠檬酸裂解酶抑制剂，主要用于降低低密度脂蛋白胆固醇(LDL-C)，适用于无法接受他汀类治 疗的成年患者，能够减少心肌梗死和冠状动脉血运重建的风险。 石药集团(01093)尾盘涨近3%，截至发稿，涨2.04%，报7.51港元，成交额4.08亿港元。 公开资料显示，贝派度酸此前已于2020年在美国FDA首次批准上市。市场机构预计贝派度酸片可能会占 领多达四分之一的胆固醇药物市场，并有望达到20亿至30亿美元的峰值销售额。值得一提的是，贝派度 酸片原研药及仿制药均未尚未在国内上市。截至目前为止，国内已有甘李药业（603087）山东有限公 司、江西施美药业、合肥立方制药（003020）、石药集团欧意药业4家药企申报的贝派度酸片临床申请 均获受理，首仿之争已拉开帷幕。 ...

Core Viewpoint - Huishang Bank has been awarded the title of "2025 Annual Social Responsibility Pioneer Bank" for its solid practices and outstanding contributions in the field of social responsibility, reflecting its commitment to serving the community and supporting local economic development [1][9]. Group 1: Party Leadership and Service to the Real Economy - Huishang Bank integrates party leadership with business development, enhancing governance and compliance systems, and has been recognized as "Excellent" in supporting local economic development in Anhui Province [2]. - The bank focuses on supporting small and micro enterprises and rural revitalization, with a county loan scale nearing 300 billion yuan, and has implemented tailored financial solutions for local industries [3]. Group 2: Environmental Protection and Green Finance - The bank has incorporated green finance into its core strategy, with a green credit balance of nearly 160 billion yuan, growing at over 40% annually, and has launched various innovative green financial products [4]. - Huishang Bank actively supports the development of the new energy vehicle industry and explores ecological value transformation through financing models [4]. Group 3: Technological Empowerment and Customer Service - The bank emphasizes digital transformation, enhancing online services and launching new digital products, with over 12 million mobile banking users [5]. - Huishang Bank has developed innovative financing solutions for technology companies and participates in long-term strategic partnerships to support their growth [5]. Group 4: Risk Control and Compliance Management - The bank prioritizes risk management, implementing a comprehensive risk management system and maintaining a low non-performing loan rate, while also enhancing compliance measures [7]. - Huishang Bank has been recognized for its compliance with regulations and has established a culture of safety and risk awareness [7]. Group 5: Corporate Culture and Social Responsibility - The bank fosters a corporate culture that combines financial principles with local values, emphasizing compliance, responsibility, and community engagement [8]. - Huishang Bank actively participates in social responsibility initiatives, including volunteer services and financial education programs, demonstrating its commitment to societal well-being [8].

该行认为，通过发行、开发及投资游戏工作室的"三引擎"模式，腾讯有望在这一快速增长的游戏领域中 占据重要地位。以射击游戏为例，腾讯管理层预计2025年该市场规模可达380亿美元。作为"具备多年盈 利复合增长能力的标的"，腾讯正通过AI技术与全球化拓展提升业务效率与质量，而非仅着眼于成本削 减或短期回报。 智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，近日与腾讯(00700)游戏及云业务管理层交流后指出，该公司 的核心优势并非依赖单一爆款产品或一次性客户获取，而在于其具备一套可复制的经营模式，能够在全 球范围内实现本地化及规模化扩张。该行看好其增长周期，给予"增持"评级，目标价750港元。 ...

12月17日，美团宣布，2025年已联合1000多个品牌共建10000家卫星店进社区，合作品牌包括眉州东 坡、海底捞、木屋烧烤等。 美团2025年累计投入4亿元扶持大牌餐饮开卫星店，同时要求品牌必须拥有独立、可控的供应链体系。 （第一财经记者 陆涵之） 美团表示，与传统餐饮门店相比，卫星店单店开业和运营成本平均降低60%至70%。 ...