2025 年 12 月 20 日 总量研究 信用债发行量环比下降，各行业信用利差涨跌互现 ——信用债周度观察（20251215-20251219） 要点 1、 一级市场 注：本篇报告的信用债口径包括定向工具、短期融资券、公司债、金融债（不含 同业存单和政金债）、中期票据、企业债。 2025 年 12 月 15 日至 12 月 19 日（以下简称"本周"），信用债共发行 347 只，发行规模总计 3705.49 亿元，环比减少 19.36%。 发行规模方面，本周，产业债共发行 170 只，发行规模达 1633.10 亿元，环比 减少 12.44%,占本周信用债发行总规模的比例为 44.07%；城投债共发行 138 只， 发行规模达 879.59 亿元，环比减少 0.96%,占本周信用债发行总规模的比例为 23.74%；金融债共发行 39 只，发行规模达 1192.80 亿元，环比减少 35.24%, 占本周信用债发行总规模的比例为 32.19%。 发行期限方面，本周信用债整体的平均发行期限为 2.63 年，其中，产业债平均 发行期限为 2.38 年、城投债平均发行期限为 3.14 年、金融债平均发行期限为 1. ...

海南日报海口12月19日讯(海南日报全媒体记者 刘晓惠)12月19日，2025中国国际旅游交易会重要 配套活动——入境旅游政策宣介及文旅创新首发活动在海南国际会展中心举办。活动聚焦入境旅游便利 化政策解读与文旅融合创新实践，发布一系列促进中外人员往来、提升入境旅游体验的新政策、新产品 与新服务。 活动介绍了2025年以来我国签证便利化新成果。中国已新增对巴西、阿根廷、俄罗斯、瑞典等11国 实行单方面免签，单方面免签国家总数达48个，并将该政策延期至2026年12月31日。同时，中国已同 160个国家缔结涵盖不同护照的互免签证协定，其中29国实现全面互免签证。外交部还通过扩大"东盟签 证"等多年多次签证签发范围、加快全球签证全流程在线办理、简化申请手续等措施，显著提升了外籍 人士来华的便利度，开启了中外人员往来的"双向奔赴"新时代。 入境旅游政策宣介及文旅创新首发活动在海口举办 多措并举推动入境旅游便利化升级 航线可谓是出入境旅游的大动脉。2025年，国际客运航班量已恢复至每周7000班以上，约为2020年 前水平的93%，通航国家数量较2019年净增9个，网络覆盖持续完善。民航局通过优化简化手续工作机 制、推 ...

这也是中国国航在抛出160亿元巨额股权融资计划的首期融资。此前，中国国航曾在8月公告，计划分为两期，中国国航将对深圳航空增资总金额不超过81.6 亿元。这便意味着，另外接近78.4亿元的融资，将从其他渠道获得。 21世纪经济报道记者 林典驰 深圳报道 12月18日，中国国航（601111.SH）公告称，公司和深国际全程物流（深圳）有限公司、深圳市鲲航投资合伙企业（有限合伙）（简称：鲲航投资）及深圳 航空共同签署协议。 根据协议，鲲航投资以20亿元向深圳航空增资，认购深圳航空新增注册资本19.56亿元，持有增资后深圳航空20.91%股权。作为控股方，中国国航也将以非 公开方式同步参与，以20.82亿元向深圳航空增资，认购深圳航空新增注册资本20.35亿元，增资后的中国国航对深圳航空持股比例维持51%，仍将维持控股 地位。原有股东方深国际持股比例将从原来的49%降至28.09%。 近2年，深圳航空的业绩表现一般，截至今年7月，深圳航空营收达到196.67亿元，净利润亏损6.45亿元；2024年全年为330.70亿元，净利润亏损28.07亿元。 值得注意的是，中国航空在本轮160亿元的增资中，将按照持股比例对深圳航 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、本次交易概述 中国国际航空股份有限公司（以下简称"中国国航"或者"公司"）控股子公司深圳航空拟进行股权融资， 融资总金额为160亿元人民币， 拟分期实施。中国国航将按照持股比例认购深圳航空的融资额度，对深 圳航空增资总金额不超过81.6亿元人民币（以下简称"本次交易"）。 2025年8月28日，中国国际航空股份有限公司（以下简称"公司"或"中国国航"）召开第七届董事会第六 次会议，会议审议通过了《关于〈深圳航空引战增资实施方案〉的议案》，同意深圳航空有限责任公司 （以下简称"深圳航空"）通过深圳联合产权交易所征集1名投资方（以下简称"投资方"）进行现金融资 20亿元人民币，中国国航通过非公开协议方式同步以现金增资20.82亿元人民币（针对投资方和/或中国 国航以下简称"首期增资"），首期增资完成后，投资方持股比例不高于20.9134%，中国国航持股比例为 51.0000%。本次交易相关安排详见公司于2025年8月29日披露的《 ...

作者 | RAYYYY 编辑 | 小白 2025年12月18日，海南自由贸易港全岛封关运作的开关正式启动。这一刻，历经数年筹备的宏伟蓝图 全面转入实质运行。 至此，进口征税商品目录、货物流通税收政策、禁限清单、加工增值内销免关税政策、海关监管办法 等一系列封关政策及配套文件同步实施。 中免持续活跃。 这标志着海南自贸港建设进入了以"全岛封关运作"为特征的全新阶段。 政策端与市场端同频共振 封关运作与离岛免税新政形成了供给与需求的完美共振，封关后，企业进口自用生产设备将免征关 税、进口环节增值税和消费税，预计可节省约20%的成本。 岛内居民消费进境商品，也将享受更优惠的税收政策。 政策效果的释放立竿见影，网络公开数据显示，新政实施首月（2025年11月），海南离岛免税购物金 额达23.8亿元，同比增长27.1%。 三亚市商务局也披露11月数据，11月当月销售额16.3亿元，同比增长24.3%，创下年度单月增速新 高。这清晰地表明，政策的强劲动能已开始转化为实实在在的市场增长，为整个旅游消费产业链的业 绩复苏与价值重估奠定了坚实基础。 （来源：网络公开数据） 面对涉及免税、旅游、交通、酒店等多个环节的复杂投资图景 ...

| 股票 | 评级 | 目标价(港元) | | --- | --- | --- | | 中国国航 (00753) | 买入 人 | -7.3元 → 8.2元 | | 中国东航 (00670) | 买人 | 3.7元 → 5.1元 | | 中国南航 (01055) | 买人 | 4.6元 → 5.8元 | | 中远海能(01138) | 买人 | 8.8元 → 10.8元 | | 中远海运港口(01199) | 买人 | 6元 → 6.8元 | | 招商局港口 (00144) | 中性 | 14.2元 → 15.7元 | | 中远海控(01919) | 中性→洁售 | 12.5元 → 10.4元 | | 美兰空港 (00357) | 活售 | 7.6元 → 8.4元 | 集装箱船运方面，供应恢复令该行转趋更谨慎，行业利润率将压缩。报告指，今年新船订单高于预期， 导致订单占现有运力比例达33%。另外，红海潜在重开可能带来进一步下行风险，将释放约10%的有效 运力，或导致中远海控（601919）(01919,601919.SH)陷入现金消耗状态。 至于原油油轮，该行保持乐观，并预期在2026年持续上升周期中，现货运 ...

据11月六家上市航司主要运营数据公告，六家上市航司11月总供给与总需求同比各增加7.1%/10.3%(中 国国航（601111）数据为并表山航口径，下同)，约为19年同期的110.4%/116.7%;客座率同比提升2.5个 百分点至85.6%，较19年同期提升4.6个百分点。分航线看：国内线供给与需求同比各增加4.2%/6.8%， 约为19年同期的113.3%/118.2%;客座率同比提升2.1个百分点至86.6%，较19年同期提升3.6个百分点。国 际线供给与需求同比增加15.0%/20.7%，约为19年同期的104.8%/113.5%;客座率同比上升3.9个百分点至 83.4%，较19年同期上升6.4个百分点。地区线供给与需求同比各增加-2.2%/2.6%;客座率同比提升3.7个 百分点至80.4%，较19年同期提升7.4个百分点。 航司表现分化，春秋、东航客座率领先，国航11月改善幅度领先 据11月三大航主要运营数据公告，三大航11月供需同比各增加6.7%/10.3%，延续修复节奏。其中国内线 供需分别恢复至19年同期的111.6%/116.6%。东航客座率领先，11月同比提升3.0个百分点至87.4% ...

程或长达一年,超市场预期,且有效运力仅增长 1%。该行认为中远海能将受惠,因其对原油油轮及 中国进口市场敞口较大。 本文由 Al 算法生成,仅作参考,不涉投资建议,使用风险自担 【高盛发布2026年全球运输行业前景研究报告】12月19日，高盛发表研究报告，展望2026年全球运输行 业前景。在航空业，该行预计国际需求上升、供应限制持续，将使航空公司2027年股本回报率达22%， 超行业周期平均。虽上半年需关注日本相关风险，但仍看好航空股，预期机票价格有上行空间，首选国 航H股及东航A股。集装箱船运方面，供应恢复使高盛转趋谨慎，行业利润率将压缩。今年新船订单高 于预期，订单占现有运力比例达33%。此外，红海潜在重开或带来下行风险，释放约10%有效运力，或 使中远海控陷入现金消耗状态。原油油轮领域，高盛保持乐观，预计2026年持续上升周期中，现货运费 将进一步上升。因中国原油储备过程或长达一年，超市场预期，且有效运力仅增长1%。该行认为中远 海能将受惠，因其对原油油轮及中国进口市场敞口较大。 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 和讯财经 和而不同 迅达天下 扫码查看原文 ...

中国国航(00753.HK)及鲲航投资将分别出资约20.82亿元及20亿元以认购深圳航空的新增注册资本 深圳 国际(00152.HK)：中国国航及鲲航投资将分别出资约20.82亿元及20亿元以认购深圳航空的新增注册资 本 中国东航(600115.SH)：11月客运运力投入同比上升6.51% 中国东航(600115.SH)：10月客运运力投入 同比上升6.84% 中远海控(01919.HK)12月18日耗资8055.74万港元回购590万股 中远海控(01919.HK)12月 17日耗资3861.3万元回购285.75万股A股 中远海能(01138.HK)就建造一艘乙烯船和十八艘油轮订立造船 合约 代价78.82亿元 中远海能(600026.SH)：拟签订十九艘船舶的建造合同 高盛就2026年全球运输行业前景发表研究报告。航空业方面，该行料国际需求上升而供应限制持续，将 推动航空公司2027年股本回报率(ROE)达22%，超过行业周期平均水平。虽然上半年需要关注与日本相 关的风险，但该行对航空股仍持正面看法，同时预期机票价格有进一步上行空间；首选国航H股及东航 A股。 集装箱船运方面，供应恢复令该行转趋更谨慎， ...

Core Insights - US core inflation unexpectedly eased to a four-year low, raising questions among economists about the reliability of the data due to a prior government shutdown [8][14] - ByteDance has signed an agreement to establish a joint venture in the US with majority ownership by American investors [8][14] Market Performance - The A-share market opened lower but closed higher, with the Shanghai Composite Index up 0.16% at 3876.37 points, while the Shenzhen Component fell 1.29% and the ChiNext Index dropped 2.17% [1] - The Hong Kong market also saw fluctuations, with the Hang Seng Index closing up 0.12% at 25498.13 points, while the Hang Seng Tech Index fell 0.73% [1][5] Economic Indicators - The US core Consumer Price Index (CPI) rose by 2.6% year-on-year in November, while the overall CPI increased by 2.7% [14] - The report indicated that core CPI only increased by 0.2% over the last two months, with declines in hotel, leisure, and clothing prices limiting the overall increase [14] Corporate Developments - TikTok announced the establishment of a joint venture with US investors, which will operate independently and manage US data protection and algorithm security [8][14] - China has reportedly ordered 7 million tons of US soybeans, achieving over half of the procurement target set during the Trump administration [8][14]