gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年07月11日 (原油) 隔夜国际油价下行，布伦特09合约跌1.85%。特朗普威胁对巴西关税加征比例自4月初版本的10% 提升至50%，对等关税政策的反复仍令经济及油品需求面临不确定性。有消息称OPEC+9月完成释放 216.4万桶/天自愿减产额度后将暂停增产，但产量的回归及四季度需求环比回落仍将令供需承压。 旺季实货端编强表现暂对市场构成支撑,但布伦特突破70美元/桶后的进一步上行空间亦受限。 【责金属】 隔夜贵金属震荡。美联储6月会议纪要显示官员对降息看法分化，多数官员倾向于保持观望,特朗普 继续施压美联储应降息。美国关税执行截止日前不确定性仍强，风险情绪可能反复，贵金属延续震 荡。 【铜】 隔夜铜价震荡,市场继续关注特朗普关税消息，暂美股市场倾向"TACO"交易情绪。美国加征关 税，未来全球废铜贸易货源争抢将更紧张，市场也关注欧元区废旧金属出口政策。国内现铜报 78615元，上海升水降至15元,精度价差急降。特朗普关税言论压力再次放大,正逢国内谈季,可 能进一步打开跌势，空头持有参与。 (铝) 隔夜沪铝延续偏强震荡。近期产业淡季 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货股指期货早报（2025 年 7 月 11 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2509 | 震荡 | 上涨 | 震荡偏强 | 震荡偏强 | 政策端利好预期构成较强支撑 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 观点参考 观点参考 日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：昨日各股指均窄幅震荡整理。6 月下旬以来，股指反弹较为明显，主要驱动力量来自于对 下半年的政策利好预期，包括对"反内卷"政策将会 ...

行 业 及 产 业 电力设备/ 光伏设备 2025 年 07 月 11 日 硅料硅片价格跳涨，反内卷催化产 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 李冲 A0230524070001 lichong@swsresearch.com 马天一 A0230525040004 maty@swsresearch.com 研究支持 李冲 A0230524070001 lichong@swsresearch.com 联系人 李冲 (8621)23297818× lichong@swsresearch.com ⚫ 硅料价格持续上涨，目前已经抬升至头部企业完全成本附近。在反内卷与行业自律的持 续推动下，硅料价格不断上涨，据测算行业头部硅料企业的完全成本在 4.2~5.1 万/吨 之间，目前现货报价已经接近 4.5 万/吨，按目前价格测算，部分企业单吨盈利已经达 到 3000 元。本轮反内卷为自上而下推行，在强约束下，预计涨价不会推动硅料开工率 提升，因此后续在行业自律和反内卷预期下，硅料价格有望持续上涨。 ⚫ 产业链价格开始逐级向下传导，后续有望看到组件价格提升。目前除了硅料报价提升之 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-焦煤】Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日均 产量47.46增0.03，产 能利用率87.52%增 0.06%；焦 炭库存 637.49增9.74，焦炭可用天数11.52天增0.30天；炼焦煤库存 789.6增8.39，焦煤可用天数12.51天增0.12天；喷吹煤库存 405.5减1.11，喷吹可用天数11.83天增0.03天。（单位：万 吨）评：从产业来看，焦煤短期基本面并无明显好转，甚至7月 份供应端存边际增长的预期。不过，受到美国推延关税豁免期 和国内"反内卷整治"等消息面利多带动，市场氛围持续好 转，带动期货价格向上反弹。整体来看，现阶段市场氛围良 好，短期预计焦煤期货维持偏强运行，继续关注相关政策动 态。 【短评-烧碱】 山东32%液碱820元/吨，环比上日+10元/ 吨；山东液碱暂稳，液氯价格稳定，氯碱利润-62元/吨；烧碱 周度产能利用率80.4%，环比-0.1%；液碱样本企业库存37.43万 吨，周下降2.58%；下游氧化铝周开工81%，周度+1%、粘胶短纤 周开工77.8%，环比+2.6%。评：目前烧碱装置开工高位较稳， 企业库存下降，下游氧化铝 ...

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 7 月 11 日 | 7 月金股组合 | | | --- | --- | | 股票代码 | 股票名称 | | 002244.SZ | 滨江集团 | | 002352.SZ | 顺丰控股 | | 1519.HK | 极兔速递-W | | 002648.SZ | 卫星化学 | | 688019.SH | 安集科技 | | 688680.SH | 海优新材 | | 603011.SH | 合锻智能 | | 600054.SH | 黄山旅游 | | 300476.SZ | 胜宏科技 | | 688519.SH | 南亚新材 | 中银晨会聚焦-20250711 ■重点关注 【策略研究】策略点评*王君 徐亚。上证指数"站上"3500 点，主因金融行业 股价强势及"反内卷"政策效果预期。后续上证指数"更进一步"，需要"反内卷" 等增量政策落地效果展现。 【策略研究】策略点评报告*王君 徐沛东。2025 年 6 月 23 日—2025 年 7 月 6 日。本期中国 A 股上市公司并购重组市场整体活跃度减弱，呈现出"频率 高、主体多、领域广"的三大特点。 【社会服务】人力资源服务行业：具 ...

伦敦现货价白银美 元_20250113_173521.xlsx 周期组："反内卷"政策对周期子行业的 影响探讨 2025 年 7 月 11 日 看好/维持 有色金属 行业报告 | 分析师 | 张天丰 电话：021-25102914 邮箱：zhang_tf@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480520100001 | | --- | --- | --- | | 分析师 | 曹奕丰 电话：021-25102904 邮箱：caoyf_yjs@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480519050005 | | 分析师 | 赵军胜 电话：010-66554088 邮箱：zhaojs@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480512070003 | | 分析师 | 刘宇卓 电话：010-66554030 邮箱：liuyuzhuo@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480516110002 | | 分析师 | 莫文娟 电话：010-66555574 邮箱：mowj@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480524070001 | | 研究助理 | 闵泓朴 电话：02 ...

商 品 研 究 研 究 所 晨 会 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 分[析Ta师ble_Report] 观 点 精 萃 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68756925 邮箱：jialj@qh168.com.cn 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-68751490 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-58731316 邮箱：liub@qh168.com.cn 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-68757092 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68757092 邮箱：fengb@qh168.com.cn 从业资格证号：F0314451 ...

宏观消息面： 1、商务部：已部署开展打击战略矿产走私出口专项行动。 2、当地时间 7 月 9 日，美国总统特朗普在社交媒体平台"真实社交"上表示，美国将对进口铜征收 50% 的关税，自 2025 年 8 月 1 日起生效。 3、中国汽车工业协会数据显示，1 至 6 月份，汽车市场延续良好态势，产销量均超过 1500 万辆，同比 均实现 10%以上较高增长。 文字早评 2025/07/11 星期五 宏观金融类 股指 4、北京：拓宽财产性收入渠道 鼓励上市公司合理提高分红率。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.32%/-0.77%/-0.95%/-1.71%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.41%/-1.31%/-2.15%/-4.21%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.49%/-1.60%/-2.73%/-5.62%； IH 当月/下月/当季/隔季：-0.42%/-0.54%/-0.60%/-0.56%。 交易逻辑：海外方面，近期主要关注点在美国对各国征收关税带来的影响。国内方面，重点关注 7 月份 "中央政治局会议"预期。当前国债利率处于低位，股债收益比较高，淤积在金融系统的资金 ...

Core Insights - The conference focused on promoting high-quality development in China's automotive industry, emphasizing the challenges faced by automotive dealers and the need for supportive policies [1][3]. Industry Overview - In the first five months of the year, China's automotive production and sales exceeded 12 million units, with a year-on-year growth of over 10%. New energy vehicles (NEVs) were a significant growth driver, with production and sales reaching 5.699 million and 5.608 million units, respectively, marking increases of 45.2% and 44% [3]. - Automotive exports also showed positive trends, with a total of 2.49 million units exported in the first five months, a year-on-year increase of 7.9%. NEV exports accounted for 855,000 units, reflecting a substantial growth of 64.6% [3]. Challenges Faced by Dealers - Automotive dealers are experiencing increased operational pressures, characterized by high inventory levels, price inversions, and tight funding. Approximately 80% of main sales models have a price inversion ratio of 20% [4]. - As of the end of May, the total industry inventory reached 3.45 million units, with dealer inventory at 2.55 million units. Some brands have long rebate redemption periods, with 16 brands taking 90 days or more, and 4 brands taking up to 180 days [4]. Recommendations for Improvement - The industry association proposed three key recommendations to address the challenges: 1. Emphasize the importance of the "Private Economy Promotion Law" and the need for a supportive business environment for private enterprises [5]. 2. Call for intervention to address internal competition issues, urging manufacturers to adopt a "sales-based production" approach and reduce dealer inventory levels [5]. 3. Advocate for financial institutions to provide better support for automotive dealers, including optimizing loan policies and addressing issues related to the "luxury car tax" [6].

金十数据7月11日讯，华泰证券表示，6月全行业景气指数有所回升，非金融行业景气指数下行斜率放 缓。基本面上建议关注：二季报业绩预计改善或维持高增的小金属、PCB、存储、风电、保险、火电、 基建、部分大众消费品，以及独立景气周期驱动的医药（投融资+BD）、军工（国内订单+军贸）、游 戏（产品周期）、通信设备/软件（AI）等；受益于反内卷政策、景气周期有筑底迹象，且估值对下行 预期计入较充分，如钢铁、煤炭、部分化工品等；出口链跟随全球制造业周期仍在下行，家电、资本 品、消费电子等景气有下行压力。 华泰证券：关注二季报亮点和反内卷受益行业 ...