当前全球格局面临深度调整，处于新一 轮科技革命和产业变革加速演进的关键时期，科技创新活动 愈发密 集活跃。 在此环境下， 中小市值企业不仅是经济韧性的重要支撑，也是国家科技创新活力 的具体承载。 由于相比大型企业更具灵活性，中小市值企业在 向专业化、精细化、特色化持续发展 的过程中，有望逐渐在产业链中构筑起不可替代的竞争力。 中小市值上市公司作为经济韧性的重要支撑，其健康发展既是完善产业结构和释放创新活力的关键一 环，也是提高多层次资本市场服务覆盖面和精准度的重要实践。在初评会上，主办方代表第一财经总 经理汪钧、安永大中华区业务主管合伙人毕舜杰、矽亚资产管理首席执行官陈加凤，先后发言致辞， 并表示对中小市值企业的发展予以高度关注。 汪钧表示，无论是推动经济发展潜力军的价值发现，还是推动深化改革中的资本市场的资源配置引 导，研究中国中小市值上市公司成长性意义深远。 "我们看到，当前内外部环境仍存在不确定性，技 术迭代对企业的影响也仍在持续，中小企业仍然需要各方携手护航，这是我们和'未来20'共同的使 命。 以持续跟踪和系统研究资本市场中小市值企业的成长发展潜力为目标， 2 024 年第一财经携手安永 （中国）、 ...

分析指出，小市值的有效性已被全球所印证。规模效应背后的原因可以归结于投资者对小盘股的普遍规 避：由于难以获取准确的信息，投资者普遍不愿意持有小市值股票，使得这些股票的价格低于规模较大 的股票，因而有着较高的预期收益。 据了解，招商旗下指增类基金采用多因子模型选股与组合优化的策略框架，因子类型涵盖传统的基本 面、技术面与前沿的机器学习因子等。基金以追求长期稳定的超额收益为目标，维持均衡稳健的组合配 置，行业和风格不大幅偏离，严格控制跟踪误差。策略研发方面，招商量化团队在指数增强领域深耕多 年，500等权增强、中证500增强、中证1000增强基金的长期超额高且稳定。通过指数增强ETF，将量化 团队在指数增强领域的专长与ETF的高效、透明形式相结合，力争为投资者带来更加稳健alpha收益。 7月1日，截至13时46分，半年收益近30%的"宽基冠军"中证2000增强ETF(159552)涨0.77%，盘中冲击三 连升再刷新高；近5日涨3.99%，近10日涨5.67%，近20日涨8.16%，今年以来累计涨30.16%，较基准指 数超额近14%。 来源：金融界 风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形 ...

证券研究报告·金融工程·金工定期报告 金工定期报告 20250701 从微观出发的风格轮动月度跟踪 202507 2025 年 07 月 01 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 报告要点 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师 凌志杰 执业证书：S0600525040007 lingzhj@dwzq.com.cn 2025-06-03 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 风格轮动模型简介：本模型从基础风格因子估值、市值、波动率、动量 出发，逐步构造风格择时+打分体系。首先基于 80 个基础微观指标，构 造 640 个微观特征。进一步通过常用指数作为风格股票池取代风格因子 的绝对比例划分，构造新的风格收益作为标签。使用随机森林模型对单 个风格进行择时，并得到每种风格的当期得分。根据择时结果与打分结 果，综合构造月频风格轮动模型。 ◼ 风格轮动策略绩效：以 2014/01/01-2025/06/30 为回测区间，基于微观的 择时+打分风格轮动策略年化收益率为 21. ...

| 中证2000增强ETF | | 159552 | | --- | --- | --- | | | +0.024 +1.45% | | | SZSE CNY 15:00:06 闭市 | | 1 8 1 | | 麻收週光 | 招商中证2000增强策略ETF | | | # 29.16% 120日 | | 26.35% | | 5日 6.65% 250日 | | 0.00% | | 日02 | 8.30% 52周筒 1.67 | | | 60日 14.02% 52周低 | | 0.92 | | 实时申购陵回信息 申润 | | 道国 | | 笔数 3 | | 0 | | 我 0 | | 0 | | 份额 450万 | | 0 | | 申陵清单 | | | | 最小申赎单位份额 | | 150万 | | 现金替代比例上限 | | 50% | | 申购赎回允许情况 | 申购赎回暂允许 | | | T日预估坝金三额 | | -10366.4270 | | T-1日单位申财资产 | | 2484475.58元 | 6月30日，又是小盘领涨的日子。截至收盘，招商旗下中证2000增强ETF(159552)收涨1.45%，今年 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 量化市场跟踪 大类因子表现： 本周全市场股票池中，Beta因子和流动性因子分别获取正收益1.06%、0.37%；市值因子和残差波动率因子 分别获取负收益-0.64%、-0.31%，市场表现为小市值风格；盈利因子获取负收益-0.30%；其余风格因子表 现一般。 单因子表现： 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有单季度净利润同比增长率 (1.94%)、5日反转 (1.83%)、标准化预 期外收入(1.79%)。表现较差的因子有大单净流入(-0.87%)、ROIC增强因子 (-0.63%)、单季度ROA (-0.45%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有总资产增长率(1.84%)、单季度营业收入同比增长率 (1.56% ...

要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中，Beta 因子和流动性因子分别获取正收益 1.06%、0.37%；市值因子和残差波动率因子分别获取负收益-0.64%、-0.31%， 市场表现为小市值风格；盈利因子获取负收益-0.30%；其余风格因子表现一般。 2025 年 6 月 28 日 总量研究 市场小市值风格明显，大宗交易组合超额收益显著 ——量化组合跟踪周报 20250628 单因子表现：沪深 300 股票池中，本周表现较好的因子有单季度净利润同比增 长率 (1.94%)、5 日反转 (1.83%)、标准化预期外收入(1.79%)。表现较差的因 子有大单净流入(-0.87%)、ROIC 增强因子 (-0.63%)、单季度 ROA (-0.45%)。 中证 500 股票池中，本周表现较好的因子有总资产增长率(1.84%)、单季度营业 收入同比增长率 (1.56%)、单季度营业利润同比增长率 (1.07%)。表现较差的因 子有营业利润率 TTM (-1.79%)、单季度 EPS (-1.67%)、大单净流入 (-1.60%)。 流动性 1500 股票池中，本周表现较好的因子有单季度营业利润同比增长率 ...

金融工程 | 金工定期报告 金融工程 证券研究报告 因子跟踪周报：小市值、Beta 因子表现较好- 20250628 因子 IC 跟踪 IC 方面，最近一周，小市值、Beta、1 月特异度等因子表现较好，bp 三 年分位数、股息率、季度 ep 等因子表现较差；最近一月，1 月特异度、 小市值、Beta 等因子表现较好，前五大股东持股比例合计、一致预期 EPS 变动、一年动量等因子表现较差；最近一年，小市值、1 个月反转、 Fama-French 三因子 1 月残差波动率等因子表现较好，一年动量、季度 roe、季度 roa 等因子表现较差。 因子多头组合跟踪 多头组合方面，最近一周，Beta、小市值、业绩预告精确度等因子表现较 好，财报超研报预期程度、基于一致预期的标准化预期外盈利、90 天内 预期调整均值等因子表现较差；最近一月，Beta、小市值、1 月特异度等 因子表现较好，基于一致预期的标准化预期外盈利、bp 三年分位数、1 个月非流动性冲击等因子表现较差；最近一年，小市值、1 个月换手率波 动、1 个月日均换手率等因子表现较好，90 天内预期调整均值、基于一致 预期的标准化预期外盈利、90 天净上调预期 ...

小市值风格占优是近年来A股市场的鲜明特征之一， 小市值股票相对大市值股票存在较为明显的超额收益， 具备更高的收益弹性， 这也成为不 少风险偏好较高投资者争相布局的原因之一。 对于关注小市值风格的投资者而言，了解小市值风格上涨逻辑以及相关投资布局方式十分重要。 0 1 微盘股行情受什么影响？该关注什么？ 本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） Wind小市值指数在6月17日刷新历史新高不久后，6月25日再创新高，代表中小盘风格的中证2000、国证2000指数，自从4月8日以来分别上涨 21.10%、17.81%，远超同期沪深相关指数的涨幅。 微盘股行情受多种因素综合影响。宏观上，流动性充裕、经济弱周期、通胀下行等环境利于其表现。市场风格方面，资金轮动、机构持仓变化等 会推动资金流向微盘股。政策事件如降准、监管新规等也会影响其行情。 1） 流动性宽松 流动性宽松意味着有更多的资金流入市场，特别是在弱基本面的宏观背景下，市场中相对"轻业绩、重预期、重资金"的微盘股会更加受益。例如2021年 初，A股核心资产的调整释放大量资金，同时，深交所主板和中小板合并，也使得增量资金流向小微盘标的。 2） ...

我们必须看到，A股的赌民正在慢慢的专业化，或者被动的被消灭，或者主动的求提升，市场 的有效性正在提高，就像一个人，读书读到了四年级，就再也不会倒回到一年级的水平。同 时，国家队已经大量买入各种宽基指数，而A股的衍生品数量，也在逐步的增多中。 追求利润的经济体，利润可能会变成无源之水，而追求规模的经济体，未来也可能会通过规 模来调节利润。时代的齿轮正在转动，涓涓细流汇向大海。在未来，我们会迎来更专业，更 理性的投资者，会迎来更有效的市场，那么，那时候的A股生态又会变成什么样子呢？那时候 的土地，又会开出来什么样的花朵呢？我们有什么办法提前拿到未来的入场券么？ 最后用一首杜荀鹤的《小松》结束此文 自小刺头深草里， 而今渐觉出蓬蒿。 时人不识凌云木， 直待凌云始道高。 关注集思录微信 我以为，中国资本市场真正的特点有三个： 1.拥有全球最大规模的"赌民" 2.中国上市公司整体盈利能力偏低 3.中国缺少做空工具 一、中国拥有全球最大规模的"赌民"。这样的人群，广泛分布在我们的周围，我的亲戚 A,B,C，我的同学D,E，我的朋友F,G，都是这样的人。这样的人作为一个群体，拿着自己起早 贪黑的钱，就敢赌妖股，听消息，押重 ...

Alpha 策略半年度回顾及展望 ---2025 年 Alpha 半年度行情展望 投资展望： 2025 年 6 月 22 日 | 瞿新荣 | 投资咨询从业资格号：Z0018524 | quxinrong@gtht.com | | --- | --- | --- | | 杨新雨 | 投资咨询从业资格号：Z0021625 | yangxinyu@gtht.com | | 张品（联系人） | 从业资格号：F3063187 | zhangpin@gtht.com | 报告导读： 安 期 货 研 究 上半年的 A 股市场，以反弹为主线，虽然经历了中期的关税冲击，但无论是波动和成交还是热点的分布都为股票量化策略提 供了良好的环境。小市值风格的回归为今年的量化策略表现奠定了基调，无论是基本面还是量价，虽然单个风格的赚钱效应 并没有特别亮眼，但总体风格收益比较温和分散。因此，显著的波动和万亿以上的成交对于高频策略等寻求交易性质收益的 策略提供了条件，而分布足够广的热点主题和有赚钱效应的风格又为获取选股收益提供了空间。ALPHA 市场呈现以下特征： 上半年微盘股凭借显著超额收益与极端交易热度成为资本市场焦点，从交易拥挤度和估值 ...