证券研究报告 吧 宏观报告 特朗普 2.0 时代的政策研究 海外市场专题 2025 年 05 月 07 日 中债综指-上证指数走势图 -14% -9% -4% 1% 6% 11% 16% 中债综指 上证指数 张雯婷 分析师 执业证书编号:S0530524030002 zhangwenting30@hnchasing.com 相关报告 投资要点 此报告 考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 通过对比特朗普1.0时代与当下执政环境的不同及对美国当下现状的 分析，对特朗普 2.0 时期政治诉求及政策路径进行分析研判。 执政环境与 1.0 时期不同：1）更高的支持率。2024 年的大选中，特 朗普基本完成罕见的"三权合一"；2）忠诚度筛选机制下的"同质化 团队"。一是将政治忠诚度放在首位。二是团队与特朗普政治理念趋 同。三是对华强硬派有所增加；3）选民基础及核心诉求。特朗普赢得 2024 年选举主要得益于：MAGA 群体及对民主党失望倒戈的选民。 特朗普 2.0政策核心内涵：整体来看，我们认为其核心内涵可归纳为 以下三个方面。1）产业结构层面：引导制造业回归；2）经济层面： 财政减负；3）社会治理层面：意识形态的重塑 ...

特朗普似乎又受到了威胁！ 据AXIOS消息，当地时间周四晚间，美国国土安全部部长克里斯蒂·诺姆表示，美国特勤局和国土安全部正在 调查前联邦调查局局长詹姆斯·科米在Instagram上发布的海滩贝壳摆放图片，图片上写着"8647"。 据悉，"86"是一个俚语，意思是"除掉"，有些人用它来表示杀死。特朗普总统的长子小唐纳德·特朗普在X上分 享了科米后来删除的帖子的截图，并评论说："詹姆斯·科米只是随便叫嚣着要谋杀我爸爸。" 美国特勤局发言人安东尼·古列尔米表示，特勤局"正在大力调查任何可能对我们的保护对象构成潜在威胁的事 件""我们非常重视这一责任，我们也注意到了相关的社交媒体帖子。除此之外，我们不对保护性情报事宜发表 评论。" 最新威胁 詹姆斯·科米在Instagram上发布的海滩贝壳摆放图片，图片上写着"8647"。詹姆斯·科米在Instagram上向他的13 万名粉丝发布了这张照片，并写道："我在海滩上散步时，看到了很酷的贝壳。" 不出所料，这场争议不仅波及了高级政府官员，还吸引了MAGA的强力支持者，社交媒体上纷纷发帖哀叹"民 主党政治暴力"。这似乎是为激起特朗普运动而量身定制的，点燃了该运动的几个核心动 ...

每经记者 郑雨航 每经编辑 兰素英 ①【三大期指齐跌】截至发稿，道指期货跌0.65%、标普500指数期货跌0.81%、纳指期货跌0.91%。 ②【明星科技股盘前普跌】美国明星科技股盘前普跌，英伟达跌近1.5%，博通、英特尔跌超1.3%，苹 果、微软、AMD、高通跌近1%。 ③【伯克希尔·哈撒韦-B盘前跌逾2.4%】伯克希尔·哈撒韦公司B类股盘前跌超2.4%。消息面上，巴菲特 将于2025年底卸任该公司首席执行官一职。 ④【奈飞盘前跌超3%】奈飞盘前跌超3%。消息面上，特朗普今天早些时候下令，对外国制作的电影征 收100%的关税。 ⑤【花旗上调麦当劳目标价】花旗将麦当劳目标价从353美元上调至364美元，维持买入评级。 ⑥【摩根大通下调 Coinbase目标价】摩根大通将Coinbase目标价从344美元下调至276美元。 ⑦【微软上调Xbox售价】据央视财经5月4日报道，受研发成本上涨等因素影响，微软公司宣布从本月1 日起，上调公司旗下Xbox主机、游戏以及相关配件的售价，涉及美国和加拿大等地。微软方面表示， 未来还计划上调游戏的售价，具体调价时间还不确定。 ⑧【美元指数跌破100点关口】5月5日，美元指数日 ...

特朗普改口称不谋求第三任期 并点名两个接班人 金十数据5月5日讯，美国总统唐纳德·特朗普在当地时间5月4日播出的电视专访中明确表示，不谋求在 本届任期结束后继续出任总统。在美国全国广播公司《与新闻界对话》电视节目专访中，特朗普同时点 名副总统詹姆斯·万斯和国务卿马尔科·鲁比奥，认为他们是共和党内崛起的新星，有望接过保守派衣 钵，继续推进"让美国再次伟大（MAGA）"政策议程。特朗普在节目中说："我将当8年总统，两届。" ...

从四股势力的视角看"百日新政2.0"。 战略上，"俄乌->胡赛->关税"顺序符合"阻力最小原则"。其中，调停俄乌冲突满足多方要求、阻力最小，成为本届美国政府外 交首选项。空袭胡赛武装支持与反对声音相当，该举措符合共和党建制派、犹太金融资本的利益，但与科技右翼、MAGA群体的主张相违。而近期发动的关税战不 符合MAGA派之外其他三股势力的利益。但战术层面执行力不足，导致"百日新政2.0"进退维谷。美乌矿产协议签约生变，削弱美对盟友影响力。同时，俄乌调停僵 局下，特朗普急于出政绩，接连发动空袭、关税战，均暴露本届美国政府在战术执行层面严重的能力不足。 唐纳德·特朗普（Donald Trump）再次就任美国总统近百日，其"百日新政2.0"举措对国际体系造成极大负面冲击，在金融市场也引发轩然大波。但从美国国家 利益视角看，特朗普频繁"出牌"收获的实质性政绩很少，背后究竟是特朗普政府的能力问题，还是美国自身更深层次的问题，是本系列报告探讨的重点。作为 首篇，本报告将从特朗普背后的四股势力入手，探寻其施政逻辑，并对后续特朗普政府可能的"出牌"进行推演。 最近变化与对未来的推演。 一是四股势力在内阁影响力或生变。马斯克重心 ...

导读 东北偏北FM直播内容的正式文字梳理版本，以上是视频直播回放有兴趣的可以点击观 ---付鹏 东北证券首席经济学家 民，鼓励使用化石燃料，并重视科技创新， 自2016年特朗普首次参选以来，全球经历了重大变革。美国大选的结果不仅影响了顶层意识形态，还深刻 改变了政治格局，导致内政、经济和外交政策的急剧转变。这一系列变化对全球经济产生了深远的影响，自那 时起，美国的每一次大选都引起了全球的极大关注。 如果在当前就业市场状况下，能够有效减缓移民流入，那么特朗普提出的"减税-加关税-刺激资本回流-限制 移民-进一步促进就业和薪资增长"的经济循环，无疑将加速经济增长，使劳动力市场趋紧，并可能导致进口成本 上升（尽管这可能会被汇率变动所抵消）。 西方社会的极端左翼所引发的社会矛盾，以及精英阶层与普通民众之间的对立，在过去几年的三次大选中导 致了政治向右翼的显著转变。即便在拜登政府领导下，民主党采取了适度的中左政策，但在处理国际地缘政治 问题上的立场以及对内部问题的温和处理方式，并未完全获得公众的支持。这也使得特朗普的"让美国再次伟 大"（MAGA）运动在某些群体中更受欢迎。因此，特朗普在此次竞选中以压倒性的优势赢得了胜 ...