2026 年 01 月 19 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 占烁 执业证书：S0600524120005 zhansh@dwzq.com.cn 相关研究 证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20260119 四季度承压，一季度开门红——全年和 12 月 经济数据点评 《海外宏观与交易复盘：美联储主席 "生变"，降息预期继续回调》 2026-01-19 《多举措支持下经济"开门红"的可 能性进一步提升》 2026-01-18 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 1 月 19 日，国家统计局发布 2025 年和 12 月经济数据。四季度 GDP 增 速 4.5%，全年顺利完成 5%目标。边际来看，供给侧，12 月工业增加值 同比 5.2%（前值 4.8%），Wind 一致预期 4.9%，服务业生产指数同比 5.0%（前值 4.2%）。需求侧，外需再超预期，出口同比 6.6%（前值 5.9%）， 高于 Wind 一致预期 2.2%；内需继续承压 ...