重要新发个股深度【信达消费】老铺黄金：四问四答核心分歧，冉冉升起的中国奢侈品牌典范 问题一：目标市场？ 问题一：目标市场？ 老铺品牌定位实现突出卡位优势，目标市场兼顾黄金品类与高端消费，前者品牌意识正在觉醒，金价与产品驱动 消费升级，后者前景向好，本土品牌发展潜力可观。 问题二：品牌塑造路径？ 通过复盘对比宝格丽发展历程，我们认为老铺在文化赋能、工艺传承、门店打造等维度均达到理想水平，但奢牌 运营任重道远，静候品牌更多举措。 问题三：国内市场长期成长空间？ 思路一是目标客群渗透率，结论是中远期老铺高净值会员数与大众会员数仍有数倍空间；二是线下渠道目标区位 覆盖，结论是仅购物中心定位的潜在渠道数量便达到56家，若考虑同商场多门店覆盖情况，则老铺门店仍有翻倍 以上开店空间。 老铺品牌定位实现突出卡位优势，目标市场兼顾黄金品类与高端消费，前者品牌意识正在觉醒，金价与产品驱动 消费升级，后者前景向好，本土品牌发展潜力可观。 问题二：品牌塑造路径？ 通过复盘对比宝格丽发展历程，我们认为老铺在文化赋能、工艺传承、门店 重要新发个股深度【信达消费】老铺黄金：四问四答核心分歧，冉冉升起的中国奢侈品牌典范 问题四：品牌出海前景 ...

问题一：老铺黄金目标市场？老铺黄金的品牌使命是打造具足非遗文化价值和国际竞争力的世界黄金第 一品牌，其品牌定位实现突出卡位优势，品类聚焦黄金产品，品牌则聚焦高端定位，故老铺黄金目标市 场兼顾黄金品类与高端消费，前者品牌意识正在觉醒，金价与产品驱动消费升级，后者前景向好，本土 品牌发展潜力可观。 机构：信达证券 研究员：姜文镪/骆峥 盈利预测与投资评级：我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为46.9/68.9/89.5 亿元，对应PE 分别 为23.5X/16.0X/12.3X，考虑到公司品牌定位具备稀缺性、成长性优异，理应享有估值溢价，首次覆盖， 给予"买入"评级。 老铺黄金是中国古法金高端品牌龙头。老铺黄金已树立中国古法金高端品牌形象，竞争壁垒深厚。公司 主营业务为黄金产品（含足金镶嵌），通过全直营模式与高选址标准塑造高端定位，品牌综合竞争力突 出。我们认为，公司未来受益国潮、黄金上行趋势，有望进一步渗透高端消费领域，海内外稳步拓店、 单店店效增长，品牌调性支撑盈利能力保持行业领先水平。 风险因素：消费疲软、市场竞争加剧、渠道扩张不及预期、金价大幅下跌、跨市场选取可比公司风险。 问题二：老铺黄金 ...