非银金融 2025 年 07 月 15 日 券商中报预告超预期，继续推荐券商板块 投资评级：看好（维持） ——行业点评报告 相关研究报告 | 高超（分析师） | 卢崑（分析师） | | --- | --- | | gaochao1@kysec.cn | lukun@kysec.cn | | 证书编号：S0790520050001 | 证书编号：S0790524040002 | 《险企考核周期再拉长，券商中报超 预期继续推荐—行业周报》-2025.7.13 《6 月新开户同比高增，头部券商受益 于港股高景气—行业周报》-2025.7.6 《稳定币主题催化券商板块上涨，中 报 有 望 延 续 高 景 气 — 行 业 周 报 》 -2025.6.29 25 家上市券商披露业绩预告，表现超预期 （1）已披露预告、快报的 25 家上市券商中报归母净利润（剔除国泰海通负商誉 影响）合计同比+78%，单二季度环比+16%，表现好于预期。当下市场风险偏好 改善，业绩预告有望成为券商板块上涨的催化剂。 （2）已披露的各家中报归母净利润同比来看（净利润体量大小排序），国泰海通 同比+205%至+218%（扣非净利润同比+52%至 ...

胜率角度，结合中报评估后续景气。胜率方向，7月以来中报披露高增或超预期方向市场均给予及时反 馈，继续关注部分蓝筹白马龙头超预期背后体现的行业整体性改善预期，如船舶、CXO、半导体设 备、养殖、风电设备、军工电子、海外算力等。中期来看，工程师红利释放与自主可控依然是中期趋 势，关注半导体/国产算力与创新药等成长方向，等待产业催化。 "大美丽"法案落地后，特朗普发起新一轮关税冲击。特朗普发起新一轮关税政策冲击，对全球市场与美 联储降息节奏带来新的不确定性。另外近期特朗普宣称与越南达成贸易协议，对相关转口商品加征40% 关税，也值得注意，这可能为其他东南亚国家也制定了协定模板，对相关转口贸易带来较大影响。 结构选择：赔率角度，当高低切遇上反内卷。从行业轮动看，近期市场高低切换明显，"反内卷"进一步 强化了"高低切"趋势，低位布局，等待胜率催化这一策略持续有效。可关注3月20日以来涨幅相对靠 后，且可能受益"反内卷"的细分行业，如锂电池、乘用车、钢铁、建材等。 智通财经APP获悉，东方财富策略陈果团队发布研究报告称，上周上证指数收盘站上3500点，市场流动 性与范式和14-15年疯牛存在一定差异，中期大概率维持震荡慢 ...