近年来，私募基金行业在监管深化与市场波动中加速分化，管理人的专业能力与策略创新成为应对复杂 环境的核心竞争力。在此背景下，方正证券敏锐捕捉行业需求，推出"方华杯"私募成长计划，旨在通过 资金对接、系统支持及品牌赋能等，提供全方位的支持与服务，助力优秀私募机构实现高质量发展。 "方华杯"私募成长计划特别推出《方华洞见》专栏，通过汇聚私募管理人的前沿观点与实战智慧，为投 资者提供前瞻性的市场分析和策略解读，至今已发布多期精彩内容。本期专栏继续特邀多家优秀私募管 理人，围绕市场环境、投资策略、宏观经济、量化投资等多个维度展开分享，以期为投资者提供差异化 视角与有价值的决策参考。 湖南聚力财富私募基金管理有限公司表示，当前市场呈现出显著的结构性矛盾：一方面，部分行业仍处 于螺旋收缩与产能出清的阶段；另一方面，市场对出清进程早日结束抱有迫切期待，部分资金已悄然布 局于"触底"预期领域。同时，2022年以来的"赚钱难、亏钱易"局面，正推动居民财富管理偏好从追 求"快速增值"转向"稳健收益"，而优质资产管理者的识别难度随之凸显。 值得特别关注的是，上市公司管理层对资本市场的重视程度和理解深度在近两年显著提升，其战略布局 与 ...

一，今日要点 虽然昨晚美股先跌后涨，特朗普又是声嘶力竭的怒吼，但是今天亚太股市丝毫不为所动，上证指数距离3500点仅有一步之遥，难道真的是TACO策略（特朗 普最终会怂）在发力，背后还藏着怎样的秘密？ 二，散户聚焦 今天两市成交额较昨日增长2476亿，达1.47万亿元。考虑到量化新规，这个成交额是可以的，如果没有量化新规，可能今天的成交额要突破1.6万亿了，为何 市场突然兴奋了？因为虽然特朗普宣布对14国提高了关税，但是把谈判期限延长了，从中市场闻出了不一样的味道。 要知道其实围绕着特朗普关税有两套班子，一套是认为关税就是补贴收入的重要来源，毕竟通过「大而美」法案后，美国政府的收入是锐减，需要用关税来 弥补，而另一套班子认为关税更多的是一种谈判手段，要围绕着关税建立起一套排除东大的供应链机制，而随着谈判转为财政部长贝森特主导，也就是以打 造老美为核心的供应链占据了上风，但实际这也是说梦话，我们现在的工程师红利、工业部门种类优势，又岂是一朝一夕就可以替换的。 至于那些墙头草国家，实际心里是一百个不情愿，何况这里面还有个最大的bug，就是四年后特朗普荣休，新的大统领万一换口味了，那真的是亏到姥姥 家，站队这种事情 ...

● 本报记者 王辉 近期A股市场量价齐升，上证指数已创下年内新高。从私募业内的投资动态来看，不少机构判断"趋势 性行情"已然到来。私募备案数量激增、机构仓位高企、融资余额维持高位，各种"抢跑"迹象明显。市 场参与热情明显提高，增量资金悄然涌动。 增量资金蓄势待发 畅力资产董事长宝晓辉直言，当前资金维度的数据已能支持趋势性行情启动。"近期A股量价齐升，成 交额同步放大，显示增量资金入场，市场参与度持续提高。"宝晓辉乐观判断，在利率下行的影响下， A股市场具备承接居民储蓄转移的巨大潜力。"最近十几年的历史经验显示，当资金面扩张而房地产市 场表现相对不尽如人意时，资金往往倾向于涌入资本市场，2007年与2015年两轮市场大行情均遵循此逻 辑。" 云脊资产总经理梁力表示，2022年以来，中国居民储蓄年均新增规模持续保持在15万亿元以上。随着利 率下行，长期国债收益率已低于沪深300指数与恒生指数的股息率，资产再配置成为大众的现实选 项，"若股市出现阶段性趋势性上涨，很可能吸引储蓄资金大量流入。" 百亿级私募银叶投资相关负责人进一步认为，长线机构增仓为上半年行情提供了显著助力。政策面 上，"长钱长投"机制逐步完善，公募 ...

7月4日，格隆汇2025中期策略峰会在深圳重磅召开。 会上，东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果发表题为《2025下半年中国资本市场展 望：更上一层楼》的主题演讲，分享了下半年值得关注的利好事件及投资方向，为峰会注入专 业洞察与前瞻视角。 下半年的市场：更上一层楼 01 陈果认为，"更上一层楼"简单来说有两层含义： 第一，今年上半年中国股市表现还算不错，从指数来看，下半年主要指数有望创出新高。 第二，要在市场中获取较好收益，视野需要"更上一层楼"。不仅需要考虑当前的盈利，也要具 备全球宏观视野，才能更好把握中国股市的重估牛。 若要真正把握投资机会，需要围绕变革展开。有些慢变量对市场来说并不是主要变量。 他表示， 看待中国市场 ，总体上应该循着这样一个排序来看：港股-A股-经济-地产。 他认为，在本轮布局中更应具备全球化视野，关注全球资金流向与市场比较，全球产业趋势以 及中国企业的国际化。至于下半年走势，站在全球的角度来讲，包括港股市场与A股市场在 内，依然还是价廉物美的——同样的盈利增速下，其估值水平更低，其中港股市场优势更为明 显。 陈果强调， 更重要的是，估值 环境仍 将保持有利 。 我们才刚刚进入弱 ...

从内部发展角度来说，我觉得可以大致理解成中国的工程师红利。中国的创新药并不是一个偶然的突 破，而是一个系统化的工程，背后是政策的持续引导、产业的转型积累和生态协同进化长期合力的结 果，其实是整个产业端从量变积累到质变的过程。 回顾过去，2010年到2020年是一个重要的积累期，一方面产业端在仿制药时代也积淀了很多生产工艺， 包括质量控制体系的建设，这个过程相当于在隐形练兵。从靶点发现到临床申报的全链条服务的完善， 也降低了临床前的研究成本，提升了中国药企的研发速度。中国作为全球制造业大国之一，在医疗制造 领域拥有非常完善的产业基础和完善的供应链体系，在原材料的供应到设备开发生产等环节都极大提升 了效率和稳定性，在国际市场上都是具有相当大成本优势的，也让中国的企业能够为全球市场提供高性 价比的医药终端产品。 在这个过程中，企业也能从资本市场的发展中收获更多的支持，包括2018年港股18A和2019年科创板第 五条标准等资本市场的政策也助力了未盈利的生物科技公司和创新药企获得上市融资，为研发提供助 力。 从研发效率的角度，我们也有相当高的临床研究的效率，包括国内患者的招募速度、比较完善的PI体系 等。2010年到 ...

1958年，美国德州仪器（TI）的工程师杰克・基尔比成功发明世界上第一块集成电路，这一伟大创举为 TI日后成为模拟芯片行业巨头奠定了坚实基础。2011年，TI更是斥资65亿美元并购国家半导体，此次收 购不仅吸纳了5000名员工，还收获了"一个极好的开发团队"。同年，TI在模拟市场的份额便超越排名第 二的意法半导体（ST），占据全球模拟市场份额的15.4％。 在此时代背景下，近年来国产模拟芯片迎来了快速发展，逐渐在市场上崭露头角。 与数字电路相比，模拟电路设计对工程师的经验要求极高，工程师需要深入熟悉大部分元器件的电特性 和物理特性。顶尖的模拟设计工程师往往在模拟领域拥有20到30年的丰富经验，这使得模拟芯片行业形 成了极高的人才和技术壁垒。 随着中国经济转型的核心驱动力从 "人口红利"向"工程师红利"转变，中国制造业也由此从传统的"制 造"模式迈向创新"创造"阶段。而模拟芯片行业，正是最能体现"工程师红利"的领域之一。 01什么是模拟芯片？ 集成电路主要可分为数字 IC 和模拟 IC 两大类。模拟集成电路是由电阻、电容、晶体管等元器件组成， 专门用于处理以连续函数形式呈现的模拟信号。在现实世界中，声音、光线、 ...

展望下半年，华夏基金基金经理袁英杰表示，上市公司盈利增速能否回升存在不确定性，市场很难出现 大行情，预计主题板块轮动依然成为主要行情特征。当前，公司盈利是市场关注的焦点，因此基本面因 子有望正贡献，以基本面为核心的策略模型有望获得超越历史平均水平的表现。但是策略或者产品的波 动可能加大，择时判断难度增加，建议投资者长期配置。 【导读】上周五股票ETF市场资金净流出70亿元 上周五（6月27日），A股市场全天冲高回落，三大指数涨跌不一。当日股票ETF（含跨境ETF，下同） 市场资金净流出70亿元。 股票ETF资金净流出70亿元 数据显示，截至6月27日，全市场1128只股票ETF总规模达3.58万亿元。当日股票ETF市场总份额减少 34.36亿份，按照成交均价测算，当日净流出资金约70.14亿元。 细分品类中，宽基ETF净流出金额居前，达67.32亿元。指数方面，据华夏基金统计，跟踪沪深300指数 的ETF单日净流出资金额居前，达37.23亿元。 业内人士认为，外部风险缓和叠加稳增长政策持续发力，上周市场迎来反弹行情，主要宽基指数集体收 涨，沪指突破3400点，周中站上3462点的年内新高。股票ETF资金流向于 ...

" 「 创新这条路很难走。」「是的，所以我要走。」王生乐说道 。 " 作者丨 余快 编辑丨刘伟 星迈为什么起来那么快？ 星迈的价格为什么还在往上走？ 业内对星迈这家公司有诸多疑问。短短2年，星迈累计融资总额超5亿元，安克、高瓴、顺为、源码、高秉 强教授，一众明星投资机构加持，把这家泳池清洁机器人公司推向了聚光灯前。 高端突围，错峰竞争，至今不到3岁，它稚嫩又锋利，孤胆又勇敢。 "创新这条路很难走。" "是的，所以我要走。" 面对前辈和朋友提醒，创始人王生乐这一句话，或许能回答太多。（雷峰网后续将推出泳池机器人深度调 研稿，感兴趣可添加微信 Yukuaikuaier 互通有无） 高端制造是精密度的战争。每一次升级都是精密制造能力的突破，都是一次产业升级。 在智能硬件领域，这种优势尤为明显。开发一款智能手表需要1万有效工程小时，中国企业能用一半成本 完成双倍产出。从智能手表到扫地机器人，快速迭代的能力让欧洲企业望尘莫及。这不是简单的成本优 势，而是一套完整的创新体系。 改写游戏规则 过去30年，中国经济完成了一场漂亮的弯道超车，快速崛起的核心只有一点：效率碾压。 上一代世界500强的玩法是，研发在美国、制造在中国 ...

三生制药、石药集团的巨额BD交易大单，让外界看到了中国创新药产品的价值，也使得"中国研发，海 外授权"的创新药发展逻辑被广泛认可，中国创新药行业的角色正在实现从"跟随者"到"参与者"乃至"贡 献者"的跨越式发展。 巨额BD交易频现 今年以来，中国创新药企业巨额BD交易频现。 证券时报记者李映泉 近一个月以来，中国创新药企对外授权巨额交易捷报频传。先是三生制药公布了一项总金额超60亿美元 的对外授权BD（商务拓展）大单，其12.5亿美元首付款创下此前最高纪录；紧接着是石药集团宣布与 阿斯利康订立战略研发合作协议，总金额达53.3亿美元。 医药魔方数据显示，2024年国产创新药BD交易总金额和首付款分别为523亿美元和41亿美元，双双刷新 历史最高纪录。今年截至5月27日，国产创新药BD总金额已经高达455亿美元，首付款达22亿美元，全 年交易金额有望再创新高。 今年1月，信达生物公告，将一款Delta样配体3（DLL3）新一代抗体偶联药物（ADC）IBI3009的全球 开发、生产和商业化独家权益授权给罗氏，信达生物将获得8000万美元的首付款、最高达10亿美元的开 发和商业化潜在里程碑付款，以及未来基于全球销售 ...

业内人士：在下半年经济底部探明前，基本面率先见底的行业会有比较多的机会 金十数据6月18日讯，自4月7日开启触底反弹以来，A股市场走出震荡上扬的态势。业内人士表示，过 去半年以来，AH股整体走势可以总结为"在分歧中聚拢人气，震荡中估值缓慢修复"。在下半年经济底 部探明前，基本面率先见底的行业会有比较多的机会，如创新药、新消费、AI相关、有色、非银等更 多领域。很多行业的通缩格局有所缓解，叠加上游价格的调整，以及科技突破、工程师红利等因素推 动，很多中下游行业已经逐步走出盈利低谷。中期角度看，A股市场仍将沿着中国制造的主线演绎。 （一财） ...