宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 透视中国宽基指数的"中游制造"成色—— 战略看多中游制造系列五 ❖ 核心观点。 全球"供给焦虑"下，中国中游制造正步入"出海创收"的战略时代。要获取 时代红利，必须穿透宽基指数的标签幻觉，从四大维度甄别底层资产的真实成 色。一是看体量与趋势：宽基"中游含量"极度分化且面临系统性抬升。创业 板指中游市值占比超 70%，占据绝对主导；沪深 300 等大盘宽基中游市值近四 成，提供宏观转型的向上弹性；而港股"科技"底层资产则更偏向泛消费阵地。 二看虚实与结构：宽基的中游市值背后的盈利支撑呈现显著差异。创业板指展 现极高的"中游纯度"，利润占比同超 70%，基本面支撑扎实；沪深 300 则体 现出"新老均衡"的结构，中游提供弹性，全指的利润基本盘仍由大金融与大 消费稳健托底。三看驱动与出海：中游整体出海能力强劲，但指数呈现不同工 具属性。创业板指海外营收超 30%且几乎全由中游贡献，是极高纯度的"外需 高弹性工具"；沪深 300 的海外营收约 16%，具备了内外需并重的"均衡配置 价值"。四看动力与归因：双重归因揭示了截然不同的演进路径。创业板指的 市值与海外营收飙升均 ...