证券研究报告 特变电工 (600089 CH) 3）"绿金"：我们认为公司多晶硅业务可凭产线升级降本增效+自备电厂带 动的低现金成本穿越周期。我们测算公司 25H1 现金成本或迎约 18%的降 本，当前约 3 万元/吨的现金成本下已经在现金层面扭亏，贴近行业第一梯 队的现金成本带来现金流韧性。我们看好公司有望随行业价格修复和硅料产 能集中趋势下迎来开工率修复，进而摆脱折旧压制以兑现业绩弹性。 多业务板块景气共振开启价值重估 2026 年 1 月 29 日│中国内地 首次覆盖特变电工公司并给予"买入"评级，目标价 33.31 元，对应 26 年 PE 22X。我们认为公司 26 年多业务板块步入景气上行阶段，输变电业务有 望充分受益于全球高压设备紧缺外溢实现加速出海；黄金业务量价齐升；煤 炭、多晶硅拐点齐现，我们预计公司 26-27 年具备较强的向上盈利弹性。 输变电：出海有望加速突破，国内主网周期向上 公司是国内民营主变龙头，是国内少数具备"高压电缆+附件+施工"一体 化集成服务能力的企业。海外方面，全球高压电力设备持续紧缺，AIDC 进 一步放大供需缺口，国内高压电力设备企业拥抱出海新时代。公司海外订单 高 ...

中国技术、中国产能、中国方案对全球能源转型的赋能作用正在加速显现。中国向全球提供了70%的风 电设备、80%的光伏组件设备，出口的风电、光伏、新能源汽车等遍布全球200多个国家和地区。在撒 哈拉以南非洲，中国离网光伏系统贡献了超过半数的新电力连接；在巴基斯坦，中国制造的太阳能板成 为热门投资产品，甚至被纳入当地新娘的"嫁妆清单"；在老挝，中老500千伏联网工程建设加速，竣工 后可每年输送约30亿千瓦时清洁电力。从牵头制定全球首个光伏直流领域国际标准，到促成2025年上海 合作组织能源部长会达成总装机规模1200万千瓦的签约项目，中国积极推动技术共享、标准共订、规则 共建，以"共享式供给"破解全球能源困境，为广大全球南方国家提供了可及可负担的能源转型选项。正 如美国《纽约时报》报道所称，中国是引擎，不仅改变了自身的能源格局，也改变了世界各国的能源格 局。 点亮世界上第一个重要"电力国家"，这是中国高质量发展的生动实践，也映照出全球能源转型的新图 景，一个以"电"驱动、以"绿"为底的未来，正加速照进现实。 近期，国际目光纷纷聚焦中国电力事业发展。有外媒称：中国已成为人类历史上"第一个重要的'电力国 家'"。电力是 ...

在深耕国内市场的同时，中广核海外绿色足迹同样亮眼，境外新能源控股装机规模超过1300万千 瓦。"十四五"期间，新增在建、在运装机约580万千瓦，已累计为18个国家和地区提供清洁电力超3700 亿千瓦时，点亮"一带一路"万家灯火。 "我们深耕'一带一路'共建国家，积极融入能源领域国际合作，并在此过程中持续拓宽清洁能源合作'新 路径、新场景、新模式'。"在中国广核能源国际控股有限公司党委副书记、总经理欧阳孜看来，中广核 境外新能源发展正从电站投资者，向为合作国提供深度本地化能源解决方案的伙伴转型。 记者从中广核获悉，截至目前，其核电在运机组28台，在建机组20台，总装机容量超5600万千瓦。其 中，目前，有18台在建核电机组采用"华龙一号"。 作为我国核电走向世界的"国家名片"，"华龙一号"12项主要技术指标达国际最优水平，成功通过欧洲用 户要求认证和英国通用设计审查，是目前唯一无审查重大问题、无审查重大遗留问题的堆型。中广核工 程有限公司党委书记、董事长宁小平介绍，中广核"华龙一号"示范工程——广西防城港核电3、4号机组 于2024年高质量投产，全面验证了该技术的安全性、先进性和可靠性。随着"华龙一号"技术持续 ...

两个万亿元，标注国资央企创新刻度（权威发布） 本报记者 李心萍《人民日报》（2026年01月29日 第 02 版） 2025年研发投入1.1万亿元、战略性新兴产业营收规模增长万亿元 2025年，中央企业实现利润总额2.5万亿元，完成固定资产投资5.1万亿元，上交税费2.5万亿元。截至 2025年底，中央企业资产总额突破95万亿元。 1月28日，国务院新闻办举行新闻发布会，国务院国资委公布央企2025年成绩单—— 中央企业运行呈现哪些新变化？2026年有哪些发力点？国务院国资委有关负责同志进行了介绍。 增强规模实力 "十四五"时期央企科技人才数量增加近50% "中央企业加快推进高质量发展，实现质的有效提升和量的合理增长"，国务院国资委副主任庞骁刚总结 央企"十四五"时期的发展成效。 规模增大，"十四五"时期中央企业资产总额连续跨上70万亿元、80万亿元、90万亿元台阶，年均增速达 6.9%；实现增加值51.3万亿元，比"十三五"时期增长44.6%；实现利润总额12.7万亿元，比"十三五"时期 增长56.2%。 重点产品产量稳定增长，"十四五"时期央企原油产量较"十三五"时期增长24.7%，发电量、售电量较"十 ...

王美丹认为，当前周度库存延续去化状态，且下游库存开始累积，一定程度上反映出下游偏积极的备货 态度，后续需重点跟踪下游对高价货源的整体接受度。 "当前全行业库存水平偏低，结构上表现为锂盐厂与下游产业库存较低，期现商库存较高。"余烁解释 称，在需求强劲的背景下，碳酸锂价格回调往往会触发补库需求，从而对现货价格形成支撑。不过，受 系统性风险与宏观面影响，当前市场情绪明显降温，碳酸锂价格上行乏力，在新的驱动因素出现之前， 预计价格将高位震荡。 值得注意的是，针对部分品种价格近期波动较大的情况，1月26日广期所发布风险提示称，期货公司应 切实履行风险管理职责，强化客户交易行为合规监管和风险防范，提醒投资者依规、谨慎、理性参与交 易，确保市场平稳运行。 同时，广期所将坚持严监严管主基调，持续强化市场监管，严肃查处各类违规行为，加强实际控制关系 账户调查、认定，发挥五位一体监管协作合力，依法严厉打击市场操纵行为，维护市场秩序。 近期，碳酸锂期货价格冲高回落。1月28日，碳酸锂期货主力合约收报166280元/吨，下跌3.9%。 业内人士认为，碳酸锂期货价格冲高回落，是此前各类利多消息逐步消化，市场回归基本面交易的表 现。 " ...

2026年01月29日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 | 观点与策略 | | --- | | 镍：印尼事件悬而未决，套保与投机盘博弈 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：印尼加剧镍矿担忧，镍铁跟涨支撑重心 | 2 | | 碳酸锂：下游低位采买意愿增强，宽幅震荡延续 | 4 | | 工业硅：上游减产，盘面亦有支撑 | 6 | | 多晶硅：会议情绪偏好 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2026 年 1 月 29 日 商 品 研 究 镍：印尼事件悬而未决，套保与投机盘博弈 不锈钢：印尼加剧镍矿担忧，镍铁跟涨支撑重心 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 144,370 | -1,740 ...

在成都加快推进"工业立市、制造强市"的战略格局中，地处成都南翼的新津区正以"智造高地·幸福水城"的定位，奋力书写新时代先进制造业高质量发展 的新篇章。 数据显示，2025年新津以"立园满园"行动和系列产业攻坚为抓手，全区工业总产值突破600亿元，绿色食品、新能源、轨道交通等产业成为全市重要承载 板块。其中，健康食品产业产值突破200亿元，稳居全市第一，形成了最具新津辨识度的产业集群。 这一产业优势，并非单点突破，而是龙头带动、链条延伸的结果。在希望、中粮等龙头企业引领下，新津构建起覆盖原料加工、食品配料、精深制造的完 整链条，带动超过100家上下游企业集聚发展。尤为瞩目的是，伴随"新津造"产品持续走向全国乃至国际市场，其健康食品产业竞争力正从规模优势向品 质与技术优势转化。 眼下，中粮生化（成都）二期智能无人化工厂的投产，成为这一变化的典型缩影。作为全国重要的调味糖生产基地之一，该项目通过数字化、自动化生产 体系重构生产流程，推动健康食品产业向功能性原料、高附加值产品延伸。依托四川省健康食品产业园这一核心载体，新津健康食品产业正在形成更具技 术含量和市场弹性的产品结构。 面对新一轮科技革命与产业变革的浪潮，新 ...

作为能源转型与产业升级的重要载体，首批52家国家级零碳园区建设名单的公布，正式拉开零 碳园区建设的大潮。各地园区虽积极探索转型，但在顶层规划、技术集成、运营管理与商业模 式等方面普遍面临系统性能力不足、标准体系不完善、专业人才短缺等挑战。 系统提升园区管理者、相关企业及服务机构在零碳园区规划、建设、运营及管理方面的专业素 养、实战能力，助其掌握关键技术、政策工具与商业模式，中国能源报中国能源经济研究院零 碳园区专委会、中国开发区协会碳中和专业委员会拟定于2026年3月5—6日在北京联合举办"零 碳园区建设重点培训班"，精准回应零碳园区发展瓶颈，为产业升级注入专业动能。 1 组织机构 主办单位：中国能源报中国能源经济研究院零碳园区专委会、中国开发区协会碳中和专业委员会 时间地点 时间：2026年3月5—6日（4日报到） 地点：北京·人民日报社新媒体大厦 3 课程内容 围绕"战略—规划—实施—运营—风控"的完整逻辑，提供贯穿零碳园区全生命周期的系统解决方 案与实用工具，帮助学员掌握从顶层设计到具体落地、从项目建设到长效运营的闭环管理能力。 1. 各地相关政府部门管理人员； 2. 各大央企及各区域指挥部、相关单位从 ...

作为国资控股的综合性证券公司，粤开证券始终将"合规、诚信、专业、稳健"的证券行业文化理念深植 于战略基因之中，以"国家级经开区背景产业投行"为特色，致力于打造粤港澳大湾区精品特色券商。在 产业投资这一核心业务板块上，粤开证券秉持长期主义理念，以"慢投资"为逻辑，在新能源、生物医 药、商业航天、低空经济等前沿领域深耕细作，助力科技型企业的可持续发展，这不仅是业务选择，更 是对行业文化中"专业是特色、稳健是保证"精神的躬行实践。 粤开证券董事长郭川舟近日接受中国证券报记者采访时表示，在中国宏观经济从"要素驱动"向"创新驱 动"跨越的当下，金融支持新质生产力，不能只看短期回报，更要坚守长期价值。粤开证券将依托自身 深厚的产业投资基因，致力于在产业链重点企业、关键环节与核心要素上形成集聚效应，陪伴企业共同 成长，推动硬科技突破，培育新质生产力，以实际行动践行行业文化价值追求。 战略优势："专业研判"与"国资属性"双轮驱动 当前中国经济正处于新旧动能转换的关键攻坚期，以数字经济、绿色能源、高端制造为代表的新动能正 加速集聚，经济运行总体保持回升向好态势，特别是高技术产业投资持续领跑，体现经济结构的优化升 级。 科技创新 ...

■ 资产总额突破95万亿元 截至2025年底， 央企资产总额突破95万亿元，2025年实现利润总额2.5万亿元 ，完成固定资产投资5.1万亿元，上交税费2.5万亿元 ，有效带动 产业链上下游企业融通发展，为我国顺利完成经济社会发展主要目标任务提供了有力支撑。 ■ "十四五"时期年均增速达6.9% 文 | 央视新闻 国务院新闻办公室今天（1月28日）举行新闻发布会，介绍2025年国资央企高质量发展情况。 2025"成绩单"亮眼 资产超95万亿 利润达2.5万亿 过去一年，央企在国民经济中发挥骨干和支柱作用，统筹履行经济、政治、社会责任，各项工作取得显著成效。 "十四五"时期， 央企资产总额连续跨上70万亿元、80万亿元、90万亿元三个大台阶，年均增速达到6.9% ；实现增加值51.3万亿元，比"十三 五"时期增长44.6%；实现利润总额12.7万亿元，比"十三五"时期增长56.2%。 ■ 完成战略性新兴产业投资2.5万亿元 2025年，央企完成战略性新兴产业投资2.5万亿元，占总投资的41.8%。 央企战略性新兴产业营收规模超过12万亿元，连续三年实现"每年1万 亿"可喜增长。 "十四五"以来，央企在战略性新兴 ...