策略 2026 年 1 月 19 日 2026 年中国投资展望 过弯加油：马年牛腾；东升西不落 —— 政策利好有望超预期 Acceleration Post-turn: Horse Year Bull Run; East Ascends, West Sustains —— Policy Surprises on the Upside 1. 改革过弯：政策进取的关键前提与上行惊喜 经过约 12 年铺排推进的地方政府权责重构已基本过了最难的"减速过弯"阶段。这为财政、产业、货币、信贷政策从"防御"到"进取"提供了制度 基础。我们认为后续的政策利好有望超预期，兼备可行性和必要性；预计到 2026 年年中，市场当前对 PPI 和 CPI 的偏保守预期将迎来实质性扭转。 2. 新增长引擎：战略产业拉动需求+适度通胀 激活经济的核心在于通过适度通胀与活跃资本市场，引导高净值存量资金流入投资及消费环节。政策扶持应聚焦于拉动科技制造、生物医药、医疗保 险、品牌文娱等高估值、低内卷产业的市场需求，以企业收入和盈利带动居民收入和财富的增加，撬动消费复苏。我国第三产业就业占比不足 50%； 从国际经验看，出口贸易迈过规模门槛后，正 ...