2026 年大宗商品分析与展望 20251119 摘要 预计 2026 年内需品种乐观程度将提高，电解铝和钢铁配置价值上升， 受益于中美贸易战缓解及"十五五"规划政策支持，提升大宗商品风险 偏好和经济乐观预期。 中美贸易战缓解后，黄金避险需求或减退，但金价仍可能上行，黄金相 关股票吸引力增加，因高位持续时间越长，对企业盈利和估值修正越有 利，2026 年黄金股票投资吸引力或超黄金本身。 资源民族主义持续，镍、锡、钴等供应链脆弱的战略性金属仍被看好， 尽管 2025 年表现不佳，但 2026 年价格空间依然巨大。 美国 AI 投资支撑铜价，但铝因供给控制宽松表现不如铜。高利率环境不 利于传统行业，结构性需求支撑的铜前景乐观，供给侧控制严格的铝也 值得关注。 美国铜库存占全球 40%-50%，导致其他地区供应紧张，COMEX 铜价 高于 LME，跨市套利成为可能。若美国远月价格显著下降，可能改变此 局面，但目前尚未看到。 Q&A 对于 2026 年大宗商品市场的整体看法是什么？ 2026 年大宗商品市场的前景总体乐观，尤其是内需品种。2025 年无论外需还 是内需表现都较为一般，除了铜和黄金价格表现较好外，其他商 ...