2025 年 07 月 13 日 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20250705-20250711） - 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 郝丹阳 A0230523120002 haody@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 冯彧 A0230123080001 fengyu@swsresearch.com 联系人 冯彧 (8621)23297818× fengyu@swsresearch.com 研 究 证 券 研 究 报 告 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 策 略 行 业 比 较 相关研究 一、A 股本周估值（截至 2025 年 7 月 11 日） ✓ 1）指数及板块估值比较： ✓ 中证 A 股整体 PE 为 19.7 倍，处于历史 78%分位； ✓ 上证 50 指数 PE 为 ...

第一，关注政策受益的三大方向。一是金融科技，险资入市和AI+金融的结合，可能会催生新的业务模式；二是高端制造，人形机器人、算力设备这些细分 领域，已经出现订单兑现的迹象；三是消费升级，食品饮料里的高质价比商品和创新药，正在展现结构性亮点。 第二，把握低吸机会。对于那些前期涨幅过大的板块，比如稀土永磁，短期可能会有回调压力，可以等回踩5日均线再考虑介入。而像电力、医药这些调整 充分的板块，反而可能成为资金轮动的下一站。 外围市场方面，美股三大指数周五全线收涨，英伟达更是突破4万亿美元市值，这说明全球资金对科技主线的认可度依然很高。不过大家要注意，美联储7月 议息会议虽然要到月底才开，但市场已经开始博弈降息预期。目前看，降息概率只有两成左右，所以下周外围市场大概率维持震荡格局，对A股的直接冲击 有限。倒是北向资金的动向值得关注，最近他们持续加仓金融和稀土板块，这种"聪明钱"的选择，往往能给我们提供重要参考。 技术面上，上证指数目前处于箱体突破后的回踩阶段。从日K线看，3500点附近的支撑力度较强，5日均线和10日均线形成金叉，MACD指标虽然出现顶背 离，但成交量依然维持在万亿级别。这说明市场整体趋势还是向上的， ...

证券研究报告|投资策略周报 [Table_Date] 2025 年 07 月 13 日 [Table_Title] "平准基金"成 A 股稳定器，三主线望走牛 [Table_Title2] 投资策略周报 [Table_Summary] ·市场回顾： 国内市场股债跷跷板效应明显，"反内卷"持续推进和地产重要会议预期发酵等因素，共同驱动市场风险偏好回 升，股市、商品市场上涨，债券市场则受到压制。本周 A 股主要指数普涨，上证指数站上 3500 点，其中房地产、 钢铁、非银金融领涨；银行指数于周四创历史新高后，周五出现调整。国内商品方面，"反内卷"相关板块多晶 硅、焦煤、焦炭领涨；国际商品方面，本周美国宣布对进口铜加征 50%的关税，引发美铜大涨，伦铜下跌。外汇 方面，本周美元指数回升，非美货币则下跌。 ·市场展望："平准基金"成 A 股稳定器，三主线望走牛。沪指年内首次站上 3500 点，大金融、"反内卷"和科技 主题交替轮动上行，股市融资资金和陆股通资金成交占比明显回升，反映赚钱效应推动市场风险偏好回暖。本轮 "623"启动的行情与去年"924"行情不同的是，当前 A 股市场估值已从底部区域回到历史中位数上方， ...

可能重演 14 年下半年 ——策略周观点 [Table_ReportDate] 2025 年 7 月 13 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 策略研究 [策略周报 Table_ReportType] | ] [Table_A 樊继拓 uthor策略首席 分析师 | | | --- | --- | | 执业编号：S1500521060001 | | | 箱： fanjituo@cindasc.com | 邮 | 核心结论：去年 9 月以来，市场的表现和盈利脱钩，这一特征和 2013- 2015 年非常类似。2011-2012 年通缩前期，股市熊市，2014-2015 通缩 后期，股市牛市。背后的原因是，在 PPI 下降的初期，盈利的负面影响 占主导，但 PPI 下降到负值足够长时间后，政策和流动性因素可能会持 续改善，导致股市表现和盈利脱钩。对比各类利率，能够看到，当下的 10 年期国债利率只有 2014 年的一半左右，而且过去 2 年下降的速度幅 度也不弱于 2014 年。资产荒的环境下，已经对市场产生影响的是保险 资金，我们认为后续随时可能 ...

广发宏观周度述评（第22期） 广发宏观周度述评（第1-21期，复盘必读） 内容 第一，如何理解房地产发展"新模式"？ 它"新"在哪里？从政策相关的表述细节中，我们可以形成一个大致的理解框架： 一是顺应住房升级需求，鼓励"好房子"，在存量之外培育一个增量市场。 在市场总容量既定的前提下，高质量供给一样可以创造出结构性的增量市场。我们以汽 车行业为例，多年前市场就有观点认为中国汽车市场已经饱和，但后来产业发展现实证明新能源汽车作为新一代产品出现之后，一个增量市场快速崛起。关于房地 产，政策明确指出要"加大高品质住房供给"、"推动建设安全、舒适、绿色、智慧的好房子"[4]。从中期看，我们理解就是顺应需求升级的基本规律，建设在层 高、设计、建材、环保、适老化等层面更代表新一代标准的住房，鼓励一个高质量的增量市场，逐步替代。 二是通过商品房收储改善改善存量市场的供求关系。 存量供给部分怎么办？2024年4月底政治局会议提出"统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措 施"[5]。5月17日央行设立3000亿元保障性住房再贷款支持存量住房收储[6]。6月住建部召开收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频会议[7]。20 ...

证 券 研 究 报 告 行业研究 有色金属行业周报（20250707-20250711） 推荐（维持） 资源股持续兑现业绩 有色金属 2025 年 07 月 13 日 华创证券研究所 证券分析师：马金龙 邮箱：majinlong@hcyjs.com 执业编号：S0360522120003 证券分析师：刘岗 邮箱：liugang@hcyjs.com 执业编号：S0360522120002 证券分析师：李梦娇 邮箱：limengjiao@hcyjs.com 执业编号：S0360525040002 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 125 | 0.02 | | 总市值(亿元) | 31,100.02 | 2.94 | | 流通市值(亿元) | 27,077.84 | 3.26 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 6.0% | 17.3% | 18.7% | | 相对表现 | 2.3% | 9.9% | 1.8% | -17% -4% 9% 22% 24/ ...

行 业 及 产 业 有色金属 2025 年 07 月 13 日 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 guozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 (8621)23297818× guozy@swsresearch.com 美国铜关税超预期，关注供需支撑 看好 ——金属&新材料行业周报20250707-20250711 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 ⚫ 一周行情回顾：据 ifind，环比上周 1）上证指数上涨 1.09%，深证成指上涨 1.78%，沪深 300 上涨 0.82%，有色金属（申万）指数上涨 1.02% ...

继续挖潜 PCB 上游新材料，结合新材料在 PCB 中成本占比、供给格局，我们看好电子布、铜箔两个领域。英伟达将 GB200NVLink 设计从基于 HDI+铜连接更改为高层高频低介电 PCB，下游 AI 应用场景高景气催化上游新材料，PCB 上游 为 CCL，CCL 上游采购主材包括电子布、铜箔、树脂等。此前，电子布的市场研究较为充分，从 low-dk 一代、二代延 伸到三代（也称为 Q 布/石英布），以及 low-cte 品类，当前电子布的需求和供给预期差越来越小，但同属于高端 PCB 原材料的高阶铜箔材料，具备同样持续升级、高端紧缺属性，预期差仍然较大。RTF 铜箔和 HVLP 铜箔属于高性能电子 电路中的高频高速基板用铜箔，具有低的表面轮廓度，传送信号损失低，阻抗小等优良介电特性，应用于不同传输速 率的服务器、数据中心、雷达等通信和智能化领域。首先，高阶铜箔分为多代产品，终端应用尚未定型，存在较大的 可能性。第二，铜箔和电子布均是促进电性能的重要材料，产品之间的应用比例，是否存在叠加或者替代关系仍需下 游验证、确认最终 PCB 的设计方案。第三，高阶铜箔国产化率较低，国内能够顺利进入批量供应的企业凤毛 ...

有色金属周报 20250713 美进口关税扰动铜价，金银价格企稳上行 2025 年 07 月 13 日 ➢ 本周（07/07-07/11）上证综指上涨 1.09%，沪深 300 指数上涨 0.82%，SW 有 色指数上涨 1.02%，贵金属 COMEX 黄金变动+1.03%，COMEX 白银变动+5.49%。 工业金属 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动+0.17%、-1.92%、+0.09%、- 1.94%、-0.16%、-0.61%，工业金属库存 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动 +9.99%、15.27%、-6.30%、-5.28%、+1.83%、-6.64%。 ➢ 工业金属：美国大幅提升铜进口关税，Comex 和 LME、上交所铜价走势分化， 国补政策刺激国内宏观持续向好，看好工业金属价格。铜方面，美国宣布 8 月可能提高 进口关税到 50%，Comex 铜价大幅上行，同时贸易流的改变也打压了 LME 和上交所 铜价。本周 SMM 进口铜精矿指数（周）报-43.79 美元/吨，环比增加 0.46 美元/吨。 需求端开工继续下行，SMM 铜线缆企业开工率 71.52%，环比上升 3.7pc ...

策略研究 周度报告 本轮地产行情还有多大空间？ [Table_RptDate] 报告日期： 2025-07-13 [Table_Author] 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007 电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 分析师：张运智 执业证书号：S0010523070001 电话：13699270398 邮箱：zhangyz@hazq.com 分析师：任思雨 执业证书号：S0010523070003 电话：18501373409 邮箱：rensy@hazq.com 分析师：陈博 执业证书号：S0010525070002 电话：18811134382 邮箱：chenbo@hazq.com 执业证书号：S0010520090001 电话：13269985073 邮箱：liuchao@hazq.com 主要观点 [Table_Summary] ⚫ 海外关税风险可能加剧，但 A 股正在逐步脱敏。二季度经济数据即 将发布，预计弱于一季度但可能好于市场预期，对政治局会议政策 期待预计后延，市场波动将有所加剧。配置上，周五银行大跌并非 是稳市资金所为，银行 ...