11月制造业PMI如期呈现"节后回暖"态势，背后却有一些不寻常的信号耐人寻味。随着工作日天数相较于10月"长假月"边际增多，11月制造业PMI通常会 呈现出环比上升。2015-2024年间，11月PMI平均环比上升0.17pct，今年0.2pct的增幅基本符合这一季节性特征。然而，看似平稳的数据背后实则"暗藏玄 机"，一些细项结构却传递出不同于往常的信号，值得深入解读，具体来看： 产需两端同步边际好转，但"需"更胜于"产"。11月制造业PMI的主要拉动项目，为细项数据中占比最大的PMI新订单指数及PMI生产指数。前者上升 0.4pct、录得49.2%;后者上升0.3pct、录得50.0%。 虽然PMI生产指数成功爬升至荣枯线所在位置，但从边际改善幅度来看，需求侧的改善力度却要"更胜一筹"——11月PMI新订单指数环比增幅符合季节 性，而PMI生产指数则表现偏弱。这一分化印证了"反内卷"政策正在推动供给侧有序调整，客观上为未来供需格局回归均衡创造条件。 价格指标继续释放来自"反内卷"的积极信号。11月两大PMI价格指标均传达出积极信号，其中PMI原材料购进价格指数上升1.1pct、录得53.6%，PMI出厂 价 ...