国开ETF（159650）博时基金经理 吕瑞君 上周五（1月30日）资金面平稳均衡，隔夜资金转松，当日央行净投放3525亿元。本周一银行间流动性 整体持稳，隔夜利率变动不大，跨月后DR007加权回落，当日央行净回笼755亿元。本周二银行间流动 性平稳偏宽，隔夜利率走低，DR007加权变动不大，当日央行净回笼2965亿元。本周三银行间流动性维 持宽松态势，主要资金价格变动不大，当日央行净回笼3025亿元。此外央行还进行了8000亿元3M买断 式逆回购操作，本月3M买断式逆回购到期规模7000亿元，净投放1000亿元。本周四资金面稳中偏松， 资金利率变动不大，当日央行净投放645亿元。本周四（2月5日）相较于上周五，DR001收平于1.32%， DR007下行11bp收于 1.48%。 海外方面，日本央行会议摘要显示，一名委员表示，日本实际利率显著偏低，从经济实力以及近期日元 走弱的影响来看，当前金融状况仍极为宽松；一名委员表示，日本央行政策滞后的风险未必已显现，但 日本央行更加有必要审慎且及时地实施货币政策；一名委员表示，日本国债市场的波动性，尤其是超长 期国债的波动性有所增加，因此日本央行应考虑在包括购买国债 ...

转自：新华财经 新华财经北京2月9日电（王柘）上周（2026年2月2日至2月6日）政府债发行迎峰，净融资额近8000亿元，央行加大流动性呵护，重启14 天期逆回购操作，并加量开展3个月期买断式逆回购续做，资金面平稳度峰。债市在资金面无虞、PMI不及预期、权益和商品市场走势偏 弱等因素支撑下，收益率整体下行，超长端跌幅明显。 本周债市核心扰动因素仍在资金跨节，预计央行将延续呵护，关注6个月期买断式逆回购到期操作。同时，10年期国债收益率再度临近 1.8%关键点位，后续止盈需求升温及权益市场年前或企稳也将给债市带来一定压力。 行情回顾 2026年2月6日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较1月30日分别变动 2.08BP、-1.68BP、-2.05BP、-2.09BP、-0.94BP、-0.1BP、-3.8BP、-3.1BP。 | | | 中债国债收益率曲线(到期)* | | | --- | --- | --- | --- | | 标准期限(年) | 1月30日 | 2月6日 | 变动(BP) | | 0 | 1.112 | 1.092 | ۹ | | 0.0 ...

铜：春节渐近 轻仓过节 （展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582） 1、宏观。海外方面，一向作为鸽派代表的美联储理事米兰表示今年需要降息不止100个基点，很期待沃 什接下来的表现。美国众议院通过了一项由该国总统特朗普与参议院民主党人协商达成的拨款协议，美 国政府的部分停摆有望结束。海湾局势继续紧张，美伊阿曼谈判并未达成有效共识，未来两国发生冲突 的可能性仍然存在。国内方面，中国1月RatingDog制造业PMI升至三个月高位50.3，销售价格14个月来 首次上升。 2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价仍处在历史低位，维系着铜精矿紧张情绪，成为基本面强支撑因 素。精铜产量方面，2月电解铜预估产量114.35万吨，环比下降0.3%，同比增加8.1%。进口方面，国内 国内12月精铜净进口同比下降48.44%至20.18万吨，累计同比下降15.21%；12月废铜进口量环比增加 14.81%至23.9万金属吨，同比增加9.88%，累计同比增加4.12%。库存方面，截止2月6日全球铜显性库存 较上次（30日）统计增加2.9万吨至112.3万吨；其中LME库存增加8300吨至183275吨； ...

近期，期债震荡运行，整体波动相对有限。截至2月3日收盘，TL主力合约周内跌0.09%，T主力合约周 内跌0.02%，TF主力合约周内涨0.02%，TS主力合约周内涨0.03%。 综合来看，1月官方PMI数据不及预期，银行间市场资金面延续偏松态势以及近期部分风险资产价格波 动加大，均对债市较为友好。不过，市场偏乐观的宏观叙事尚未发生显著变化，风险资产快速去杠杆也 不意味着其走势反转；2 月资金面潜在的季节性波动叠加春节后重要会议的临近，债市情绪将再度谨 慎。 考虑到基本面现状与央行对流动性的呵护态度，债市中短端大幅下行的可能性较小，且在政策利率调降 预期显著升温前，上行幅度也受限。此外，国内物价水平改善以及政府债券供给规模庞大，债市超长端 收益率下行最为顺畅的阶段已经过去。短期内，单边观望为主，若后续债市因资金面阶段性收敛而出现 明显调整，则逢低试多TF和T合约。 （文章来源：期货日报） 1月官方制造业PMI不及预期，价格指标虽继续修复，但"产强需弱"格局改善力度有限，企业库存管理 偏谨慎，并可能继续制约价格"自上而下"的传导效率。此外，1月非制造业景气度同样有所回落，非制 造业PMI录得49.4%，创下202 ...

回顾上一交易日，美元指数最终收于97.391，日内波幅收窄，凸显多空力量暂时均衡，投资者对美元短 期走势仍持观望态度，缺乏明确方向性指引。人民币方面，昨日人民币兑美元即期汇率收于6.9362；人 民币兑美元中间价报6.9608，较前一交易日上升87个基点，延续稳中有升的运行基调。今日人民币中间 价继续上升87个基点至6.9608，整体波动保持平稳，显示监管层稳汇率态度明确，预计人民币短期仍将 在可控区间内稳健运行。 基本货币对技术面核心分析 美元指数(DXY)：日线级别：布林带收敛，中轨97.77、上轨98.73、下轨96.82，价格位于中轨下方近下 轨，呈弱势整理。96.21低点反弹至97以上后受中轨压制，上下方支撑阻力渐强。MACD零轴下死叉、 负值收敛，空头动能减弱；RSI(14)为44.95，低于50且远离超卖，震荡缺乏趋势动能，4小时级别：与日 线分化，布林带上轨97.79、中轨97.45、下轨97.10，价格运行于中轨上近上轨，短期偏强但承压。96.21 反弹后形成97.75—97.82阻力区间。MACD正值收窄，上行效率下降；RSI(14)为62.23，呈强势震荡。支 撑看97.45及97.20 ...

（文章来源：新华财经） 中国1月RatingDog服务业PMI为52.3，预期52，前值52。 ...

2月4日 1月下旬流通领域重要生产资料市场价格公布 点评：2月4日9:30，国家统计局将公布1月下旬流通领域重要生产资料市场价格，包括黑色金属、有色 金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品（主要用于加工）、农业生产资料、林产品 等9大类50种产品的价格。 美国公布2月密歇根大学消费者信心指数初值 点评：北京时间2月4日23:30，美国EIA（能源信息署）将公布截至1月30日当周EIA原油库存，前值为 下降229.5万桶。如果此次公布的数据继续下降，将有助于原油及相关商品期货价格上涨。 2月5日 欧洲央行公布利率决议 点评：北京时间2月5日21:15，欧洲央行将公布利率决议。当日21:45，欧洲央行行长拉加德将召开货币 政策新闻发布会。预期2月欧洲央行主要再融资利率将保持在2.15%不变，存款机制利率、边际贷款利 率则分别维持在2%、2.4%的水平。 美国公布截至1月31日当周初请失业金人数 点评：北京时间2月5日21:30，美国劳工部将公布截至1月31日当周初请失业金人数，预期为21.2万，前 值为20.9万。如果此次公布的数据小幅高于前值，将轻度有助于黄金、白银、铂、钯期货价格上涨。 中国1月 ...

市场回顾与分析 一级市场回顾 1月制造业PMI录得49.3，景气度再度回落。高频数据来看：生产端年初表现平稳，需求端地产略有改 善，价格端食品分化、大宗商品有色金属价格冲高回落。 海外市场 特朗普总统宣布将提名鹰派理事凯文·沃什担任下届美联储主席。10年期美债收盘在4.26%，较前周上行 2BP。 权益市场 上周A股冲高回落，万得全A收跌1.59%。板块分化，军工、汽车、计算机等领跌，有色板块在交易极 端过热后大跌。成交放量，上周日均成交量3.06万亿，周度日均成交量增加2643.04 亿。截至2026年1月 29日，全A融资余额27221.87 亿，较1月22日增加146.79亿。 上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为0亿、4393亿和1850亿，净融资额为-1133 亿、3109亿和1830亿。金融债（不含政金债）共计发行规模718亿，净融资额526亿。非金信用债共计发 行规模2945亿，净融资额1498亿。转债暂无新券发行。 二级市场回顾 债市情绪继续修复，十年期国债收益率临近1.8%。主要影响因素包括：配置盘机构行为、房地产政 策、股市波动。 流动性跟踪 地方债发行加速，叠加跨月扰动， ...

[Table_Reportdate] 2026年02月03日 [证券分析师： Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 李嘉豪 S0630525100001 lijiah@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20260203 重点推荐 财经要闻 晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_summary] ➢ 1.把握周期行业从价格预期到业绩兑现的机会，关注商品与美债利率关系——资产配置周 报（2026/01/26-2026/01/30） ➢ 2.春节及高基数影响下的回落——国内观察：2026年1月PMI ➢ 1.财政部、税务总局发布关于《长期资产进项税额抵扣暂行办法》的公告 ➢ 2.十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》 ➢ 3.中共中央、国务院批复《现代化首都都市圈空间协同规划（20 ...

汉堡商业银行一位经济学家指出，目前仍不宜将PMI回升解读为制造业进入可持续复苏阶段，真正的复 苏有赖于"更为明显的需求改善"。 法国工业迎短期回暖 制造业复苏基础仍脆弱 中新网巴黎2月3日电 (李洋 孙羽婷)当地时间2日发布的经济数据显示，由于欧洲防务和军事开支增加， 法国工业活动在今年1月出现明显回暖，但复苏基础仍显脆弱。 标普全球(S&P Global)与汉堡商业银行(HCOB)当天发布的数据显示，法国制造业采购经理人指数(PMI)1 月终值升至51.2，高于去年12月的50.7，为近四年来最高水平。50为PMI枯荣线，大于50表示制造业扩 张，反之则表示收缩。 报告指出，这一回升主要得益于欧洲多国计划提高国防和军事支出，相关项目对法国工业形成支撑，改 善了企业对生产前景的预期。然而，调查显示整体需求依然疲弱。1月新订单总量小幅下降，销售表现 不佳，不少企业在成本上升的情况下通过下调产品价格来刺激需求。 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 从欧洲范围看，制造业复苏呈现明显分化 ...