证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 12 月 27 日 权益市场跨年行情对债市影响几何？ ——债市策略思考 核心观点 权益市场跨年行情或已启动，叠加贵金属引领的商品市场火热行情，或对债市资产荒 逻辑形成进一步冲击。在利率波动显著加大的市场环境下，波段交易策略虽理论占优 但实际操作难度较大，买入并持有的票息策略或凭借相对简单的操作思路、相对中性 的业绩表现而具有更高性价比。 ❑ 如何看待权益市场跨年行情 12 月 17 日至 26 日，上证指数走出八连阳行情，跨年行情或已启动，2020 年末以 茅指数为代表的核心资产行情或对理解当前权益市场跨年行情具有一定参考价 值。回顾 2020 年权益市场跨年行情，流动性充裕的宏观环境有助于提升核心资产 估值吸引力；投资者对业绩稳定性的偏好程度提高，形成对龙头公司的"抱团式" 追捧；公募基金发行规模增加引起建仓需求提升，形成基金发行-购买核心资产-股 价上涨-吸引更多资金的正向循环等因素共振，共同驱动权益市场走强。对比当下， 我们认为或存在同样利好权益市场走出跨年上涨行情的有利因素，包括低利率环 境进一步强化、科技领涨 ...