把握更确定方向，再次推荐【完美世界】及游戏板块 20260302 摘要 AI 技术推动游戏行业发展，商业化提速，主要体现在广告、电商和社交 娱乐等领域的变现能力增强。游戏作为 AI 的重要应用方向，行业景气度 上升，部分公司估值回调后性价比提升。 在宏观环境不确定背景下，报告聚焦确定性强的方向，即具备爆款开发 能力或平台属性的游戏公司，重点关注完美世界及其潜在爆款游戏《异 环》，完美世界被列为 3 月金股。 复盘传媒与游戏投资历史，"买爆款"策略有效。例如，《哪吒 2》推 动光线传媒市值大幅上涨，《无尽冬日》助力世纪华通收入利润增长， 心动公司依靠《出发吧麦芬》等爆款产品市值大幅增长。 《异环》被视为 2026-2027 年最接近上限的潜在爆款，因其在都市题 材开放世界方向的创新性，玩法融合多种现实体验，商业模式兼顾公平 性与付费驱动，美术风格独特，且团队对玩家反馈响应迅速。 《异环》国服公测定档 4 月 23 日，早于市场预期，体现公司对三测结 果的信心。该时段新品竞争不激烈，与竞品周年庆错位，且紧邻五一假 期，有望与暑期旺季需求更好匹配。 Q&A "大 DAU 长青游戏"与平台型游戏公司的平台属性与渠道价 ...