Q&A 央行重启国债买卖操作的背景和原因是什么？ 央行重启国债买卖旨在有效管理流动性，平滑跨季资金需求，并构建完 整的收益率曲线，促进不同期限资金成本的合理分布，但受限于贴现国 债规模，可能需结合买断式回购等工具。 中国发行长债和超长债的策略在低利率环境下降低了负担，但也对流动 性管理构成挑战，需要买断式回购等辅助工具来弥补短期限工具的不足， 确保流动性管理灵活高效。 2024 年央行曾采取"买短卖长"策略引导收益率曲线，但当前流动性 充裕，收益率曲线形态正常，继续执行该策略可能加大长债发行压力， 因此不再适用。 优化国债买卖工具需提高二级市场国债流通比例，调整央行与商业银行 的国债持仓结构，并增加衍生产品使用，以增强调控效果和对冲风险。 2025 年政府债券发行节奏平稳，流动性管理压力不大，但超长债发行 仍面临压力，探讨相关工具的使用具有价值，预计 9 月份可能是重启流 动性管理工具的合适时点。 央行重启国债买卖操作的背景主要包括市场对该工具的期待以及其在流动性管 理中的重要作用。今年市场一直在等待央行重新启动国债买卖操作。虽然暂停 该操作曾引起困惑，但实际上，暂停是基于多维度考虑。首先，不能将该工具 简单 ...