11家一级流动性提供银行分别为：1)中国农业银行股份有限公司、2)中国银行(香港)有限公司、3)交通 银行股份有限公司、4)法国巴黎银行、5)中信银行(国际)有限公司、6)中国建设银行(亚洲)股份有限公 司、7)花旗银行、8)恒生银行有限公司、9)香港上海汇丰银行有限公司、10)中国工商银行(亚洲)有限公 司、11)渣打银行(香港)有限公司。 具体优化措施包括： 7月8日，香港金融管理局公布有关离岸人民币债券回购业务的优化安排，以进一步便利"债券通"(北向 通)投资者参与离岸人民币债券回购业务。据悉，香港金管局于1月13日公布推出离岸人民币债券回购业 务，该业务于2月10日正式上线。做市商安排方面，由香港金管局指定的11家一级流动性提供银行作为 做市商。每笔回购交易应至少有一方交易对手是做市商机构。 一、参与机构： 支持抵押品债券在回购期间再使用： 离岸人民币回购业务于2025年2月10日正式推出以来，市场反应积极正面。业务初期，参与机构透过离 岸回购交易取得的抵押债券只限于在债务工具中央结算系统(CMU)平台锁定管理，在回购期间不能再使 用。经总结落实以来的经验和充分考虑市场建议，并与内地监管机构沟通，这次 ...

央行货币政策声明的措辞变化往往隐藏着市场预期的关键线索。以 2025 年美联储、欧央行和日本央行 的声明为例，通过拆解 "鹰鸽信号" 与市场反应的关联性，可构建一套实战分析框架。 一、鹰鸽信号的量化解码 日本央行的渐进式调整 日本央行在 2025 年 6 月声明中维持利率不变，但计划从 2026 年起逐步减少国债购买量，"灵活应对" 措辞引发日元黄金溢价波动 1.8%。其 "春斗" 薪资增长预期与通胀韧性的表述，成为市场判断加息节奏 的关键指标。 二、市场反应的联动机制 黄金 ETF 与情绪指标的背离 2025 年 3 月美股熔断期间，VIX 指数飙升至 52.33，但黄金 ETF 持仓短暂流出，预示市场对黄金的 "伪 避险" 情绪。此时需结合 "美联储资产负债表变化" 验证真实需求：当资产负债表周度缩减超 200 亿美 元时，黄金避险属性可能被流动性危机压制。 美联储的措辞密码 美联储在 2025 年 5 月声明中强调 "不急于降息"，删除 "风险大致平衡" 表述，导致黄金 T+D 在 1 小时 内波动 1.5%。当 "限制性政策""持续加息" 等鹰派词汇出现频率超预期 30% 时，黄金短线承压概率达 75 ...

6月国债买卖操作大概率并未重启。 随着跨季资金需求逐步消退，央行于7月1日迅速调整公开市场操作策略，精准调控流动性。当天，央行 开展1310亿元7天期逆回购操作，操作利率维持1.40%不变，同日有4065亿元逆回购到期，最终实现净 回笼2755亿元。 值得注意的是，7月首周，公开市场流动性面临较大回笼压力，逆回购到期规模超2万亿元，其中7月4日 到期量高达5259亿元 。 市场普遍预期，央行后续将根据资金面变化灵活调整操作，通过加大投放力度或启用其他货币政策工 具，确保市场流动性维持合理充裕。与此同时，国债买卖操作重启话题持续引发市场热议。 在季末资金季节性收紧背景下，市场对央行重启国债买卖操作以缓解流动性压力充满期待。然而，6月 30日，央行未按惯例发布当月国债买卖操作公告，打破市场预期。结合央行此前将买断式逆回购公告时 间从月末调整至月中的变化，市场推测国债买卖操作信息披露规则或已同步调整为"随做随公布"，并据 此判断6月国债买卖操作大概率并未重启。 7月1日，央行公开市场操作开启新一月的资金调控序幕，当日开展1310亿元7天期逆回购操作，操作利 率维持1.40%不变，因当日有4065亿元逆回购到期，最终 ...

根据最新数据统计，央行公开市场下周将面临20275亿元逆回购到期的流动性回笼压力。这一规模较本 周的9603亿元大幅增加，显示出市场流动性管理将迎来重要考验。 从具体到期安排来看，下周一至周五的逆回购到期金额呈现递增态势。周一到期规模为2205亿元，周二 增至4065亿元，周三为3653亿元，周四达到5093亿元，周五则攀升至5259亿元。这种分布格局表明，周 后半段将成为流动性回笼的集中时点。 当前货币市场环境下，央行持续通过公开市场操作维护流动性合理充裕。6月26日，央行开展5093亿元7 天期逆回购操作，操作利率维持在1.40%。当日有2035亿元逆回购到期，实现单日净投放3058亿元，体 现出央行对市场流动性的呵护态度。 临近季末时点，资金面呈现出复杂的变化特征。银行间质押式回购利率出现分化走势，隔夜品种下行至 1.37%附近，而14天期品种则上行至1.7557%，创下逾一个月新高。这种期限结构的变化反映出市场对 短期流动性的谨慎预期。 债券市场方面，国债期货表现相对平稳。30年期主力合约微涨0.10%，10年期主力合约小幅下跌 0.02%。银行间现券收益率多数回落，10年期国债活跃券收益率下行0.8 ...

作 者丨唐婧 编 辑丨包芳鸣 6月24日，中国人民银行发布2025年6月中期借贷便利招标公告称，为保持银行体系流动性充 裕，2025年6月25日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元 MLF操作，期限为1年期。鉴于6月有1820亿元1年期MLF到期，央行自3月起连续4个月超额 续作MLF。 2025年3月，中国人民银行发布公告，宣布自3月起调整中期借贷便利（MLF）操作方式，采 用固定数量、利率招标、多重价位中标（美式招标）模式。此次调整后，MLF操作将不再设 定统一的中标利率，而是由参与机构根据自身资金需求以不同利率投标，并按投标利率从高 到低依次中标。至此，MLF利率作为中期政策利率的属性正式退出，其功能定位从"政策利率 工具"转变为"中期流动性管理工具"。 中信证券首席经济学家明明告诉记者，在存款利率下调等因素的影响下，近期商业银行负债 成本有所下行，1年期同业存单利率中枢从6月初1.7%附近下行至当前的1.64%附近。在多重 价位中标的市场化定价机制下，不排除MLF中标利率伴随存单利率进一步小幅下行的可能 性。 明明还称，5月降息降准落地后，总量型货币政策工具将在一段时间 ...

Group 1 - The People's Bank of China (PBOC) conducted a reverse repurchase operation of 365.3 billion yuan on June 25, resulting in a net injection of 209 billion yuan after accounting for 156.3 billion yuan maturing reverse repos [1] - The PBOC also conducted a 300 billion yuan Medium-term Lending Facility (MLF) operation, achieving a net injection of 118 billion yuan after offsetting 182 billion yuan of maturing MLF [1] - The PBOC has increased MLF operations for four consecutive months to maintain ample liquidity in the banking system, especially as the end of the quarter approaches and market liquidity concerns rise [1] Group 2 - In June, the PBOC implemented two reverse repo operations, resulting in a total net injection of 200 billion yuan, while facing ongoing government bond issuance pressures [2] - The liquidity gap in July is expected to reach 1 trillion yuan due to tax payments and government bond issuance, indicating that PBOC's policy support will be crucial [2] - The PBOC is likely to continue flexible open market operations to counter disturbances while maintaining reasonable liquidity levels and guiding market expectations [2]

温彬表示，临近二季度末，本周仍面临万亿存单集中发行，同时政府债净缴款攀升至7498亿元，创年内 单周次高，跨季银行负债端能否维持平稳，仍依赖于央行投放。因此，在买断式逆回购之外，央行通过 MLF延续超额续作来投放中长期资金，进一步稳定市场预期、助力平稳跨季，并缓解银行体系中长期 资金压力，助力信贷投放。 重启国债买卖预期升温 2025年3月，中国人民银行发布公告，宣布自3月起调整中期借贷便利（MLF）操作方式，采用固定数 量、利率招标、多重价位中标（美式招标）模式。此次调整后，MLF操作将不再设定统一的中标利 率，而是由参与机构根据自身资金需求以不同利率投标，并按投标利率从高到低依次中标。至此， MLF利率作为中期政策利率的属性正式退出，其功能定位从"政策利率工具"转变为"中期流动性管理工 具"。 21世纪经济报道记者唐婧 北京报道 6月24日，中国人民银行发布2025年6月中期借贷便利招标公告称， 为保持银行体系流动性充裕，2025年6月25日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方 式开展3000亿元MLF操作，期限为1年期。鉴于6月有1820亿元1年期MLF到期，央行自3月起连续4个月 超额续 ...

北京商报讯（记者 廖蒙）新一期中期借贷便利（MLF）操作落地。根据中国人民银行官网，6月25日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中 标方式开展3000亿元MLF操作，期限为1年。 另据Wind数据，6月有1820亿元MLF到期，这意味着当月人民银行通过MLF净投放资金1180亿元。自2025年3月开始，人民银行连续第四个月加量续作 MLF。 除了通过MLF向市场投放中长期资金外，6月5日，人民银行打破以往月末公布当月计划的惯例，提前公告将开展1万亿元3月期买断式逆回购操作，后于6 月16日再度开展4000亿元6月期买断式逆回购操作。由于6月有1.2万亿元买断式逆回购到期，截至6月25日，人民银行月内实现买断式逆回购净投放2000亿 元。由此计算，6月中期流动性净投放总额达到3180亿元。 温彬表示，6月为传统信贷投放大月，银行缴准规模将呈季节性增加态势，对流动性会有一定的影响。临近季末，本周仍面临万亿存单集中发行，同时政 府债净缴款攀升至高位，跨季银行负债端能否维持平稳，仍依赖于人民银行投放。人民银行通过MLF投放中长期资金，进一步稳定市场预期、助力平稳 跨季，并缓解银行体系中长期资金压力，助力信贷 ...

6月24日，央行官网发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，2025年6月25日(周三)，中国人民银行将 以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元MLF操作，期限为1年。 "本月有1820亿元MLF到期，这意味着6月央行MLF净投放达到1180亿元，为连续第四个月加量续 作。"东方金诚首席宏观分析师王青表示。 6月资金面扰动因素较多，MLF延续超额续作释放出维稳信号。中国民生银行首席经济学家温彬分析 称，年中时点，流动性供求矛盾往往较为突出，市场对流动性的关注度比较高，叠加今年扰动因素增 多，央行通过多种手段呵护流动性的意愿较强。 当前，MLF政策利率属性已逐步淡出。央行发布的《2025年第一季度中国货币政策执行报告》显示， 目前，央行流动性工具箱储备充足，期限分布更趋合理，长期有降准、国债买卖，中期有MLF、买断 式逆回购操作以及各类结构性工具，短期有公开市场7天期逆回购、临时隔夜正、逆回购，MLF的工具 定位更为清晰，聚焦于提供1年期流动性。 此前，央行在6月进行了两次买断式逆回购操作，着力稳定市场预期。其中，6月6日，央行开展了10000 亿元买断式逆回购操作，期限为3个月(91天)；6月1 ...

Group 1 - The central bank announced a 300 billion MLF operation to maintain liquidity, with a net injection of 118 billion due to the maturity of 182 billion MLF in June [1] - June is a traditional month for credit issuance, with significant seasonal increases in bank reserve requirements impacting liquidity [2] - The central bank's proactive measures, including reverse repos and MLF operations, aim to stabilize market expectations and support credit issuance [3] Group 2 - The upcoming tax month in July and increased government bond issuance will create significant liquidity pressure, potentially reaching 1 trillion [4] - The central bank is expected to continue using various liquidity management tools, including reverse repos and MLF, to meet liquidity needs and signal stability [4] - The anticipated peak in government bond supply in August and September will increase pressure on banks, necessitating ongoing support from the central bank [4]