风险提示：美联储降息节奏不及预期；地缘政治和宏观经济拖累航空业复苏；航司客户发生风险事件导 致租金难以收回；飞机制造商供应交付不及预期。 收入端：量：亚太区需求领先；价：供需失衡推高飞机资产价值和租赁收益率；量价齐升背景下公司业 绩释放能力强劲。飞机资产增值：1H25 末公司机队市场价值较账面价值+15%，飞机资产价值的提升带 动公司租赁业务收益率上行，1H25 公司净租赁收益提升至7.5%（VS 1H24 是7.0%）。亚太航运需求领 跑全球：根据IATA 最新数据，2025 年6 月全球RPK yoy+2.6%，其中亚太市占率维持33.5%，IATA 预测 2025E 亚太RPK 增速达到9.0%（全球最高增速），贡献将进一步提升至52%。公司业务深耕亚太：公司 飞机资产亚太区占比37.2%/飞机租金收入亚太区占比42.7%，公司可以充分享受亚太地区航运需求高增 长机遇。 支出端：资金成本同比持平，新发债利差保持同业最低。公司经营成本中除相对刚性的飞机成本外，财 务费用变动是盈利的核心影响因子（财务费用占比总营业支出44%），1H25公司年化资金成本为4.6% （VS 2024 年为4.5%，1H24 年 ...

非银金融 2025 年 08 月 22 日 中银航空租赁 (02588) 上 市 公 司 ——交付改善、订单簿大幅扩张，业绩同比双位数增长 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 08 月 21 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 71.95 | | 恒生中国企业指数 | 8974.77 | | 52 周最高/最低（港币） | 76.90/53.20 | | H 股市值（亿港币） | 499.34 | | 流通 H 股（百万股） | 694.01 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0958 | 一年内股价与基准指数对比走势： -15% 35% 85% HSCEI 中银航空租赁 资料来源：Bloomberg 相关研究 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 财务数据及盈利预测 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | - ...