二 〇 二 五 年 度 2025 年 11 月 30 日 棕榈油：短期技术反弹，等待产量拐点确认 豆油：美豆驱动有限，区间震荡运行 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@gtht.com 报告导读： 上周观点及逻辑： 棕榈油：市场担忧马来四季度产量仍大，同时缺乏 B50 和美豆油的有效需求故事，棕榈油仍维持震荡 运行，但高产边际交易暂时充分，短期超跌后技术反弹支撑，棕榈油 01 合约周涨 0.19%。 豆油：美豆销售进度偏慢，如果缺乏南美天气炒作则上方驱动有限，暂跟随油脂板块区间震荡为主， 等待升水故事，豆油 01 合约周涨 0.46%。 本周观点及逻辑： 棕榈油：马来今年产量及雨水状态整体偏好，可能使四季度产量在去年同期水平之上，10 月库存累至 近 250 万吨后，11 月前 20 日高频产量数据仍有增长势头，同时 ITS 出口数据环比-18%左右，11 月有不 去库的可能，年末库存可能仍维持在 245 万吨附近的历史偏高水平，至明年三月去至 200 万吨左右。从本 周表现来看，市场对于 11-12 月产量偏高的交易暂时充分，随着雨季及台风高强度降水的到来，如果 12 月顺利环比减 ...