盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 2025 年 12 月 18 日 行 业 研 究 / 行 业 深 度 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 行 业 及 产 业 农林牧渔 联系人 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 百亿市场规模，人工培育方兴未艾 看好 —— 冬虫夏草行业深度研究报告 本期投资提示： ⚫ 风险提示：冬虫夏草价格大幅下跌；项目进展不及预期；食品安全风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 - 结论和投资分析意见 冬虫夏草作为中国独有的菌类药材，在国内具有较为悠久的消费历史，需求端相 对稳定。而供给端受限于自然资源与环境的限制，天然冬虫夏草的产量长周期处于下 滑的趋势之中。人工种植的冬虫夏草在成分上与天然虫草差异较小，安全性更为可 靠，价格更加亲民，在人工培育技术稳定后，有望取代部分天 ...