策略研究 | 证券研究报告 — 点评报告 2025 年 11 月 19 日 从"工具创新"到"生态整合"，产业拐点有望催化 AI 应用补涨行情。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：高天然 tianran.gao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522100001 从"工具创新"到"生态整合"，产业拐点有望催化 AI 应用补涨行情。 当前 AI 应用垂类公司业绩已初现拐点，而阿里"千问"的推出，清晰地 指向了 AI 应用"生态化"的下一阶段。AI 产业正在从"工具创新"的散 点突围，迈向"生态整合"的格局重塑。 一方面，各类垂直应用在特定 场景商业模式逐步验证，盈利潜力开始浮现；另一方面，巨头生态建设 加速，旨在将 AI 变为串联生活、办公、购物等全域服务的超级入口，AI 应用正在进入产业化新拐点。而从 AI 产业链市场表现来看，2025 年以来， AI 产业链内部已经经历了从海外算力-国产算 ...