供需博弈加剧。 月末票据市场波动加大，银行"以票充贷"仍受关注。上周，国股银票转贴现利率先走高后回落，不同期 限品种走势分化，端午节前半年期票据转贴现利率迅速降至1.06%。 央行最新披露的数据显示，今年一季度金融机构中长期贷款余额同比增速降至10%以下，较往年冲 击"开门红"阶段扩张节奏明显放缓，短期贷款及票据融资同比增速则罕见在一季度超过中长期贷款增 速。 另从金融市场运行情况来看，截至4月末，商业汇票承兑和贴现余额在单月大幅增长后创下新高，分别 突破20万亿元和15万亿元。在业内看来，相比"淡季偏淡"的4月，5月信贷增长大概率有所好转，但往后 看，在个人信贷普遍承压的背景下，银行尤其大行在对公领域对票据融资冲量的需求仍在。 银票转贴现利率波动加大 进入5月下旬以来， 6个月期国股票据转贴现利率先是陡峭上行，临近月末又从1.12%左右开始快速回 落。相比之下，3个月期国股票据转贴现利率表现较为"坚挺"。5月下旬以来，累计上行近10BP。 5月30日，6个月期国股票据转贴现利率收于1.06%，较前一日下跌2BP（基点）；3个月期国股票据转贴 现利率则上行1BP，收于1.16%。 当日，转贴市场经历了较大波动 ...

贴票宝认为，票据融资的增加更多体现的是当前融资市场的"结构性妥协"——银行在冲量，企业在避险，真实的投资扩张意愿依然偏弱。当前环境下，票 据虽好用，但不能滥用，关键还是要盯住背后的信用逻辑和资金动机，别被流动性幻象误了真判断。 票据本质上是短期信用融资（一般6个月以内），属于贷款科目中的一类，但它和实体经济中的真实投资拉动关联不强。此次票据增长，并不等于真实融 资需求上升，而是企业和银行"共同选择的保守策略"。从存款数据看，住户存款增加7.83万亿，企业存款仅增加4103亿，说明居民端继续存钱，企业端资 金周转依赖短期融资，这种结构下，票据融资就是一种"低成本、易撤回"的安全选项，体现出当前企业对流动性的偏好远高于对长期信用的信心。 中长期贷款疲软，票据 融资暴涨2899亿！ | 中国人民银行 THE PEOPLE'S BANK OF CHINA | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 信息公开 | 新闻发布 | 法律法规 | 货币政策 | 宏观审慎 | 信贷政策 | ...