从 3 月 BCI 数据看企业端最新状况 [Tabl e_Author] 分析师： 郭磊 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no: BNY419 021-38003572 guolei@gf.com.cn [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 3 月中国企业经营状况指数（BCI）公布。3 月 BCI 为 51.7，较 1-2 月有所回踩；但高于去年 11-12 月，即经 济保持了年初以来偏高的景气度，但动能较 1-2 月略弱。这一结果符合预期。一则是节假日分布，在前期报告 中我们曾指出，今年 3 月 3 日为元宵节，第一周属于复工初段；去年 2 月 12 日为元宵节，3 月第一周属于复 工完成阶段；二则 2 月底以来地缘政治局势升温通过影响贸易、能源、价格机制，可能也会带来一些产业链上 的扰动。 [Table_Page] 宏观经济研究报告 2026 年 3 月 26 日 证券研究报告 [Table_Title] 广发宏观 据万得数据（下同），3 月 BCI 为 51.7，低于 1 月的 53.7、2 月的 52.4；高于 2025 年 11-12 月的 51.6、49.8。 ...

广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@gf.com.cn 摘要 第一， 3 月中国企业经营状况指数（ BCI ）公布。 3 月 BCI 为 51.7 ，较 1-2 月有所回踩；但高于去年 11-12 月，即经济保持了年初以来偏高的景气 度，但动能较 1-2 月略弱。这一结果符合预期。一则是节假日分布，在前期报告中我们曾指出，今年 3 月 3 日为元宵节，第一周属于复工初段；去年 2 月 12 日为元宵节， 3 月第一周属于复工完成阶段；二则 2 月底以来地缘政治局势升温通过影响贸易、能源、价格机制，可能也会带来一些产业链上的扰动。 第二， 企业总成本前瞻指数环比上行 4.2 个点，至 70.3 ，为 2023 年 12 月以来最高。我们理解主要反映地缘政治波动背景下油价上行所带给企业预期的 影响。 IPE 布油价格 2 月月均为 69.4 美元 / 桶， 3 月以来月均为 94.9 美元 / 桶。 第三， 与此对应，企业利润预期指标表现弱于同期营收。 3 月企业销售前瞻指数有所回踩，但仍在 63.6 的读数，和 1 月水平相近；但利润前瞻指数为 48.9 ，要整体弱于 1-2 月 51-53 的水平。回看 ...