中金发布研报称，考虑市场成交活跃度提振，上调香港交易所(00388)25e盈利预测3%至171亿港币、维 持26e预测基本不变。公司当前交易于31x/31x25e/26e P/E，维持跑赢行业及目标价500港币不变 (37x/37x25e/26e P/E及18%上行空间)。 保证金投资或量价阶段承压，拖累利润增速 该行预计3Q25投资收益同比-18%/环比-36%至9.9亿港币。3Q25移动平均6M/1M/隔夜拆借HIBOR分别环 比-0.74ppt/+0.04ppt/+0.19ppt，长端收益利率下滑而短端成本利率回升之下保证金息差或有所收窄，同 时三季度市场波动率相对收敛下港交所衍生品保证金要求预计将环比下降，保证金投资收益下行或拖累 投资收益表现。 基本面夯实下，关注境外资金边际宽松环境下的配置机会 10月以来港股ADT达2880亿港币、市场博弈加剧推动交易活跃度维持高位;同时高波动环境有望支撑衍 生品交易热度，港交所盈利基本面持续夯实。据中金策略组预测，4Q美联储降息节奏或较快。该行认 为边际宽松下港股流动性有望得到支撑。建议关注港交所近期受资金风险偏好回落影响、估值调整后配 置价值。 风险提示：监管 ...