策略专题 2026 年 1 月 15 日 资负共振驱动保险板块估值修复 摘要： 2025年以来，保险板块已走出估值修复行情，2025年保险板块累计上涨 31.31%，进入2026年，保险板块延续2025年涨势，"开门红"态势强劲， 资本市场情绪回暖与权益市场上行形成资负共振，推动保险股集体走强，中 国平安等头部险企创出多年新高。 负债端确定性改善与结构优化。负债端"开门红"新单保费表现超预 期。首日国寿、平安、太保和新华等头部险企个险新单保费增速达40-60%。 开门红高景气格局的形成，核心驱动因素在于"存款搬家"效应的持续释放 和产品结构的优化以及保险行业反内卷政策的不断强化。此外，近年来保险 板块反内卷持续强化，监管在人身险渠道"报行合一"、车险综改、非车险 "报行合一"等领域持续推进，旨在整治手续费恶性竞争，降低行业综合成 本率。"存款搬家"效应、产品结构优化和保险板块反内卷持续强化将为保 单销售提供持续增量支撑，进一步强化负债端景气趋势。 监管打开资产端空间，引导长钱长投。在资产端扩张、权益上限上调、 考核周期拉长等因素驱动下，险资权益配置比例仍有显著提升空间。监管政 策协同发力推动保险行业投资收益率 ...