新年伊始，银行理财市场再次密集降费。据Wind信息统计，2026年1月初以来理财公司已发布超300条 费率调整公告，平安理财、交银理财、民生理财、宁银理财、南银理财、上银理财等多家理财公司纷纷 宣布下调部分产品费率。 其中，宁银理财旗下部分产品管理费率、销售费率直接降为0%（年化，下同），上银理财部分产品两 费合计降超1%。有机构分析，2026年将有数十万亿元定期存款集中到期，随着近年存款利率大幅下 行，居民存款到期后面临再配置需求，银行理财、分红险等可能成为替代品。理财机构正通过降费、优 化产品结构等抢滩资金"蓄水池"。 管理费、销售费现"零费率" 开年以来，理财市场再掀"降费潮"，参与机构覆盖国有行、股份行及城商行旗下理财子公司。Wind数 据显示，2026年1月以来，理财公司已发布超300份费率调整公告，平安理财、交银理财、民生理财、宁 银理财、南银理财、上银理财等多家理财公司纷纷下调旗下产品费率。 其中，宁银理财近期的降费动作尤为引人关注。据官网披露，仅2024年12月29日以来，宁银理财已发布 超20条产品费率优惠公告，宣布自2026年1月起调降旗下超500只产品（不同份额分开计算，下同）的管 理费 ...

消费金融篇 2025年已悄然落幕，银行理财市场在低利率环境的深刻催化下，迎来结构性变革与规模新突破。全年数 据显示，理财市场存续规模攀升至30万亿元上方，创历史新高，投资者新增超1400万个，权益类产品收 益亮眼，养老理财产品持续扩容，监管趋严下"千万罚单"频现。 这一年，股票、黄金、跨境等投资热潮涌动，居民财富多元化配置意识崛起，持续降息后万亿级存款资 金面临再配置需求。理财市场亦从倚重单一固收产品向多资产、多策略布局加速转型，"固收+"产品强势 崛起，行业生态实现质的跃升。 受存款利率、债市下行影响，2025年银行理财产品收益率整体下滑。普益标准数据显示，截至2025年11 月末，全市场存续理财产品近一年平均年化收益率为2.52%，较去年平均收益下跌0.69个百分点。 然而，理财产品收益较存款相对优势依旧明显，2025年"存款搬家"现象持续深化，理财市场规模首次突 破30万亿元大关。银行业理财登记托管中心数据显示，截至2025年第三季度末，全市场存续理财产品规 模达32.13万亿元，较年初增长2.18万亿元；前三季度持有理财产品的投资者增加1400万个，季末总数达 1.39亿个。 南都湾财社以七大关键词串 ...

2026年开年首周，保险行业上演"开门红"盛况。 开年以来，A股保险板块集体拉升，截至1月7日，申万保险指数涨幅近10%，新华保险（601336.SH） 涨超18%，多只保险股股价创下历史新高；港股市场亦同步走强，中国人寿（02628.HK）、中国太平 （00966.HK）等涨幅均超15%，南北两市保险股共振走强。 业内认为，保险股行情火热背后，和行业"开门红"业务超预期兑现有一定关系。在居民 "存款搬家" 与 低利率双重驱动下，"保底+浮动收益" 的分红险成绝对主力，演示结算收益率为3%-3.5%的产品，精准 承接储蓄迁移需求；部分险企地区分公司开年首三天期交保费破亿元，有投资者购买百万元的分红型保 单。 南开大学金融发展研究院院长田利辉向时代财经指出，分红险的崛起和银保渠道的价值回归，或标志着 行业正从粗放的规模竞赛，转向兼顾稳健经营与客户价值的深度耕耘。未来的赢家，必将是那些能够将 庞大的销售网络转化为深度服务生态，并以穿越周期的资产配置能力，将保单上的"预期红利"转化为客 户账户实际收益的保险公司。 分红险成主推产品，"开门红"表现普遍超预期 田利辉向时代财经表示，分红险的核心吸引力在于"利率下行周期 ...

业 研 究 2026 年 01 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -10% 0% 10% 19% 29% 2025-01 2025-05 2025-09 银行 沪深300 相关研究报告 《 银 行 视 角 解 码 《 金 融 稳 定 报 告 （ 2025 ）》 — 行业点评报告》 -2025.12.31 《存款搬家股市放缓，中小行储蓄回 流大行—11 月央行信贷收支表要点解 读》-2025.12.18 《存款非银化放缓，关注 2026Q1 大 行资负缺口压力—11 月金融数据点 评》-2025.12.13 2026 钱往何处：理财真净值化时代的攻守之道 ——2026 年理财资产配置展望 liuchengxiang@kysec.cn 刘呈祥（分析师） 吴文鑫（分析师） wuwenxin@kysec.cn 证书编号：S0790524060002 负债端：增长无虞，"存款搬家"为主要催化 预计 2026 年理财稳步增长 3.8 万亿元。根据央行披露的住户金融资产流量表， 2023 年上半年居民定期存款占比陡增至最高 85.57%，随后在 2023 年、2024 年 分别降至 55.3 ...

银行理财卡位优势明显，但需关注平滑估值整改后的净值波动压力，部分投资者仍对理财真实风险存在 预期差，26年理财增速预计为8-12%。 新华财经上海1月8日电中金公司就2026年存款搬家发布展望称，2026年居民有望在2025年存款搬家的趋 势下，额外再新增约2-4万亿元左右的活化资金流向非存款投资领域。 中金公司认为，2026年存款到期节奏将更为前置。基于42家A股上市银行存款重定价结构，2026年居民 长期限定存将有32万亿元到期（2年及以上），同比多增4万亿元；其中61%的存款或将在一季度到期， 对比23-25年51%-58%的水平，今年存款到期的节奏更为前置。考虑到银行存款重定价的幅度也进一步 走扩，中金公司对一季度整体资金活化的空间更为乐观。 基于现阶段中国居民资产负债表与收入预期的表现，并参照日本低利率时代居民金融资产变迁的历史， 2026年中国居民具备风偏小幅上行的条件，居民资产配置将呈现存款活期化、产品资管化的特征；但风 偏的快速改善还需要依靠居民资产负债表的修复，现阶段可能并不显著。 在资金流向上，中金公司看好保险、固收+、私募基金的增量。 看好保险需求增量，尤其是来自银保渠道的转化；分红险稳 ...

资本市场现阶段对于存款搬家的关注明显提升，这一叙事的确定性似乎正在逐步增强；年初至今保险开门红和股市积极的表现，也一定程度印证了存 款资金活化的潜力。我们在报告 《理财2026年展望：存款搬家、资产配置新叙事》 提及，2026年居民有望在2025年存款搬家的趋势下，额外再新增约 2-4万亿元左右的活化资金流向非存款投资领域。那么存款搬家后，居民资金将流向何处？哪些领域与产品更有望受益？ 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 2026年存款到期节奏将更为前置。 基于42家A股上市银行存款重定价结构，我们测算2026年居民长期限定存将有32万亿元到期（2年及以上），同比多增4 万亿元；其中61%的存款或将在Q1到期，对比23-25年51%-58%的水平，今年存款到期的节奏更为前置。考虑到银行存款重定价的幅度也进一步走扩，我 们对一季度整体资金活化的空间更为乐观。 居民 风险偏好的启示。 基于现阶段中国居民资产负债表与收入预期的表现，并参照日本低利率时代居民金融资产变迁的历史，我们认为在2026年中国居 民具备风偏小幅上行的条件，居民资产配置将呈现存款活期化、产品资管化的特征；但风偏的快速改善还需要依靠居 ...

康险业务新业务价值（NBV）在前三季度增长46.2%，说明其主营业务保持着高速增长的强劲势头。从投 资维度看，平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点。 连日来，伴随沪指创十年新高，保险板块表现颇为亮眼。昨日，新华保险和中国太保股价创下历史新高， 市值过万亿元的中国平安和中国人寿股价也不断逼近历史高点。 面对这波保险"开门红"行情，有观点认为，保险股是在行业政策利好和转型成效（如新业务价值重回高速 增长）初步显现后，市场对其价值的重估和修复。 南都湾财社记者看到，截至今天收盘，中国平安A股报73.45元，相比昨日74.32的收盘价有所下跌，但市值 已坐稳1.3万亿关口。按照统计，从去年12月8日到1月7日的一个月时间内，平安股价累计上涨近两成，并 创下近4年新高，在资本市场上完成了从"老登股"到"大象起舞"的逆袭。 与资本市场态度相呼应，日前中金公司发布2026年展望研报认为，寿险行业几大趋势值得关注，其中新业 务延续快速增长，拥抱"存款搬家"和"健康险新时代"。同时，新业务刚性成本进一步下降，新业务价值说 服力增强。还有一大趋势是行业客群层级向上迁移，同时行业经营模式、人 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，资本市场现阶段对于存款搬家的关注明显提升，这一叙事的确定 性似乎正在逐步增强;年初至今保险开门红和股市积极的表现，也一定程度印证了存款资金活化的潜 力。2026年居民有望在2025年存款搬家的趋势下，额外再新增约2-4万亿元左右的活化资金流向非存款 投资领域。 中金主要观点如下： 2026年存款到期节奏将更为前置 基于42家A股上市银行存款重定价结构，该行测算2026年居民长期限定存将有32万亿元到期(2年及以 上)，同比多增4万亿元;其中61%的存款或将在Q1到期，对比23-25年51%-58%的水平，今年存款到期的 节奏更为前置。考虑到银行存款重定价的幅度也进一步走扩，该行对一季度整体资金活化的空间更为乐 观。 居民风险偏好的启示 基于现阶段中国居民资产负债表与收入预期的表现，并参照日本低利率时代居民金融资产变迁的历史， 该行认为在2026年中国居民具备风偏小幅上行的条件，居民资产配置将呈现存款活期化、产品资管化的 特征;但风偏的快速改善还需要依靠居民资产负债表的修复，现阶段可能并不显著。 资金流向展望：看好保险、固收+、私募基金的增量。 1)该行看好保险需求增量，尤其 ...

证券研究报告 | 2026年01月07日 银行业 2026 年经营展望：资产负债篇 优于大市 到期存款流向是资负格局的关键 预计 M2 增速目标约 7.5%，信贷增速约 6.0%，社融增速约 8.0%。合理的 M2 增长须与经济增长相匹配，2026 年是"十五五"开局之年，促进经济稳定增 长，物价合理回升将作为政策的重要考量因素，预计实际 GDP 增速目标约 4.9%，名义 GDP 增速目标约 5.0%，对应的合理 M2 增速目标约 7.5%。以此测 算，2026 年 M2 增量约 25.4 万亿元，其中，财政净投放 M2 约 12.0 万亿元， 银行信贷（加回核销和 ABS）投放约 16.8 万亿元，其他因素合计回笼 M2 约 3.4 万亿元。对应的新增社融约 35.3 万亿元，增速约 8.0%。 信贷投向：对公强支持，贡献新增贷款约 80%~85%，零售结构性边际改善贡 献新增贷款约 10%~15%。2025 年 12 月《求是》杂志发表习近平总书记重 要文章《扩大内需是战略之举》，后续消费复苏需关注居民收入增速等 因素。我们判断 2026 年零售信贷呈现零售端呈现结构性分化，优质消 费场景信贷改善，个人 ...

开盘没多久，保险和证券两大板块就突然放量拉升，像一双无形的手在强行推高指数。 有市场分析直接点破：这背后就是被称为"汪汪队"的国家队资金在 动作。 他们选择金融股作为突破口，因为这类股票权重够大，用相对少的资金就能撬动整个指数上涨。 证券板块向来被看作"牛市骑手"，它的启动往往被 解读为牛市加速的信号。 A股开盘那一刻，沪指直接高开，随后像坐火箭一样往上冲，一口气突破了4070点，创下十年新高。 这已经是连续第13根阳线，打破了A股33年来的历史纪 录。 更让人咋舌的是，两市成交额预计要达到2.7万亿元，比上个月的地量水平足足多了1.1万亿资金在涌动。 就在金融股点燃行情之后，周期股板块迅速接棒上涨。 旅游板块一马当先，有色板块紧随其后，然后化工、钢铁、煤炭、建材等板块像多米诺骨牌一样被 依次推高。 这种板块轮动不是偶然的，它反映出资金正在各个行业间快速流动，寻找任何可能的机会。 伦敦金属交易所的铜、锡等工业金属期货价格大幅上涨，直接给了A股有色板块上涨的底气。 这种内外联动的局面，显示出当前市场情绪已经全面升温。 值得关注的是，科技成长股同样表现出强势。 脑机接口概念因为复旦大学附属华山医院的技术突破而全线 ...