保险行业点评 寿险快速回暖，财险多险种共振支撑增长 2025 年 06 月 30 日 ➢ 渠道来看，头部险企推进代理人"质态升级"，高产能代理人占比提升，推 动高价值储蓄型产品新单增长；"报行合一"实施后银保渠道资源进一步向期缴、 中长期储蓄型产品倾斜，有望推动银保渠道规模和价值占比持续提升。年初由于 去年同期较高基数以及各大险企切换分红险，保费规模同比短期有所承压，伴随 市场利率的持续下行，保险产品需求有望凭借"保障+投资收益共享"的特点而 持续复苏。 ➢ 健康险短期波动不改长期成长逻辑。2025 年 1 至 5 月健康险保费收入 3,879 亿元，同比+0.9%；5 月单月健康险保费收入 624 亿元，同比-6.3%。健康险保 费收入同比小幅回落，我们认为主要由于三医改革控费背景下，高价药械使用减 少，导致健康险的赔付空间短期有所波动，部分消费者感知保障价值有所减弱。 当前健康险产品转型仍在过程中，传统医疗险面临转型调整，中高端医疗险尚在 培育。整体来看，我们认为人身险板块已转向价值成长，寿险量价双修复带来业 绩弹性，健康险有望伴随中高端医疗险的开发迎来结构升级，保费和新业务价值 有望持续回暖，从而为全年 ...

金融行业 | 银行：超配（维持） | | --- | | 证券：标配（维持） | 2025 年 6 月 27 日 分析师：吴晓彤 SAC 执业证书编号： S0340524070001 电话：0769-22119302 邮箱： wuxiaotong@dgzq.com.cn 金融指数走势 资料来源：东莞证券研究所，iFind 金融行业双周报（2025/6/13-2025/6/26） 保险：超配（维持） 监管禁止分红险"内卷式"竞争，首家中资券商获虚拟资产牌照 投资要点： ◼ 证券：本周证券板块表现活跃，消息面上，国泰君安国际正式 获得香港证监会批准，将其现有证券牌照升级为可提供虚拟资产交易及 相关意见服务的综合牌照，成为首家获此全方位虚拟资产交易服务资格 的香港中资券商，带动券商板块集体爆发。今年以来，证券板块整体呈 现震荡调整态势，表现弱于大盘，目前板块PB为1.46，估值处于近5年 54.84%分位点。展望下半年，从外围扰动看，若后续美国关税政策进一 步缓和，有望提振全球风险偏好，为券商自营业务创造更稳定的外部环 境；政策层面，资本市场改革持续深化。政府工作报告明确提出优化并 购重组制度、推动中长期资金入市， ...

[证券分析师 Table_Authors] 陶圣禹 S0630523100002 tsy@longone.com.cn [table_stockTrend] -29% -11% 7% 25% 42% 60% 78% 24-06 24-09 24-12 25-03 申万行业指数:非银金融(0749) 沪深300 [Table_Reportdate] 2025年06月10日 [table_invest] 超配 行 业 周 报 [相关研究 table_product] 1.关注陆家嘴论坛政策发布预期带 来的市场情绪催化——非银金融行 业周报（20250526-20250601） 2.浮动管理费率基金加速推出，LPR 下调有望推动预定利率调整Q3落地 ——非银金融行业周报（20250519- 20250525） 3.修订并购重组管理办法，制度包容 度提升释放市场活力——资本市场 聚焦（三） [Table_NewTitle] AMC系券商实控人变更，把握政策催化 带来的板块配置机遇 ——非银金融行业周报（20250602-20250608） [table_main] 投资要点： 行 业 研 究 证券研究报告 HTTP: ...