证 券 研 究 报 告 高弹性标签助力板块"破圈"，看好资负两端改善趋势 2026年保险行业策略报告 证券分析师： 罗钻辉 A0230523090004 孙冀齐 A0230523110001 2025.11.18 3 1. 复盘：高基数下投资驱动利润高增，板块"高弹性"标签明确 2. 政策：预计"十五五"关键词为强法治、严监管、化风险、促发展 3. 负债："反内卷"政策持续推进，分红险有望接棒增额终身寿险 4. 资产：战略定位持续升级，险资入市仍将为26年关键趋势 5. 估值：预计板块估值修复仍将延续，建议持续关注高弹性标的 6. 风险提示 1.1 保险板块年初以来上涨13.5%，跑输沪深300指数4.1pct 核心观点 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 复盘：高基数下投资驱动利润高增，板块"高弹性"标签明确。3Q25 A股险企利润大增68%，投资业绩贡献前三季 度税前利润增量的79%。不同于3Q24公允价值变动驱动投资收益高增，3Q25已实现投资收益为投资业绩高增的核 心驱动。高基数下业绩高增长+二级市场权益配置规模持续提升预期下，板块"高弹性"标签进一步夯实。 ◼ 政策：预计保 ...