高波动的超长信用债。 超长信用债的钱难赚。2024 年以来，超长信用债收益率经历了快速下行、调整、震荡等多个阶段，主要可分为 3 轮牛 市、2 轮调整和 1 轮震荡行情。 如何提高配置胜率？ 第一，从信用利差点位衡量拉久期性价比。当长债信用利差处于高位时，留给后市较大的博弈空间，反之长债信用利 差处于低位时，后续走阔的概率也可能增大。可通过构建利差通道，并从利差分位数这一角度观察各品种信用利差的 潜在压缩空间，以此判断进退场的时点。 第二，把握机构配置行为的规律。保险、其他产品类、理财、公募基金是超长信用债的主要交易机构。于保险而言， 超长信用债久期恰与产品期限适配，得益于负债端的稳定，保险对超长信用债常有增配，但保险买量的多少会受利率 债供给节奏及"开门红"季节性规律影响；理财买债也有一定的季节性规律。由于银行季末考核、资金回表等原因， 银行理财规模通常呈现季末下降、季初回升的特征。且近四年中理财规模在 4 月和 7 月会有比较大的环比增幅，借助 资金回流，理财会在对应月份有增配信用债的诉求；对于公募基金，超长信用债因其具备相对可观的票息收益和较强 的久期进攻性而有着一定的吸引力，基金往往在债券牛市中通过拉 ...