报告导读： 科创债 / 信用债"囤券"的几点规律：现金 VS 现券，弹性 VS 静态，久期 VS 票息，哑铃 VS 子弹。 博弈信用债 / 科创债 ETF 的"囤券"——配置策略和节奏主要考虑 4 个问题：保留现金还是配置债券，寻求弹性还是静态，向久期还是信用下沉要收益，持 仓债券的期限结构是哑铃还是子弹。 复盘历史：（ 1 ）保留现金一般是信用债 ETF 申购规模扩张 / 配债不及时的短期现象，在行情偏弱时，选择持有现金 的概率也不高。（ 2 ）在目前的普遍低利率和低利差环境下，信用债 ETF 主动博取静态收益的性价比不高，选择此类策略一般是利率快速上行时期的权宜之 计，只要利率恢复震荡或开始有下行迹象，信用债 ETF 都会拉长久期寻求弹性策略。（ 3 ）大部分 ETF 产品上市后普遍倾向于快速提升久期，只有久期增 速减缓的阶段，基本上不存在久期缩短的阶段，其提升速度因市场环境而异，在利率行情较好时或快速主动提升久期。（ 4 ）信用评级根据环境变化动态适 配，高评级在债市走强或走弱阶段主导，或因为信用下沉在该阶段（债市偏强）性价比低于拉长久期，或因为在债市偏弱时为组合提供更高的流动性安全边 际。在债市震荡和 ...