宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 关税影响中国出口价格了吗？ ——6 月进出口数据点评 事 项 6 月我国以美元计算出口同比 5.8%，彭博一致预期 5%，前值 4.80%；以美元 计算进口同比 1.1%，彭博一致预期 1.3%，前值-3.40%。 主要观点 核心观点：1、关税影响出口价格了吗？近期市场对于出口商是否主动降价出 口美国有所关注，本文从四个问题出发，并没有发现关税压力导致中国出口价 格大幅下滑的证据，且从出口价格跟踪前瞻指标来看，PPI 同比拐点领先出口 价格增速拐点约 3 个月，近期二者有所背离主要是因为非出口导向型行业在 驱动 PPI 同比下行。目前出口导向型 PPI 和非出口导向型 PPI 的背离已经处 于 2007 年 1 月以来 84.1%分位，从历史经验看，这种较大背离最终的弥合往 往是靠非出口导向型 PPI 向出口导向型 PPI 靠拢，或意味着出口价格继续修 复的概率较高。 2、后续出口怎么看？对于 7 月出口，从高频跟踪指标来看，或仍具韧性，增 速可能边际放缓。区域结构上，美国的拖累或再度加剧，而东盟出口或仍保持 较高景气。再往后看，出口下行风险或在积聚。 一、关税 ...