宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 关税影响中国出口价格了吗？ ——6 月进出口数据点评 事 项 6 月我国以美元计算出口同比 5.8%，彭博一致预期 5%，前值 4.80%；以美元 计算进口同比 1.1%，彭博一致预期 1.3%，前值-3.40%。 主要观点 核心观点：1、关税影响出口价格了吗？近期市场对于出口商是否主动降价出 口美国有所关注，本文从四个问题出发，并没有发现关税压力导致中国出口价 格大幅下滑的证据，且从出口价格跟踪前瞻指标来看，PPI 同比拐点领先出口 价格增速拐点约 3 个月，近期二者有所背离主要是因为非出口导向型行业在 驱动 PPI 同比下行。目前出口导向型 PPI 和非出口导向型 PPI 的背离已经处 于 2007 年 1 月以来 84.1%分位，从历史经验看，这种较大背离最终的弥合往 往是靠非出口导向型 PPI 向出口导向型 PPI 靠拢，或意味着出口价格继续修 复的概率较高。 2、后续出口怎么看？对于 7 月出口，从高频跟踪指标来看，或仍具韧性，增 速可能边际放缓。区域结构上，美国的拖累或再度加剧，而东盟出口或仍保持 较高景气。再往后看，出口下行风险或在积聚。 一、关税 ...

"散装"强调的是各展所长、各美其美。球场上的"你争我抢"，映射着发展中的"你追我赶"。从太湖之滨 到黄海滩涂，江苏各地各有拿手绝活。南京的数字经济、苏州的智能制造、连云港的远洋运输、无锡的 集成电路……"十三太保"差异发展，全部跻身全国城市GDP百强，一起成就了经济大省的体量与担当。 这种地区间的良性竞争，激活了各自潜能，让江苏大地活力奔涌。 但"散装"绝非一盘散沙，竞争也非"内卷式"的抢地盘。南京生物医药研发能力全国领先，苏州生物医药 已形成现代产业集群，两者在市场一拍即合；地处苏南的江阴与身在江北的靖江共建工业园区，南北结 对结出了硕果。在长三角一体化发展浪潮中，江苏省内也正在形成"苏南引领、苏中崛起、苏北赶超"的 梯度发展模式，产业链深度协作，形成了强大的共生网络，一起融入新发展格局，当弄潮儿挑大梁。 放眼全国看，大国经济往往面临地区资源禀赋差异大等挑战。过去我国一些地区建立自给自足的产业结 构，曾造成产业趋同、产能过剩等问题。今天，发展新质生产力，也有个合理布局的问题。一地如何融 入区域发展格局和国民经济循环，如何将特色鲜明的"珍珠"串成价值倍增的"项链"，江苏的发展实践具 有启发意义。 "散装"强调 ...