CFC商品策略研究 . 以下文章来源于CFC商品策略研究 ，作者田亚雄 刘昊 好的研报应该提供打破经验，观念，陈规或惯例的视角，提供自我逻辑审查的意识自觉。阅读体验应该是一次历险， 也许是一次漂流，它并不把你带到任何一个安全的港湾去，但更像是提供一种类似在悬崖边临渊回眸，另做选择的逻 辑启发，或自我反讽的邀请。 与4月交锋的三大核心差异： 预期差异-本次交锋的意外性远低于4月，市场对双方行动已有一定预期，市场对于美国虚张声势和朝令 夕改有所预期。 估值环境-当前商品和权益资产的估值水平明显高于4月，直接V型反转的概率有限。但仍旧存在TACO(*) 交易的机会，既源自于关税政策的多变性，关税威胁等政策导致市场下跌时，交易者逢低买入资产。 *TACO（Trump Always Chickens Out）交易：当特朗普政府出台关税威胁等政策导致市场下跌时，交 易者逢低买入资产。一旦政策因市场压力或政治因素出现缓和，市场反弹，即可获利。这一策略源于特 朗普关税政策的反复性，例如其多次宣布加征关税。 叙事定价-此前"宏大叙事"题材已被市场充分定价，注意力开始转向基本面，商品分化是大概率。然而， 基本面强劲的商品依然稀缺 ...