丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] "反内卷"形势下如何分析煤炭空间？ 报告要点 [Table_Summary] 本文基于净资产收益率均值回归视角以及动力煤&焦煤分别在煤电产业链和煤焦钢产业链中利 润分配的合理水平，对未来煤价位置进行测算。权益端，PB 均值回归视角测算股价弹性，当前 主要弹性煤炭标的距离历史 PB 均值仍有不小弹性。因此，我们看好基本面困境改善叠加宏观 预期升温下煤炭攻守兼备的投资性价比。立足基本面，于短期，我们继续看好季节性日耗抬升 与反内卷催化下的动力煤、焦煤季度级别反弹行情，于长期，我们更重视，在反内卷政策逐步 落实之下，叠加后续接力联储降息/国内稳增长政策加码，煤炭板块迎来反转机会。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 SAC：S0490522090003 SAC：S0490524120007 SFC：BUT918 SFC：BUY139 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.955 ...