以下文章来源于暗涌Waves ，作者暗涌Waves 暗涌Waves . 钱的流向，人的沉浮。36氪旗下投资报道账号。 "打捞那些在半山腰跌落的人。" 文 ｜ 李苏 编辑 ｜ 陈之琰 来源｜ 暗涌Waves（ID：waves36kr） 封面来源 ｜ IC Photo 当2025年的资本市场在二级市场的回暖与IPO的零星开闸中透出久违的红火时，悬在很多创始人头上的回购之剑被选择性地遮蔽了。然而，众人的危机不 会因极少数的幸运而改变，涉及回购的深层影响并没有因此而消失。近期，一位律师告诉"暗涌Waves"：一级市场大量硬科技公司的"对赌清算"已至临界 点。 最现实的问题是：钱拿不回来。 正带着所有人滑向深渊：一边是GP为了规避责任而不得不进行的法理逼债；另一边，则是超过80%背负个人连带责任的创始人，正面临着从商业失败升 级为"人生清算"的信誉与资产双重破产。 当股权投资因为高度个人化的责任绑定，而显现出一种极为矛盾的"准债权"属性时，叶语选择在律师的身份外叠加一重"回购顾问"的角色，换个姿势去承 接失败。 绝大多数创始人只要没有职务侵占，他们拿到的融资早就在过去几年里烧进了研发、厂房和工资里。当投资人主张数亿的回 ...

「 打捞那些在半山腰跌落的人。 」 「入局」是「暗涌Waves」的固定栏目。它源于我们发现，曾经行之有效的运行模式出现新的挑战，过往自西向东所承 袭的行业规则已经被打散。人们亟待创新与资本的新版图和新秩序。而"入局"则是一种最珍贵的姿态。 「入局」诞生于变局之中。 若用一句话总结这个栏目的书写对象：我们希望找到更适应变化环境中的新玩家、新玩 法。以下是本栏目的第十五篇文章。 特约作者 ｜ 李苏 编辑 ｜ 陈之琰 当2025年的资本市场在二级市场的回暖与IPO的零星开闸中透出久违的红火时，悬在很多创始人头上 的回购之剑被选择性地遮蔽了。然而，众人的危机不会因极少数的幸运而改变，涉及回购的深层影响 并没有因此而消失。近期，一位律师告诉「暗涌Waves」：一级市场大量硬科技公司的"对赌清 算"已至临界点。 叶语，江苏理泽律师事务所创始人，在创投法务领域摸爬滚打了十余年。他曾是投资机构最得力 的"捕手"，在法庭上精准地向创始人主张回购权，试图在破碎的商业契约中帮助GP为LP挽回损失。 但随着2017-2019年硬科技投资潮下的基金进入集中清算"大年"，他发现，那套传统的、冷酷 的"刚性执行"逻辑正带着所有人滑向深渊： ...