证券研究报告 宏观经济点评 2025 年 10 月 15 日 9 月外贸数据点评：低基数下出口增速反弹 [Table_Author] 魏争 分析师 沈夏宜 分析师 Email:weizheng@lczq.com Email:shenxiayi@lczq.com 证书:S1320524100001 证书:S1320523020004 摘要： 出口增速回升。以美元计价，9 月出口增速 8.3%，较上月抬升 3.9 个百分 点，高于 Wind 一致预期 5.7%。环比上看，9 月出口环比 2.2%，略低于 季节性。9 月出口反弹主要有两方面原因，一是低基数影响。2024 年 9 月出口同比增速为 2.3%，为年内次低点；二是对非美国家出口维持较强 韧性。高频数据上看，出口动能持续性有所减弱。一方面，9 月港口吞吐 量增速较高但边际下降：同比增速 5.7%，较上月下降 0.1 个百分点。另 一方面，CCFI、SCFI 综合指数 9 月均出现走弱迹象。 对非美地区出口延续韧性。从地区结构看，我国对非美经济体出口整体保 持韧性，尤其对非洲出口增速大幅跃升，对出口拉动首次超过东盟：9 月 同比增速达 56.4%，较上月加快 ...