● 本报记者林倩 根据日前财政部、国家税务总局发布的《关于国债等债券利息收入增值税政策的公告》，自2025年8月8 日起，对在该日期之后(含当日)新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值 税。在机构人士看来，增值税采用"新老划段"方式恢复征收，对于券商自营业务的影响可控，要关注券 商自营业务配置的股债再平衡趋势，以及券商板块业绩和估值修复。 目前券商自营的债券投资收益来源于资本利得和利息收入，涉及税种分为增值税和所得税。申万宏源非 银金融首席分析师罗钻辉对中国证券报记者表示，按照新政策，增值税采用"新老划段"方式恢复征收， 不涉及所得税，对于券商自营影响较小，但这也反映了监管层自上而下鼓励券商自营股债再平衡的决 心。 资产配置视角下，郑积沙认为，新老券划段或驱动券商固收自营短期内抢配长久期老利率债；中长期 看，国债、地方债、金融债的利息收入税负水平和信用债趋向拉齐，或推动固收自营信用债、利率债结 构趋于平衡。此外，券商自营增配红利资产仍将持续。 看好券商板块投资机遇 在经过前期一波较大幅度上涨后，近期券商板块迎来调整。 罗钻辉表示，新政策实施后，要关注券商自营配置的股债再平衡趋势。当前，股 ...

● 本报记者 林倩 根据日前财政部、国家税务总局发布的《关于国债等债券利息收入增值税政策的公告》，自2025年8月8 日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值 税。在机构人士看来，增值税采用"新老划段"方式恢复征收，对于券商自营业务的影响可控，要关注券 商自营业务配置的股债再平衡趋势，以及券商板块业绩和估值修复。 推动券商自营股债再平衡 根据公告，自8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收 入，恢复征收增值税。对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券（包含在8月8日之后续 发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。 招商证券非银金融首席分析师郑积沙表示，截至2024年末，券商自营持债规模达4.42万亿元，涉及税收 处理调整的三类债券规模合计为2.42万亿元，占比达到55%；通过估算，上市券商固收自营配置组合的 平均利率为3%至5%；静态估算下，预计2024年券商自营的存量债券需多缴纳46亿元至77亿元税款，仅 占行业总营收的1%至1.7%，对券商业绩影响较小。 "新政策实施后，券商相关债券的发行成本或 ...