盈利预测、估值与评级 具体来看：1）公司化学品运输营业收入同比下滑20.5%，营收占比下降19.7pct 至74.2%，由于宏观经济 环境和产能结构调整，主要航线运价同比下滑。运量来看，由于公司内贸COA 合同履约占比为 70%-80%，故1H2025 公司内贸化学品运量同比增长4.32%，但外贸化学品运量下降13.98%。2）H1 公 司成品油业务收入同比增长353.4%，占比提升19.6pct 至25.13%，主要由于完成盛航浩源收购后，公司 运力及客户资源提升。1H2025 公司内贸油品水运量同比增长486.2%，同时由于油轮运力的大幅增加以 及全球化学品贸易需求增长缓慢，运费出现了下调。 毛利率同比下降，费用率同比上升。1H2025 公司实现毛利率23.5%，同比下降7.3pct，主要由于行业运 价下降营收承压，同时公司运营船舶增加导致成本增加。费用率方面，1H2025 公司期间费用率为 14.3%，同比下降0.44pct，其中管理费用率为5.13%，同比下降0.59pct，主要系系本期停工损失减少所 致。1H2025 公司归母净利率为7.6%，同比下降6.1pct。 购置船舶及收购企业并举，公司运力 ...