证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 11 30 年 月 日 食品饮料 周观点：茅台定调审时度势，原奶周期拐点可期 投资建议：1、白酒：茅台定调理性、科学应对周期波动，供给改善信号进一步明 确，白酒板块动销磨底、报表出清、预期低位下把握底部机遇，建议配置：1）短 期边际变化弹性标的：泸州老窖、港股珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊； 2）筹码结构优化：迎驾贡酒、洋河股份、老白干酒等；3）中长期经营质量龙头 标的：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘等。2、大众品：中国旺 旺收入同比微增，原奶周期拐点可期，优先关注成长股、后续切换复苏：1）高景 气或高成长逻辑：东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、万辰集团、盐津铺子、有友食 品、新乳业、百龙创园等，港股卫龙美味等。2）政策受益或复苏改善：百润股份、 青岛啤酒、海天味业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、洽洽食品、仙乐健康、安 井食品、立高食品、好想你等，港股农夫山泉、华润饮料、H&H 国际控股等。 白酒：茅台定调理性，彰显龙头底色。本周贵州茅台召开 2025 年第一次临时股东 大会，新董事长陈华总携高管团队出席坦诚回应行业发展与茅台未来， ...